Форекс аналитик Джон Харди

Валютные пары, коррелирующие с рисками, достигли важных уровней. Заседание ЕЦБ в четверг покажет, есть ли у нынешнего повышения рисковых настроений основания продолжаться или же оно основано на ложной уверенности, что смягчение монетарной политики центральных банков способно подстегнуть мировые цены активов.

Краткое описание: USD Рисковые настроения в начале недели поднимаются благодаря умеренно хорошим данным из США и ожиданию деэскалации американо-китайского торгового конфликта в следующем месяце. Евро и «валюты укрытия» слабеют, а рисковые валюты восстанавливаются на надеждах сохранения благоприятной обстановки. Самый крупный событийный риск этой недели – заседание ЕЦБ.

USD может развернуться обратно вниз, особенно если экономические данные из США окажутся на уровне ожиданий или выше. Вчерашние сильные данные ISM по непроизводственному сектору показали, что рынок плохо подготовлен к хорошим данным, и в результате возможна значительная консолидация во всех безопасных активах.

Укрепление фунта стерлингов усилилось, так как рынок сбрасывает со счетов риск близкого хаоса из-за Брекзита, хотя этот всплеск энтузиазма может оказаться необоснованным. На других рынках пошли вверх индикаторы рисковых настроений; USD и JPY упали, а валюты развивающихся стран и «малые» валюты G10 устроили ралли.

Борис Джонсон теряет управление процессом Брекзита, и фунт стерлингов консолидируется вверх. А рисковые настроения по всему миру сильно выросли на новостях о том, что руководство Гонконга отзывает законопроект об экстрадиции, а Китай смягчает позицию.

Сегодня всё внимание на фунте стерлингов: пара GBPUSD упала ниже 1,2000, а британскому премьеру Борису Джонсону предстоит критическое голосование, которое может привести к завершению Брекзита уже в октябре. На ослабление риск-аппетита идет обычная реакция.

USD (и JPY, о чем тоже не стоит забывать) идет вверх, и пара EURUSD наконец пробила уровень 1,1000. Предыдущие четыре пробоя к минимумам за цикл, имевшие место с прошлого лета, быстро выдыхались; но на этот раз для остановки роста USD потребуется вмешательство ФРС.

Рынки находятся в благодушном состоянии, но продолжение роста USD портит аппетит к риску среди рискованных валют. На следующей неделе будут важные события на фронте торговой войны между США и Китаем, а также плотное расписание макроэкономических данных.

Кривая доходности американских казначейских бумаг продолжает испытавать давление на фоне роста интереса к защитным активам со стороны инвесторов. На последнем аукционе казначейство США продало 2-летних бумаг на 40 млрд долларов. Это был первый аукцион с 2008 года, когда доходность по 2-летним бумагам оказалась выше доходности по 10-летним бумагам. Доходность по 10-летним бумагам на неделе снижалась до 1,45% - минимальное значение за 3 года и всего лишь в 13 бп от исторического минимума в 1,32%. Аналогичная ситуация с 30-летним долгом. Доходность по нему опустилась ниже психологически важной отметки в 2% и достигла своих исторических минимумов.

Доллар США снова занимает верхнюю позицию и угрожает важному уровню сопротивления. Прорыв к новым максимумам в широком спектре повысит общее внимание к валютному рынку и снова ухудшит глобальные рисковые настроения.

Рынки опасаются, что США и Китай могут вовсе не вести диалог, как это утверждает Трамп. Китай снизил уровень «фикс» CNY к доллару агрессивнее, чем в любой день за последние недели. В условиях господства новостных рисков JPY остается основным амортизатором.

Нервная обстановка в начале недели несколько успокоились, когда главный переговорщик Китая по торговым вопросам Лю Хэ выступил против эскалации, а Трамп сообщил, что ему позвонили из Китая и предложили вернуться к переговорам. Но после нынешнего скачка температуры путь к устойчивому смягчению торговой войны будет трудным.

Всё внимание на сегодняшней речи председателя ФРС Пауэлла на собрании представителей центробанков в Джексон-Хоуле, штат Вайоминг. Мы подозреваем, что Пауэлл не обозначит намерения снижать ставку сильнее, чем рынок уже отыграл, и это несет риск роста USD. Но для других валют важнее всего может быть то, как поведет себя риск-аппетит после его выступления.

В опубликованном вчера протоколе FOMC мало говорилось об истинных факторах, заставляющих ФРС переходить к смягчению, и это привело к некоторому росту USD. Если в своей завтрашней речи на конференции в Джексон-Хоуле Пауэлл выступит в том же духе, то доллар может пойти в рост и дальше.

ФРС сейчас не властна определять свой путь, но может идти по нему с большей или меньшей скоростью, и от этого будут зависеть краткосрочные колебания во всех классах активов. Поэтому всё внимание сейчас сосредоточено на речи, с которой Пауэлл должен выступить в пятницу в Джексон-Хоуле.

Президент США Дональд Трамп, словно в панике, мобилизует все силы на поддержку рынков и экономики. Тем временем USD, похоже, собирается прорываться вверх, и Федеральному Резерву будет нелегко его остановить.

Настроения в начале этой недели улучшаются благодаря отходу Трампа с антикитайских позиций по торговле и сообщениям из Германии о готовности к фискальной экспансии в случае угрозы рецессии. Важная неделя для Италии и для ФРС; в пятницу выступление Пауэлла.

Несмотря на то, что Китай пригрозил ответными мерами торговой политики, рынки совершили тактический скачок вверх в связи с надеждой, что разговор Си Цзиньпина и Дональда Трампа уладит дело. Наши измерения глобального риска показывают, что нервы у рынка остаются на взводе. Пара EURUSD достигла разворотной области близ минимума за цикл.

Кривая доходности облигаций США официально инвертировалась, и теперь, чтобы выйти вперед кривой, ФРС может быть вынуждена снизить ставки на 50 базисных пунктов. Ширятся слухи, что это может быть сделано еще до следующего планового заседания, намеченного на 18 сентября.