Рост уровней допустимого риска на прошлой неделе внезапно оборвался, кажется, рынок не может понять, чего он хочет. Интересно было увидеть продажу на фондовых рынках перед самой ожидаемой и волнующей инаугурацией президента США в истории, основной темой которой является надежда. Однако кажется, что вместо надежды рынок демонстрирует сильную нервозность и замешательство. Если рассматривать это как микрокосм будущих рыночных движений, тогда после вступления в должность Обамы мы вместо того, чтобы увидеть новый тренд, вполне возможно, увидим сценарий с большим количеством колебаний и торговли в диапазоне; в то же время рынок пытается определить, как повлияет Обама на ситуацию в первые несколько месяцев его президентства.
Ситуация с RBS и вероятное объявление компании о потере GBP 28 млрд. в 2008 привело к очередной продаже GBP. Кажется, что участники рынка не слишком то верят в очередной план британского правительства по спасению банков, который, как будто, неумолимо приближает их к почти полной национализации. Еще одна мера, одобренная вчера британским правительством, дает Банку Англии право покупать активы в частном секторе, она аналогична драматическим мерам, принятым ФРС недавно. Кажется, уже сложилась определенная модель действий Центробанка по покупке банков: сначала среди американских банков ходят слухи о Citigroup и Bank of America, а сейчас мы слышим отголоски этой ситуации в проблемах британских банков и видим последующие действия Банка Англии. Кто следующий? Без сомнения, банки еврозоны, которые не смогут избежать аналогичной участи. Небольшой вопрос: как еврозона справится с частичной национализацией в таких пропорциях, в каких это уже было в США и Британии.
В Telegraph Амброз Эванс Притчард на выходных опубликовал великолепную статью в своей колонке. Она посвящена концептуальным проблемам и дефляционным последствиям для слабых экономик Еврозоны. Также, вчера он обсуждал предостережение экономистов о том, что Ирландия может покинуть еврозону, если не получит поддержку от других членов Еврозоны. Это взаимосвязанные и очень важные вопросы, и мы считаем, что любая премия, полученная евро в последние дни, по большей части, связана с ликвидностью. Мы ждем дальнейшего ослабления единой валюты в течение года. Предположение о том, что следующими на линии огня стоят европейские банки, наводит на мысль, что рост EURGBP будет весьма ограниченным. Между тем, GBPUSD вчера торговался ниже предыдущего минимума в области 1.4350. Нам пришлось прокручивать график далеко назад, чтобы посмотреть, когда в последний раз пара достигала этих отметок. Оказалось – в начале 2002 года. 23-летний минимум был установлен летом 2001 года, после резкого падения ниже 1.3700.
Сегодня начинается заседание Банка Канады. Экономисты ожидают очередного снижения на 50 базисных пунктов до 1.00%. USDCAD торгуется с повышением на фоне общего укрепления доллара в преддверии заседания. Комментарии членов руководства ЦБ, скорее всего, не будут иметь большого значения и останутся в тени уровней допустимого риска, установленных рынком. Однако следует прислушаться к лексике, которую будет использовать банк. Это поможет понять, не планирует ли он реализовывать стратегии количественного ослабления, если окажется, что низкая ставка не может в достаточной мере стимулировать банковское кредитование. По данным мирового экономического форума, канадские банки – самые надежные в мире, поэтому ситуация в финансовом секторе Канады не настолько тяжелая, как в США и Великобритании. Однако канадская экономика тесно связана со Штатами, поэтому рискует последовать за ней. В конечном итоге, пара, вероятно, вернется к уровню 1.3000 |