|
TARA – новая хитроумная аббревиатура, обозначающая антикризисный план Полсона. Расшифровывается она так: Акт освобождения от проблемных активов (Troubled Asset Relief Act). Эта программа войдет в историю как крупнейший финансовый эксперимент, проведенный правительством, со времен "Нового курса", указанного Рузвельтом во времена Великой депрессии. Именем Tara назывались дом и плантация Скарлетт О'Хары в знаменитой американской новелле "Унесенные ветром". Будем надеяться, что современная TARA не позволит ветру снести мировые финансовые рынки… TARA – это конец начала процесса, который продолжится при следующей администрации Белого дома и приведет к радикальной трансформации всего финансового ландшафта. Ветер перемен этой трансформации унесет с собой старые рыночные методы. Можно только гадать о том, что принесет нам новый регуляторный режим. Сейчас мы можем лишь сказать, что завтра будет уже совершенно другим днем...
В ближайшее время другим важнейшим вопросом помимо реализации программы TARA, вероятно, станет все еще не убитая 800-фунтовая горилла зашедшего в тупик кредитного рынка: кредитные дефолтные свопы. Подробнее о них поговорим в будущих обзорах. Кроме того, индустрии хеджевых фондов предстоит пережить радикальное сокращение, так как большинство ее стратегий эффективны во времена инфляционного кредитного пузыря, когда рынки функционировали "в обычном порядке", спреды были мизерными, что создавало огромные кредитные плечи. Тем, кто хочет получить прибыль на дефляции этого пузыря, придется столкнуться с противодействием регуляторных органов. Закрытие позиций хеджевых фондов может иметь опасные последствия в отношении волатильности, особенно в краткосрочной перспективе. И дело не только в рыночных условиях, но и в необходимости ликвидаций позиций фондами в конце квартала, то есть в конце сентября.
Вернемся к краткосрочной ситуации. Вчера USD немного восстановился, поскольку заверения лидеров Конгресса прояснили, что акт TARA, скорее всего, будет принят до конца недели. Однако эти заявления принесли лишь некоторое облегчение, поскольку кредитные спреды резко выросли и продолжают указывать на полное отсутствие доверия на межбанковском рынке.
Соотношение ставки Либор в США по сравнению со ставкой по 3-месячному казначейскому векселю, например, почти вернулось к рекордным уровням с прошлого четверга. Опасения вызывает то, что даже с учетом принятия плана TARA слишком велика неопределенность, которая мешает рынкам понять, "сработает" ли этот план. Почитайте великолепные комментарии Джонатан Вейл на сайте Bloomberg.com, чтобы понять, с какими подводными камнями может столкнуться TARA.
На данный момент наблюдается противоречие между поступающими экономическими данными и действительным развитием событий на кредитных рынках. В последнее время данные по потребительскому доверию растут! Может быть это связано с падением цен на бензин в течение последних двух месяцев? Однако любые остатки позитивного влияния вскоре испарятся: последний приступ конвульсий на кредитных рынках уже приближается к критической массе, достигая уровня «простого человека на улице», поэтому растущее беспокойство уже в ближайшем будущем может отразиться на общих прогнозах. Но при этом еженедельные данные по потребительскому доверию АВС продолжают показывать рост. Приближающийся сезон рождественских покупок станет проверкой для безрассудного потребителя из развитого мира. Продолжит ли он также бездумно тратить деньги, или, в конце концов, ему придется стиснуть зубы… или даже положить их на полку. Другой вопрос – состояние потребительских кредитных линий в период Рождества. Сейчас почти невозможно получить автокредит в США.
Иена сдает позиции в кроссах из-за роста доходности и состояния сырьевого рынка, а также из-за того, что японские банки хищно скупают доли в проблемных банках (Morgan Stanley, например), и из-за спекуляций о возможных потоках капитала подобного рода. И все же очень сложно оценить масштабы ослабления иены в долгосрочной перспективе. EURCHF – еще одна любопытная пара, которая может взлететь от текущих уровней…
Доллар остается под давлением, пока сценарии развития системного кризиса окутаны неопределенностью. Мы можем выделить 55-дневную скользящую среднюю по EURUSD в области 1.5000, как следующее возможное сопротивление |
Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!