Банк Швейцарии удивил снижением ставки на 100 б.п. Отношение к CHF резко изменилось.

Банк Швейцарии удивил снижением ставки на 100 б.п. Отношение к CHF резко изменилось.

Вчера на сцену совершенно неожиданным образом вышел ЦБ Швейцарии и понизил целевую ставку на 100 б.п. – вполовину. Это отправило в штопор франк, который только-только начал выказывать вчера признаки разворота в сторону повышения после недавнего обвала акций. Мы чесали в затылках, пытаясь объяснить такое ослабление франка, противоречащее все сильнее падающим акциям и весьма негативную оценку происходящего в еврозоне. Небольшой рост подкрепил бы наши ожидания, поскольку мы считали, что CHF останется сильным, пока акции будут переживать падение, а аппетит к риску будет низким. Этим утром в британской газете Telegraph была опубликована статья Эванса-Притчарда – на наш взгляд, это один из лучших рыночных экспертов за последний год - в которой предлагается объяснение ослабления франка. По оценкам Банка международных расчетов (BIS), кредиты, выданные ЦБ Швейцарии развивающимся рынкам, составляют около 50% от национального ВВП. Преимущественно они осели в странах Восточной Европы. Учитывая столь сильное давление на развивающийся рынок, похоже, что рынок начинает всерьез задумываться от рисках дефолта и неспособности расплатиться с долгами. Это оказывает негативное влияние на франк, и столь внезапный шаг SNB стал проявлением с его стороны эмоций, близких к отчаянию.

Согласно нашей позиции в вопросе дефолтов, CHF должен оставаться сильным, пока на повестке дня стоит бегство от рисков, но теперь мы задумались над тем, не было ли наше мнение ошибочным в связи с потенциальными проблемами банковского сектора Швейцарии. Возможно, это окажется новой доминирующей темой, которая отодвинет на задний план традиционное отношение к франку как к валюте-убежищу. Теперь мы поменяли наше отношение к валюте на нейтральное и признаем значительные риски дальнейшего падения CHF, поскольку позиционирование на рынке могло оказаться не готовым к еще большему ослаблению франка. Пара EURCHF нацелилась на 55-дневную скользящую среднюю в районе 1.5375, а GBPCHF – на 21-дневную скользящую среднюю на 1.8250. Если обесценивание CHF на этом не остановится, оно может усилиться. В обстановке, где каждая страна имеет свои скелеты в шкафу и свои проблемы, очень сложно определиться с личными предпочтениями и выбрать любимчиков. Единственное состязание, которое проходит сейчас, можно назвать скорее как "Выбери наименее уродливого".

Сейчас в центре внимания рынка ситуация вокруг автомобильной отрасли в США, достигшая своего апогея вчера, когда сначала всем показалось, что договоренности удалось достичь, а потом выяснилось, что пока еще ничего не ясно, при этом предприятия автопрома должны будут подать в Конгресс свои бизнес-планы до 2 декабря, и лишь после этого состоится новое голосование о возможности предоставления краткосрочного займа в размере 25 млрд. долларов. На наш взгляд, автопроизводителей так или иначе спасут, однако, Конгресс настроен намного жестче, чем раньше, при этом пока не ясно, подпадут ли они под положение Статьи 11, что позволит ослабить давление кредиторов и провести реорганизацию. Мы сильно сомневаемся в том, что власти допустят полной ликвидации этих компаний, хотя, в итоге, GM может поглотить Chrysler. Акцент на проблемах автопрома обусловил высокую волатильность доллара в течение дня, при этом отсутствие какого бы то ни было четкого решения рассматриваются как медвежий фактор для CAD, поскольку экспорт запчастей для автомобилей является ключевой составляющей канадской экономики. Риск падения Детройта негативно отразится на положении канадца. Вчера USDCAD остался на уровне 1.3000.

Кажется, валюты начинают постепенно отходить от движений на фондовом рынке, об этом свидетельствуют вчерашняя динамика: синхронно с фондами двигались лишь кроссы иеной, но даже им не удалось удержаться на новых минимумах. Возможно, рынок нащупывает новые темы, и мы склонны проявлять осторожность до тех пор, пока технические прорывы не подтвердят настрой инвесторов. На наш взгляд, крайне важно, что ситуация на рынках гособлигаций и акций (Dow упал ниже 8000, и т.д.) не способствовала убедительным движениям по EURUSD. Так что, давайте дождемся прорыва 1.2400/1.2330 по EURUSD, а тогда уж будем говорить о том, что восходящий тренд по доллару продолжит развиваться в краткосрочной перспективе.

Как показывает экономический календарь, сегодня публикуются предварительные данные по индексам PMI в секторе обрабатывающей промышленности и секторе услуг в Европе за ноябрь. Этот индикатор позволит оценить, как сильно замедляются темпы экономического развития в Еврозоне. Вчера были опубликованы данные, которые показали, что количество заявок на пособие по безработице в США достигло нового максимального значения, которое в последний раз наблюдалось в начале 1980-х. Признаки того, что давление ослабнет, отсутствуют, и интересно посмотреть, какая судьба постигнет работников сервиса после активного рождественского сезона в США