Форекс аналитик Джон Харди

Сегодня утром рынки были неприятно удивлены новостью, что Еврогруппа не достигла договоренности по мерам в ответ на коронавирус, хотя переговоры, затянувшиеся вчера до ночи, еще продолжатся. Евро после некоторых колебаний стабилизировался. Для Австралии снижен прогноз по рейтингу госдолга, а риск-аппетит оказался в подвешенном состоянии.

Резкое улучшение рисковых настроений, последовавшее за прорывом американских фондовых индексов через уровни сопротивления, задало позитивный тон европейской сессии, несмотря на довольно невыразительную азиатскую. Мы продолжаем удивляться энтузиазму рынка, но это движение еще может продолжиться без перелома установившихся трендов.

Рынок пробует взять оптимистичный старт, но сохраняется беспокойство о темпах восстановления после ожидаемого вскоре пика эпидемии в основных развитых странах. Главные вопросы этой недели: что покажет завтрашняя встреча Еврогруппы, сможет ли нефть устроить ралли и что будет с развивающимися странами, где ситуация всё еще нестабильна.

Переход к новому кварталу показал неприятные ощущения от перебалансировки портфелей и новый скачок доллара США, выросшего даже относительно укрепившейся иены. И это несмотря на объявленные вчера очередные меры ФРС, на этот раз предложившей мировым центробанкам репо по казначейским облигациям в обмен на USD.

Сегодня мы ищем на рынке интересные события, кроме общей тенденции валют непосредственно реагировать на изменения рисковых настроений. В частности, обращаем внимание на двусторонние риски для евро, а также на любопытное укрепление фунта стерлингов и на разницу между прогнозами для CAD и NOK при прохождении дна ценами на нефть.

Наш текущий показатель рисковых настроений, пара AUDUSD, за ночь приблизился к последнему локальному уровню сопротивления. Риск-аппетит вчера был хорошим и продолжил улучшаться в начале сегодняшней сессии в Европе. В предстоящие дни нужно понять, в какой степени конец квартала принесет смену настроений, а потом – какая будет реакция на пик эпидемии COVID-19, ожидаемый в следующие недели.

Прошлая неделя показала одно из самых больших снижений доллара США за десятилетия, но при этом скорректировалась только часть гигантского скачка предыдущей недели. Это произошло одновременно со всплеском рисковых настроений. На текущей неделе нас ждет масштабное перебалансирование конца квартала и окончание финансового года в Японии, так что она станет решающей для всех классов активов.

До сегодняшнего утра доллар США всю неделю уверенно снижался благодаря понедельничному регуляторному залпу от ФРС. USD должен оставаться слабым, чтобы поддерживать рефляционный процесс, так что сегодняшнее закрытие будет иметь весьма важное значение. Евро после катастрофического результата саммита ЕС вряд ли сможет расти.

Вчера аппетит к риску резко повысился, так как рынок рассчитывает на принятие в США спасательной программы стоимостью 2 трлн долларов, причем уже сегодня вечером. Это добавится к мощному вливанию ликвидности Федрезервом в начале недели. Нужно следить за теми валютами, которые служат совпадающими индикаторами рыночных настроений, а также за реакцией на следующие фискальные шаги в ЕС.

Федрезерв США вчера провел свое самое значительное вливание ликвидности и ряд других мер, направленных на поддержку финансовой системы США. Рынок, ожидая одобрения Конгрессом спасательных мер, не торопился радоваться, но сегодня утром настроения улучшились, и USD пошел вниз.

Мы продолжаем рассматривать доллар США как главную опору и совпадающий индикатор для мировых рынков. Ему необходимо повернуть вниз, чтобы стало понятно, что американские регуляторы начинают справляться с кризисом заболеваемости COVID-19. Возможны также резкие изменения в паре USDJPY, так как в Японии началась последняя неделя финансового года.

Норвежская крона вчера попала под влияние сразу нескольких сил, действующих на мировом рынке, и стала показателем того, что происходит на разных рынках в целом. Восстановление NOK после сильного падения позволяет надеяться, что рынки временно стабилизируются.

ЕЦБ и РБА дали залпы из своих пушек. Крупная программа количественного смягчения от ЕЦБ явно направлена на поддержку периферийных облигаций. GBP и NOK вчера потерпели обвал из-за недостатка долларового фондирования на рынке. ФРС и Минфин США должны наконец повернуть USD вниз, чтобы мировые рынки смогли перейти к росту.

Федрезерв США снизил ставку до нуля, объявил масштабное количественное смягчение, а центральные банки мира скоординировали расширение свопов по USD. Это помогло на время смягчить проблему долларовой ликвидности, но возможно, что она окажется сильнее традиционных мер. Кроме того, если страны G7 сегодня не смогут одолеть кризис, то есть большой риск закрытия торгов.

Перед центробанками и правительствами стоит сложная задача справиться с бурной реакцией рынков активов на очень слабую речь Дональда Трампа об эпидемии COVID-19, произнесенную этой ночью. Если рынки перед выходными не смогут сменить направление, то есть существенный риск объявления рыночных каникул.

Банк Англии сегодня первым из центральных банков дал мощный регуляторный залп, не только снизив ставки на 50 б.п., но и приняв специальные меры для поддержки малых и средних компаний. Фунт стерлингов сначала упал, но быстро стабилизировался – вероятно, рынок понимает, что все остальные центробанки и фискальные власти тоже теперь начнут усиленно поддерживать свои экономики.

Соединенным Штатам в предстоящую неделю грозит взрыв беспокойства в связи с коронавирусной эпидемией и приостановка экономической активности. Эта ситуация наконец начинает давить на доллар США: ожидаемая учетная ставка ФРС уже на нуле, и трейдеры ждут в ответ бесконечного продления количественного смягчения, а может быть, и не только.

Рисковые настроения вчера показали некоторое восстановление – возможно, в связи с падением вероятности того, что кандидатом от демократов в президенты США станет Берни Сандерс. Однако сохраняется серьезная угроза приостановки экономической активности в США из-за вспышки коронавируса.

Рынок вчера был в неважном настроении. Паническое снижение ставки ФРС на 50 б.п. не смогло дать устойчивого ралли, но рынок пошел на второй заход, показав отскок ночью – возможно, в том числе на политических событиях в США. Так или иначе, патроны у ФРС на исходе, и скоро команде Трампа придется взять дело в свои руки.

После недавнего опасного снижения стоимости рисковых активов рынки резко восстановились на фоне заявлений G7 о готовности принять масштабные скоординированные меры для облегчения ситуации на рынках. Однако мы скептически относимся к способности этой группы спасателей обеспечить долговременную стабильность и продолжаем призывать к осторожности.