Нежелание Конгресса принимать план спасения держит рынки в состоянии нервного напряжения – продажи доллара на короткое время прекратились

Нежелание Конгресса принимать план спасения держит рынки в состоянии нервного напряжения – продажи доллара на короткое время прекратились

Вчера представители Банковского комитета Сената устроили Бернанке и Полсону 5-часовой допрос с пристрастием, создав у рынка общее впечатление (судя по реакции), что путь предложенного Полсоном пакета мер по выводу рынков из кризиса будет тернист – по крайней мере, его немедленное принятие поставлено под сомнение. Сегодня "сладкой парочке" предстоит вторая порция слушаний в Палате представителей Конгресса. Хотя вопросы, поднятые Сенатом, весьма существенны, мы полагаем, что задействованные здесь силы являются слишком мощными для того, чтобы законодательные власти оказали какое-либо значительное сопротивление, и надеемся, что уже в ближайшие дни пакет мер будет одобрен в том или ином виде. Конечно, вопрос в том, как отреагирует на это рынок. В течение одной-двух недель может развиваться "ралли облегчения", но при этом перед рынком встанут более сложные вопросы. В плане кредитных спрэдов/проблем кредитования вопрос по-прежнему остается открытым для рынков, до безумия осложненных кредитными дефолтными свопами. Неясно, каким образом будет происходить сортировка этих свопов и какой подход изберет правительство США для урегулирования ситуации на рынке. В более долгосрочной перспективе план Полсона может предложить существенную и столь необходимую стабильность рынку ипотеки и поможет ослабить давление на все финансовые институты.

Однако по мере того, как мы еще пару раз переживем повторение подобного серийного кредитного кризиса, мы получим неизбежный исход столь мощного спазма кредитных рынков: очень слабую мировую экономику, поскольку потребители по всему миру, не выдержав напряжения, забьются по углам вследствие эффектов обесценивания своих активов, общего ужесточения условий кредитования и желания укрепить свое личное финансовое положение перед лицом туманного будущего. Возможно, как только мы достигнем этой стадии, USD начнет укрепляться. Пока же, в течение ближайшего месяца или двух нам предстоит поездка по ухабистой дороге. .

Сегодня мы сосредоточимся на данных IFO, которые должны показать очередное обновление годовых минимумов. Вчерашние предварительные показатели PMI по Германии и Европе также продолжают демонстрировать ухудшение экономической ситуации. Вопрос в том, действительно ли рынок придает сейчас значение макроэкономическим факторам, или же он полностью сосредоточился на плане по выводу США из кризиса и обсуждении того, как он сработает и сработает ли вообще. Таким образом, мы рекомендуем покупать EURUSD на падениях, пока цена остается выше 1.4600 (при этом остерегайтесь перспектив развития ралли, если падет уровень 1.4500…)

Низкодоходные валюты сдают позиции на фоне нервозной обстановки – возможно, из-за отката цен на сырье, а также того, что в течение последних двух сессий доходность была довольно высокой. Инвестиции Уоррена Баффета в Goldman Sachs также оказались в заголовках газет и журналов. Возможно, кто-то воспринимает их как повод для покупки рискованных активов (но стоит помнить о том, что у нас, простых людей нет возможности совершать такие сделки, как у Уоррена Баффета, поэтому это нужно воспринимать с определенной долей скепсиса). Ослабление иены и франка может продолжиться в течение некоторого времени, если рынок примет план по спасению, и если сырьевые активы продолжат расти на фоне восстановления акций. Однако затем мы ожидаем резкого укрепления иены и франка на фоне ухудшения перспектив мировой экономики и дальнейшего отказа от использования заемных средств в финансовом секторе