- Форекс »
- Аналитика »
- Аналитика от Инвесткафе »
- Шведская крона готовит контратаку
Шведская крона готовит контратаку
Спустя год после того как Риксбанк рискнул ввести отрицательные процентные ставки, он вновь готовится удивить рынки. Эксперты Bloomberg рассчитывают на снижение основной ставки с -0,35% до -0,45%, мотивируя это укреплением взвешенного по торговле курса кроны и неспособностью инфляции достичь таргета даже в условиях ультрамягкой монетарной политики. На повестке дня заседания, итоги которого станут известны 11 февраля, стоят вопросы расширения масштабов QE и использования валютных интервенций с целью сдерживания ревальвации SEK. Вместе с тем благоприятный для евро внешний фон позволил паре EUR/SEK укрепиться на 3,7% с начала года, что дает Стокгольму возможность сидеть и ждать. Не было бы хуже. Рынки привыкли действовать по принципу: «Покупай на слухах — продавай на фактах» — так что пассивное поведение центробанка чревато взлетом кроны.
Год достаточно большой срок для того, чтобы оценить эффективность проводимой политики. По мнению HSBC, она не смогла решить поставленных в области инфляции задач, способствуя появлению «пузыря» на рынке недвижимости. Действительно, цены в отдельных регионах Швеции за прошедший год взлетели на 20%, заставив предположить, что страна, экономический рост которой впечатляет, своими успехами обязана именно данному фактору. Население не особенно беспокоится из-за воздействия макропруденциальных мер и продолжает скупать жилье, способствуя увеличению занятости в строительстве и росту ВВП.
Динамика процентной ставки и цен на недвижимость
Источник: HSBC.
В первое время отрицательные процентные ставки и покупка Риксбанком 35% всего долгового рынка Швеции шла на пользу кроне, стремительно теряющей стоимость относительно конкурентов из G10. Это позволяло назвать ее одной из победительниц в глобальной валютной войне. Однако некоторое время назад ситуация изменилась. Деловая активность в Швеции оторвалась от общеевропейской на приличное расстояние, способствуя проседанию EUR/SEK. Одновременно все чаще стала раздаваться критика в сторону проводимой Риксбанком денежно-кредитной политики. Действительно, зачем Стокгольму отрицательные процентные ставки, если ВВП стабильно растет на 3%? Чтобы при помощи девальвации кроны облегчить жизнь экспортерам? Но практика показывает, что без дополнительной подпитки в виде дешевой ликвидности «шведка» падать не собирается.
Динамика взвешенного по торговле курса кроны и основной процентной ставки
Источник: HSBC.
Как оказалось, ввести отрицательные процентные ставки гораздо проще, чем от них отказаться. Кстати, это стоило бы учитывать и ЕЦБ, и BoJ. Что касается январско-февральского ралли EUR/SEK, то, на мой взгляд, его главной причиной стал благоприятный для евро внешний фон: когда из-за повышенной волатильности инвесторы увеличивали спрос на надежные активы и валюты фондирования. Стоит ФРС прояснить свою позицию относительно продолжения цикла монетарной рестрикции в текущем году, а финансовым рынкам успокоиться, у региональной валюты тут же исчезнут драйверы роста. И шведская крона, экономика которой характеризуется стабильным ростом ВВП и впечатляющей динамикой PMI, станет одним из главных бенефициаров улучшения глобального аппетита к риску. В связи с этим рекомендую продавать EUR/SEK от текущих уровней либо на росте к области 9,55-9,59. В качестве инфоповода можно использовать отказ Риксбанка менять параметры монетарной политики в феврале.
Источник: Инвесткафе
Торговать золотом, серебром, медью, платиной и палладием на выгодных условиях круче всего с глобальным брокером FxPro.
Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!