Android Calendar QR code
Google Play
Android Calendar QR code
Apple Store
 »  »  » Mакропруденциальное регулирование

Не нужно очень глубоко лезть в историю, чтобы увидеть экономический ущерб, который может нанести пузырь на рынках активов. Тем не менее, вопрос о не допущении пузырей весьма спорный. Банк Международных Расчетов, функцией которого в том числе является содействие сотрудничеству между центральными банками, недавно заявлял о том, что финансовая стабильность должна поддерживаться монетарной политикой с использованием более высоких процентных ставок для того, чтобы "колоть" растущие пузыри активов. Тем не менее, монетарная политика - это слишком грубый инструмент. Если центральный банк поднимает ставки для сдерживания пузырей активов, это может сказаться на росте безработицы, и привести к риску вспышки дефляции, как это было недавно в Швеции. Более умной альтернативой такому ударному подходу может быть введение правил, направленных на снижение нестабильности в рамках финансовой системы. Они известны под названием "макропруденциальная регуляция" (на контрасте с микропрденциальной регуляцией, защищающей отдельных потребителей или фирмы). Так как же эти правила выглядят на практике?

Современная финансовая система включает в себя многие различные типы активов и рынков, и правила для их защиты весьма разнообразны. Перед финансовым кризисом 2007-08, банковская регуляция была преимущественно статичной: требования к капиталу (банки обладают достаточными средствами на балансе) и кредитная нагрузка на капитал (ограничивает объемы допустимых займов), привязанных к деловым циклам. Тем не менее, как продемонстрировал кризис, этих правил не хватает. В 2010 году соглашение Базель III ужесточило эти требования, а также было введено понятие "контрциклических буферов капитала". Буферы позволяют регуляторам увеличивать требования к капиталу при высоком уровне кредитного роста относительно ВВП, создающего повышенный риск финансовой нестабильности. Подобная контрциклическая регуляция направлена на предотвращение финансовых кризисов и обуздание кредиторов перед возникновением каких-либо форм пузырей.

Более спорным решением являются эксперименты некоторых регуляторов с целевыми правилами в попытке предотвратить рост пузырей на конкретных рынках. В прошлом году РБНЗ ввел более высокие залоговые коэффициенты для ипотечных кредиторов. На фоне опасений перед неустойчивым ростом цен на недвижимость, это ограничило кредитование для покупателей. Пока что эксперимент демонстрировал успехи, и рост цен на недвижимость быстро пошел на убыль, не навредив остальным секторам экономики. Аналогично поступил Банк Англии, обеспокоенный резким ростом цен на недвижимость, объявив о новых ограничениях на размер ипотечного кредита относительно дохода заемщика.

Общая эффективность этих инструментов, тем не менее, все еще неопределенна. Создание Испанией резервов в хорошие времена не остановило банковскую систему в момент, когда она просила о спасении. Кредитные рынки тесно взаимосвязаны, так что ограничение ипотечного кредитования может непреднамеренно ударить по кредитованию бизнеса. Хотя пузыри кажутся очевидными в процессе анализа, прогнозировать их сложно. Быть может слишком оптимистично ожидать от регуляторов заблаговременного прогнозирования и создания правил по предотвращению возникновения пузырей. Тем не менее, если страны смогут избежать повторения прошлых ошибок, макропруденциальной регуляции может понадобиться стать неотъемлемой частью управления экономиками.



Начать торговать фьючерсами на Природный газ




Загрузка...