Американские акции закрылись с понижением при закрытии, что спровоцировало бегство от риска на торгах в Азии, с обычным исходом для валют:

Американские акции закрылись с понижением при закрытии, что спровоцировало бегство от риска на торгах в Азии, с обычным исходом для валют:

Вчера доллар снижался короткое время, после выступления Кона, который объявил о том, что ФРС рассматривает возможность количественного ослабления монетарной политики. Это способ наводнить рынки ликвидностью, который используется Центробанком, когда процентные ставки уже практически приблизились к нулю. Именно такой тактики придерживался Банк Японии в течение нескольких лет, в рамках политики нулевой процентной ставки (ZIRP). Все разговоры о том, пойдет ли ФРС на дальнейшее снижение на данном этапе не имеют никакого смысла, поскольку ставка по федеральным фондам де-факто в последнее время и так часто приближается к нулевой отметке. (Примечание: Разве два года назад кто-нибудь мог предположить, что Штаты закончат вот так, количественным ослаблением – иногда полезно посмотреть на ситуацию со стороны, чтобы понять, как далеко мы зашли). Аргумент в пользу того, чтобы держать ставку ФРС на положительном уровне, хотя бы 0.5-1%, а не снижать ее дальше, можно сформулировать следующим образом: это позволит Центробанку платить банкам процент по размещаемым у них средствам и, такими вот окольными путями "добавлять деньги" в систему.

Мы вытащили на свет божий старые графики по дифференциалу ставок, чтобы отследить изменения спрэдов 2-летних ГКО Германии против японских и американских. Очевидно, что массовая смена ожиданий в отношении действий от ЕЦБ совпадает с сужением двухлетних спрэдов, поскольку рынки все активнее закладывают в цены смягчение монетарной политики от Трише и компании. Не факт, что этот процесс завершен - ЕЦБ еще есть куда отступать. Текущее значение спрэда двухлетних немецких ГКО все еще болше 100 базисных пунктов против 200 б.п. в июле, и в ближайшее время данный спрэд может легко опуститься до 50, а может, и еще ниже. То же самое происходит с дифференциалом немецких бумаг против японских, разница с которыми может также сократиться, что указывает на дальнейшее снижение EURJPY к новым минимумам.

Вчера был опубликован индекс CPI в США, который продемонстрировал рекордное падение в размере -1.0% в месячном исчислении, тем самым, оказав поддержку долгосрочным государственным облигациям, о чем мы говорили в последнее время. 30-летние казначейские облигации США совершили самое низкое закрытие в истории современного рынка, а 2-летние ноты США закрылись в области рекордно низкого значения выше 1.00%. Данные по разрешениям на строительство также отметились новым минимумом в октябре, который совпал с предыдущим минимумом 1974 г., когда население США было на треть меньше. Такие низкие данные по разрешениям на строительство и новым строительствам играют важную роль для смещения баланса США вновь в сторону предложения жилья, которое в ближайшие кварталы должно сократиться еще сильнее, чтобы вернуться к историческим нормам.

Ходили слухи, что на предыдущей сессии ЦБ Австралии вновь покупал австралийский доллар в области 0.6350, однако, принимая во внимание слабость фондовых рынков, им лучше выбрать уровни пониже для покупки AUD – в таких условиях валюта должна торговаться значительно ниже.

EURCHF: почему курс такой высокий? Вчера ходили слухи об опционных барьерах в паре USDCHF в области 1.2100, которые к настоящему моменту уже сломаны. Также USDCHF недавно прошел 200-недельную скользящую среднюю на уровне 119.70, поэтому фокус на USDCHF и недавняя диапазонная торговля могли стать причинами для непрерывного укрепления EURCHF в последнее время. Однако, безусловно, на текущих уровнях те, кто послабее, уже должны были выйти из игры, и может нам стоит обратить внимание на более низкие уровни?