Еmerging markets и Россия пока смотрят в разные стороны

Investing.com − В этом году мир «отмечает» 10 лет с начала последнего финансового кризиса, и при этом только сейчас (примерно с лета прошлого года) мировая экономика начинает выходить на более уверенную траекторию роста. Не в последнюю очередь этому способствовала фискальная рефляция в Китае, ранее нашедшая отражение в восстановлении цен на нефть и другие виды сырья.

На завершившемся вчера саммите глав центробанков в центре внимания были темы нормализации денежно-кредитной политики, а также заявления о том, что экономическая ситуация в развитых странах, похоже, улучшается. Оптимизма добавили американские банки, которые успешно прошли стресс-тесты.

«Это служит ярким свидетельством того, как сильно изменилась ситуация на глобальном рынке с финансового кризиса 2008-2009 годов»,– отметил Коул Эйксон, аналитик Sberbank CIB.

Оживление мировой экономики способствовало возоблению притока портфельных инвестиций на развивающиеся рынки (Emerging Markets – EM). Начало 2017 года оказалось оживленным для многих из них. Активы росли на ожиданиях, что обещанные президентом США Трампом налоговая реформа и расходы на инфраструктуру разгонят темпы роста в США, а также на фоне экономического роста в Китае и восстановления на многих рынках ЕС.

Страны-экспортеры сырья, такие как Бразилия, Россия и Южная Африка, получили поддержку от стабилизации макроэкономической ситуации.

Тем не менее, многочисленные отвлекающие факторы помешали президенту Трампу представить программу по быстрому воплощению в жизнь своих предвыборных обещаний в сфере экономики. Кроме того, опасения замедления темпов роста в Китае и усиление политической неопределенности в некоторых развивающихся странах омрачили перспективы для экспортеров, переместив фокус на импортеров товаров, таких как Колумбия, Индия, Мексика и Турция.

В то время как тема фискальной рефляции в США и Китае затухла, EM продолжают превосходить страны с развитой экономикой (Developed Markets − DM) с начала года. Так, MSCI DM повысился на 9% с начала года, а индекс MSCI EM − на 17%.

«Мы считаем, что пик роста (развивающихся рынков) остался позади, в первом полугодии 2017 года, и что сильный аппетит к активам EM, скорее всего, вернется, когда появятся новости об экономической поддержке из Китая во время съезда Коммунистической партии страны в конце осени 2017 года. Даже в случае оживления рефляции в Китае в конце этого года ситуацию омрачает неожиданно яростная реакция ФРС на ускорение инфляции в связи с ростом заработной платы. Следующее повышение ставки ФРС может состояться в декабре 2017 года. Кроме того, президент ЕЦБ Марио Драги взбаламутил рынок своими комментариями о том, что экономика начинает восстанавливаться, а инвестиции расти, что является хорошим фундаментом для нормализации монетарной политики», – говорится в аналитической записке Danske Bank.

Отметим, что неспособность Трампа представить четкий график действий по оживлению экономики, а также некоторая слабость экономических данных США, заставил рынки ослабить ожидания относительно повышения ставок ФРС, что поддержало ралли на EM. В настоящее время шансы того, что ставки в декабре останутся неизменными составляют около 52%, согласно инструменту для мониторинга ставки ФРС от Investing.com.

Рынки хотят видеть прогресс в отношении налоговых стимулов США и данные, подтверждающие мнение о том, что замедление темпов роста в США в течение первого квартала было временным.

«Глядя на третий квартал 2017 года, мы по-прежнему видим некоторый потенциал для carry trade среди стран EM, поскольку дифференциалы ставок остаются привлекательными, особенно в Бразилии, России и Турции. Тем не менее, carry trade несколько утратил привлекательность из-за более высокой волатильности и слабости валют EM FX», – пишет экономист Danske Bank Владимир Миклашевский.

Понижательное давление на нефтяные цены и возможные новые санкции против России со стороны США в сочетании с риском торможения экономики Китая (что чревато замедлением глобального ралли развивающихся рынков) являются отрицательными для российского рынка и рубля в краткосрочной и среднесрочной перспективе, отметил Владимир Миклашевский. Впрочем, эксперт отметил, что возможный отскок цен на сырую нефть мог бы исправить ситуацию.

Аналитик ВТБ24 Станислав Клещев считает текущие условия благоприятными для развивающихся рынков. Но Россия пока остается в стороне от этого движения. Российский рынок акций просел с начала года примерно на 13%, если смотреть на долларовый индекс РТС, вслед за снижением цен на нефть. Рублевый индекс ММВБ за тот же период потерял более 15%.

«Низкие процентные ставки ключевых центробанков с одной стороны и высокие темпы роста экономики с другой, поддерживаемые низкими ценами на энергоносители способствуют развитию «ралли» MSCI EM, – отметил эксперт. – Как нам представляется, расширившийся дисконт в оценке российских активов в сочетании с двукратно превосходящей дивидендной доходностью рынка будут сдерживать и ограничивать дальнейшее сползание фондовых индексов. Конечно, при условии отсутствия потрясений на внешних рынках».

Investing.com - Investing.com Россия свежие финансовые новости, текущие котировки, аналитика, графики, экономический календарь, технический анализ и другая полезная информация для трейдеров и инвесторов. Будьте в курсе последних событий на финансовых рынках - читайте новости на Investing.com и пользуйтесь приложением Investing.com для Android и iOS!

Удобный расчет свопов, комиссий, маржи и много другого? Да! Калькуляторы трейдера тут.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!