Доходность долгосрочных облигаций США нацеливается на новый минимум. В Германии рецессия?

Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank

Краткое описание:  Экономические данные по Германии, выходящие в следующие два дня, покажут, вероятно, что страна клонится к рецессии. А во всём мире падение доходности облигаций продолжает укреплять традиционные «безопасные гавани».

Интересы для трейдеров

•       Сохраняем лонги по AUDNZD со стопами на 1,0420; целевой уровень как минимум 1,0625, а со временем 1,0700

•       Сохраняем половинные шорты по AUDUSD, пока курс остается ниже 0,6860

•       Продаем EURJPY до 112,00, пока она ниже 119,50

Мы не зря обращали внимание на то, что риск-аппетит к началу этой недели достиг в своем скачке критических уровней: вчера новая распродажа рисковых активов четче обозначила последний максимум.

Лидер итальянской «Лиги Севера» Сальвини ждет голосования о доверии, надеясь, что нынешнее правительство будет отправлено в отставку. Сенат Италии сегодня назначит дату голосования, и это подстегнет волатильность в форвардных опционах вокруг этой даты.

Данные по Германии, выходящие сегодня (августовский индекс экономических настроений от ZEW) и завтра (ВВП за II квартал), скорее всего, покажут, что растет риск ухода Германии в рецессию. В целом экономику страны в последнее время поддерживал некоторый бум потребления и покупки жилья благодаря отрицательным ставкам. А вот экспортная машина Германии и производственный сектор находятся в глубокой рецессии.

Кривая доходности облигаций США продолжает усиленно выравниваться: вчера спред между 2- и 10-летними бумагами сжался до 6 базисных пунктов, а это значит, что Федрезерву придется для увеличения наклона кривой продолжать смягчение.  Примечательна разница между поведением кривой доходности сейчас и в 2006-2007 гг. В тот раз, когда в сентябре 2007 года ФРС начала срезать ставки, наклон кривой агрессивно повышался: от отрицательного ближе к началу года до 50 с лишним базисных пунктов к моменту первого снижения. Сейчас же ФРС прекратила количественное ужесточение и сокращает ставки, но уплощение кривой продолжается. Доходность 30-летних бумаг вообще, похоже, скоро покажет исторический минимум – сейчас она меньше чем в 2 б.п. от уровня 2016 года, 2,09%.

CNY относительно стабилен, но уровень «фикс» в паре USDCNY с каждым днем чуть ниже, сегодня это 7,03. На геополитические риски большее влияние может оказать ситуация в Гонконге, если подавление протестов там значительно усилится. Вчера на этот счет высказывались члены Конгресса США, а вот президент Трамп отмолчался.

График: USDJPY

Пара USDJPY вчера показала очередной минимум; неглубокий, но она может ускорить падение в случае сильной распродажи рисковых активов и новых минимумов за цикл в доходностях важнейших длинных гособлигаций. С технической точки зрения последняя область поддержки располагается около 104,50-105,00.

Источник: Saxo Bank

Краткий обзор по валютам G10

USD – ФРС предстоит непростая задача: итоги заседания FOMC 31 июля всё более кажутся ошибочными, и для исправления потребуется явный намек от представителей ФРС или даже внеплановое снижение ставки.

EUR – Пара EURJPY лучше всего выражает риски снижения евро в связи с трудными отношениями Евросоюза и Италии, а также с вероятной рецессией в Германии.

JPY – Иена сегодня снова покупается, и пара USDJPY начинает нажимать на последнюю область сопротивления в районе 105,00-104,50. Углубление безрискового поведения в сочетании с падением доходности облигаций может увести её в сторону отметки 100,00.

GBP – Вчера сообщение о том, что кое-кто в британском парламенте наращивает усилия, чтобы избежать Брекзита без соглашения, вернуло вниз пару EURGBP, недавно показавшую максимум за период после референдума (не считая локальных скачков). Но сомнительно, что этого хватит для восстановления уверенности.

CHF – Вчерашние еженедельные данные Швейцарского национального банка по вкладам до востребования снова показали прирост, примерно на 3 млрд франков. Это связано с тем, что ШНБ склоняется к тому, чтобы противодействовать укреплению CHF. Падение доходности облигаций, дела вокруг Брекзита и Италии – всё это толкает CHF вверх, а пару EURCHF вниз.

AUD – Настроения сильно отрицательные, позиций многовато, так что путь вниз для австралийского доллара труден. Следующие шаги – данные об оплате труда за II квартал сегодня вечером и о занятости утром в четверг.

CAD – Ралли в паре USDCAD остановилось в важной разворотной зоне около 1,3300, дальнейший рост зависит от ухудшения прогнозов по рискам и снижения цен на нефть.

NZD – РБНЗ на этой неделе превысил ожидания рынка по снижению ставок, но сильной динамики не последовало. Потребуется дальнейшее ослабление в ближайшее время, чтобы доказать, что этого было достаточно. Пара AUDNZD подошла к 200-дневной скользящей средней около 1,0500.

SEK – Завтра выходит ИПЦ Швеции за июль, но вряд ли он послужит существенным катализатором, так как единственным источником возможного превышения ожиданий (которые всё еще ниже 1,7%, текущего базового значения для Германии) может быть ослабление валюты.

NOK – Пара EURNOK нервно торгуется около 10,00 в ожидании заседания Банка Норвегии в этот четверг. NOK находится на исторических минимумах, но «малые» валюты сейчас вообще не в фаворе: «валюты укрытия» и драгметаллы растут, и рынок оправданно опасается, что Банк Норвегии отступит от нормализационной политики, тем более что цены на нефть подошли к минимумам за год.

Увеличивайте эффективность торговли с кредитным плечом! Рекомендуем изучить эту таблицу.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!