|
Вчера Минфин США объявил о своих новых планах спасения. На этот раз пакет антикризисных мер был ориентирован непосредственно ослабление кредитного бремени для потребителей в форме специального инструмента на сумму 200 млрд. долларов, гарантированного ФРС и Минфином. Кроме того, ФРС заявила о покупке ипотечных долгов предприятий с гос. поддержкой Fannie Mae и Freddie Mac на сумму 600 млрд. долларов. Последняя новость оказалась несколько неожиданной и спровоцировала падение ставок по ипотеке. Скорее всего, именно это послужило причиной некоторого восстановления интереса к риску, однако, к концу дня ситуация уже не казалась столь уж однозначной, поскольку акции закрылись с понижением. ФРС и Минфин бросают все силы на решение проблемы, но света в конце туннеля пока так и не видно. Нам остается лишь неодобрительно качать головой. В краткосрочной перспективе такие меры могут показаться удачным способом стабилизации того или иного рынка, или кредитного спрэда, однако, в итоге, они приведут к ужасающим последствиям. Только задумайтесь над тем, как будет выглядеть баланс ФРС, который уже обеспечивает более 50% ВВП США.
Крупнейшие структурные проблемы США связаны с чрезмерным увлечением кредитами, поэтому как-то странно наблюдать рост интереса к риску на фоне правительственных планов, ориентированных на накачивание экономики новыми возможностями кредитования, тогда как сейчас людям нужно сберегать и выплачивать свои долги. Суть проблемы в том, что участники экономической деятельности сегодня с ужасом наблюдают за сокращением своих доходов. После долгих лет беспечных трат в период расцвета кредитования они столкнулись с постоянно растущими долгами и падающей стоимостью активов. Сегодня берут займы лишь для того, чтобы реструктуризировать имеющиеся долги. Планы правительства и Бенни-Вертолетика становятся все грандиознее и страшнее день ото дня, они противоречат всякой логике, из которой рынок мог бы извлечь хоть какую-то позитивную энергию. Каждая новая схема спасения предназначена непосредственно тем, кто усерднее остальных трудился на поприще раздувания кредитного пузыря за счет тех, кто стремится к консервативному и осмотрительному управлению своими финансами. Когда общество начинает поощрять глупость и расточительность, возникают серьезные проблемы. Так, доллар движется четко вверх, когда растет стремление к бегству от риска, поэтому мы удивлены его ослаблением. Мы ждем разворота, даже несмотря на то, что пока нет никаких признаков.
Реакция валютных рынков на объявления ФРС/Казначейства оказалась вполне предсказуемой: рынок накрыла волна аппетита к риску, сильно ударившая по USD и JPY. Однако кроссы с участием иены не сумели убедительно закрепиться на достигнутых высотах; аналогичное можно было сказать и о AUD, не блещущего после начального всплеска интереса на покупку. По мере того, как утренняя азиатская сессия подходит к концу, становится похоже, что рынок вновь обманулся в своих надеждах. Поддержка по EURUSD по-прежнему сохраняется в области 1.2950, но ценовая динамика не будет выглядеть убедительной, если сегодня этот уровень падет. Кроссы с JPY выглядят тяжелыми.
Мы чрезвычайно по-медвежьи настроены в отношении EUR. В Европе разрастаются проблемы, аналогичные тем, что мы видим в США, просто на данном этапе они еще не настолько заметны. Наилучшим образом отражения пессимистичного отношения к Европе являются, пожалуй, короткие позиции по EURJPY. Эта пара может нырнуть, если ралли акций угаснет, как и все предыдущие. В краткосрочной перспективе мы вынуждены признать вероятность того, что пара может попробовать вырасти, поскольку сейчас она выглядит технически нейтральной в диапазоне, но ситуация по евро напоминает бомбу с часовым механизмом… особенно поскольку у ЕЦБ нет мандата, подобного мандату ФРС, позволяющего ЦБ США расширять свой баланс, а также в связи с пестротой и разнородностью политик, реализуемых различными членами еврозоны в условиях новой волны финансовой смуты, достигшей европейские берега |
Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!