Земля разверзлась под фунтом после отчета по инфляции Банка Англии

Земля разверзлась под фунтом после отчета по инфляции Банка Англии

Рынок реагирует очень слабо на неожиданно острую конфронтацию между Россией и США относительно событий в Грузии, особенно с учетом того, что США начали поставлять самолетами гуманитарную помощь Грузии. Хотя цена на нефть резко выросла, доходность гособлигаций почти не изменилась в дневном исчислении, а кэрри-торги существенно активизировались перед закрытием. Похоже, что рынок полностью забыл о концепции геополитических рисков, потонув в потоке новостей о списании активов финансовых компаний и устойчивости потребителей. Участникам рынка стоит уделить этому больше внимания: сейчас происходят серьезные события, которые могут изменить устоявшиеся позиции в международной политике. В некоторых статьях заявляется, что Россия может попытаться разбомбить важный трубопровод, идущий из Азербайджана по территории Грузии, а вчера Украина (некоторые называют ее следующей целью России) ограничила доступ российской стороны к использованию ее Черноморского флота в Севастополе. Следите за развитием ситуации...

Квартальный инфляционный отчет Банка Англии в целом соответствовал ожиданиям. Кинг и его коллеги подчеркнули экономическую слабость и существенно понизили свои прогнозы относительно дальнейших перспектив экономического роста – некоторые утверждают, что заявления руководства банка оказались неожиданно негативным в отношении экономического роста, но этот негатив был необходимым, учитывая устойчивую динамику макроэкономических данных, которую мы наблюдали в течение последнего квартала. Более важными были формулировки относительно инфляции, которые, как, вероятно, ожидал рынок, станут продолжением риторики Банка Англии о том, что у него связаны руки в отношении снижении учетных ставок высокими темпами инфляции. Вместо этого, хотя Кинг сделал особый прогноз о росте CPI, который может достичь 5% в ближайшие месяцы, он также отметил, что инфляция, скорее всего, опустится ниже целевой отметки банка в течение двух лет. Эта готовность смотреть сквозь текущие максимумы инфляции и стала тем, на что направили свой фокус участники рынка и тем самым положили на лопатки GBP в связи с повышением прогнозов относительно вероятности снижения учетных ставок Банка Англии. Несколько банков объявило о том, что ожидают смягчения монетарной политики ЦБ в ноябре после того, как ранее заявляли о более поздних сроках вероятного снижения ставок. Наш опрос таков: "Почему бы Банку Англии не снизить ставки уже на следующем заседании в начале сентября или, по крайней мере, в октябре?". В конце концов, кредитные рынки уже де факто ужесточили кредитные условия в ослабшей британской экономике, а последствия снижения ставок начинают проявляться не раньше чем через шесть месяцев, так что пора бы Банку Англии начать действовать. Более ранние меры, несомненно, будут оправданны, если цена на нефть останется ниже $125 за баррель, а статистика продолжит подтверждать, что британская экономика испытывает серьезные трудности.

Розничные продажи в США вышли, пожалуй, несколько выше ожиданий, учитывая угасающий эффект от налоговых возвратов. Нам еще предстоит увидеть полную капитуляцию потребителей в секторах, за искл. автомобильного. Отчасти, высокие показатели были обусловлены недооцененностью инфляции, но все же, принимая во внимание общую ситуацию с ужесточающимися кредитными условиями и ростом цен на нефть, данные приятно удивляют. Менее позитивным может оказаться отчет по заявкам на пособие по б/р. Похоже, что число первичных безработных достигло своего пика, аналогичного тому, что был зафиксирован в конце 2001 года. Это служит предупреждением о том, что в течение ближайших 3-4 месяцев ставка б/р в США может достигнуть 6.0% впервые с 2003 года. Таким образом, следите за публикуемыми сегодня данными, они приобретают особую важность.

Однако главной темой остается тот факт, что остальной мир наконец начал движение по пути ослабления монетарной политике, открытому ФРС уже давно. Это происходит теперь, когда «инфляция побеждена» а прогнозы по форвардным ставкам указывают на снижение дифференциала между Штатами и другими странами, особенно со странами с высокой доходностью капитала. Резкая и краткосрочная консолидация доллара может начаться в любое время, однако, пока эта тема, свидетельствующая о том, что Америка лидирует в этом цикле охлаждения и, следовательно, может первой добраться до его завершения, остается в силе, геополитические факторы будут оставаться на втором плане (хотя возможны и исключения).

Данные по ВВП в Германии за 2 квартал вышли лучше ожиданий, однако, все равно нас не порадовали, а CPI и ВВП в Еврозоне будут опубликованы сегодня. Эти отчеты могут послужить краткосрочной проверкой настроений по EURUSD на текущих уровнях. Сегодня также публикуется отчет по CPI в США. Однако, рынок, скорее всего, будет ориентироваться на нефть, как на критерий инфляции, а не на официальные данные.