NZD падает на фоне снижения ставки РБНЗ и нерешительных комментариев руководства

NZD падает на фоне снижения ставки РБНЗ и нерешительных комментариев руководства

Зловещие предостережения и неагрессивные комментарии, прозвучавшие в начале недели от общепризнанного "голубя" Банка Англии Бланчфлауэра не причинили фунту вреда. Вчера был опубликован протокол последнего заседания ЦБ, обнаруживший крайне неожиданный раскол членов Комитета при голосовании: 7-1-1. Естественно, за понижение ставки выступил Бланчфлауэр, а вот Тимоти Бесли подал голос за монетарное ужесточение на 25 б.п. Реакция рынка на эту новость была, по нашему мнению, обусловлена скорее огромным количеством коротких позиций по GBP и, как следствие, неготовностью к подобному исходу, чем осознанием идеи, что назревают большие перемены, резко повышающие шансы на дальнейшее ужесточение ЦБ. Тем не менее, GBP существенно укрепился против европейских соперников, и эта динамика подчеркивает тот факт, что бычьему рынку по EURGBP приходит конец, особенно в свете недавних сдвигов в сторону нейтральной риторики со стороны ЕЦБ и признаков прогрессирующего ухудшения состояния экономики Еврозоны. Росту GBP способствовало и укрепление USD, поскольку в дни высокой волатильности эти две валюты демонстрируют высокую степень корреляции. Мы ожидаем, что в их противоборстве в конечном итоге победит доллар, особенно если сражение в диапазоне 1.9900 - 2.0100 закончится в ближайшее время прорывом нижней границы. Сегодня будут опубликованы данные по розничным продажам в Великобритании, и скорее всего они окажутся чудовищными, перечеркивая эффектно сильные (и, возможно, неточные) показатели мая.

Вчера и сегодня в Азии NZD попал в двойные неприятности, поскольку сначала одна из крупнейших новозеландских финансовых компаний Hanover Finance заморозила инвестиционный капитал на сумму полмиллиарда долларов и объявила о процессе реструктуризации. Затем РБНЗ понизил ставку на 25 б.п., что было лишь наполовину заложено в цены. Сопроводительное заявление Банка оказалось очень мирным: управляющий Боллард сообщил, что инфляция может достичь пиковых значений в районе 5%, после чего упадет к 2010 г. ниже целевого уровня ЦБ 3%. Теперь в ожиданиях учитывается дальнейшее ослабление монетарной политики еще на 100 б.п. в течение ближайших 12 месяцев. Учитывая, что весь капитал, удерживающий NZD на плаву, поставляется из-за границы, а размеры рынка весьма невелики, ликвидация позиций может стать настоящим потрясением. Увидим ли мы уровень 0.6500 в паре NZDUSD?

Вчера доллар продолжил расти против основных валют. И опять-таки есть маленькая проблемка с этим ростом доллара: это правильное движение (в долгосрочной перспективе), которое основано на неправильных причинах. В частности, рост доллара был связан с возобновлением интереса к рискованным активам на рынке акций и предположительным снятием напряжения в ипотечном секторе. С позиции циника можно предположить, что хеджевые фонды просто уходят с рынка рискованных активов и зализывают раны, поскольку правительство США откопало топор войны со свободными рынками: чего стоят последние правила Комиссии по ценным бумагам и биржам в отношении коротких продаж финансовых компаний, а также требования к отчетности, связанные с фьючерсными позициями на нефтяном рынке. Доказательства можно найти в чудовищном росте (возможно, вызванном закрытием коротких позиций) акций финансовых компаний и в продажах сырой нефти, при этом американская нефть несет гораздо более существенные потери, чем ее европейский собрат, нефть марки Brent. Это связано с тем, что законодательные органы США обсуждают возможные изменения в отчетности по позициям и даже использование Стратегических запасов. Последние попытки указывают на тупиковую ситуацию по вопросу использования 70 млн. баррелей из СЗ, хотя голосование намечено только на сегодня. Президент Буш, скорее всего, наложит вето на это решение, но, если его поддержат достаточное количество Республиканцев, вето будет аннулировано. Главным тестом на прочность для акций финансовых компаний и, следовательно, доллара, станет 29 июля, когда окончательно вступит в силу правило коротких продаж, однако, Комиссия по ценным бумагам и биржам отметила, что может внести в правило изменения, и даже распространить его на другие акции. Мы бы хотели видеть рост доллара в обстановке сниженного интереса к риску, это дало бы нам ощущение устойчивого движения по восходящей траектории.

Carry продолжают расти по многим направлениям, однако, мы не видим серьезного будущего у этой тенденции, поскольку, на наш взгляд, рост в секторе финансовых компаний скоро сойдет на нет.

Следите за публикацией предварительных PMI и индекса IFO по Германии. В последнее время IFO сильно влиял на настроения рынка, провоцируя продажи евро/доллара