Доллар продолжает укрепляться на фоне роста коротких доходностей

Доллар продолжает укрепляться на фоне роста коротких доходностей

Итак, пара евро-доллар снижается в понедельник второй день подряд, минимум показан на отметке 1,0909. Никаких новостных поводов для такого движения не видно. Сворачивание аппетита к риску есть, но весьма умеренное, индекс S&P падает сегодня только на 0,24%. Впрочем, нельзя не отметить рост доходностей по 2-летнем долгу до 4,20% - это максимальное более чем за месяц значение. А рынки фьючерсов на ставки закладывают вероятность повышения ставки в мае уже с вероятностью 88%.

Из данных можно отметить только выход неожиданно сильным промышленного индекса ФРБ Нью-Йорка за апрель, он вырос сразу с -4,6 до +10,8 против прогноза падения до -18,0. Последние данные из экономики США продолжают выходить сильными, так что по данным на 14 апреля оценка роста ВВП США в 1 кв. по модели GDPNow от ФРБ Атланты поднялась до 2,5%. Эта оценка проседала до 1,5% в начале апреля, но снова пошла вверх. Таким образом, последствия банковского кризиса экономикой США, видимо, в значительной степени преодолены. Это значит, что короткие доходности должны вернуться туда, где были до 8 марта, то есть к 5%. Так что продолжаем ждать роста доллара, падения пары евро-доллар до 1,05.

Что касается российского рубля, то можно повторно отметить остановку пары USD/RUB в диапазоне 81-82 в последние дни. Возможно, курс рубля стабилизировали заявления представителей Минфина и ЦБ, которые спрогнозировали восстановление объемов валютной выручки экспортеров. Мы видим, что даже официально декларируемый Минфином (для целей налогообложения) дисконт Urals к Brent постепенно сокращается, по последним данным он составляет $29, хотя в феврале вырастал до $35. Реальный же дисконт значительно ниже. Все же связывать напрямую восстановление валютной выручки экспортеров с курсом рубля не стоит. Во-первых, есть бюджетное правило, которое формально сокращает влияние цен на нефть на курс рубля. Во-вторых, сам по себе рост валютной выручки не означает, что экспортеры понесут его на внутренний рынок, они могут оставлять ее на внешнем контуре.

Фактически курс рубля сейчас определяется не тем, насколько большой у России профицит по внешней торговле (чисто математически он весь уходит на отток капитала). А тем, какое соотношение спроса и предложения на валюту имеется на внутреннем рынке. И власти легко могут регулировать это соотношение. Например, есть радикальный способ – ввести обязательную продажу валютной выручки, это приведет к радикальному укреплению рубля, как летом прошлого года. Но очевидно, что у властей есть и другие, более гибкие и менее формальные способы влиять на то, сколько экспортеры будут продавать валюты на внутреннем рынке. Резкий рост рубля 7 апреля говорит о том, что экспортеры могут вернуться с валютой на рынок в любой момент.

Сегодня “Коммерсант” сообщил, что на минувшей неделе рублевая цена российской нефти Urals впервые за восемь месяцев поднялась выше уровня 5 тыс. руб. за баррель. За месяц цена выросла почти в полтора раза как за счет подъема долларовых цен, так и снижения курса российской валюты. Можно также предположить, что это примерно тот уровень цены нефти в рублях, который устраивает российский бюджет, раз на прошлой неделе мы видели заявления представителей властей в поддержку рубля. Можно предположить, что экспортеры в последние месяцы снижали свою активность на внутреннем рынке в том числе для того, чтобы вывести цену нефти в рублях на комфортные для властей уровни.

Так что теоретически дальнейший рост цен на нефть даст поле для возможного укрепления рубля. А поскольку мы и ждем роста цен на нефть, резонно предполагать, что и на рост рубля есть все шансы. Полагаем, что цены на нефть легко могут вырасти еще на 10-15%. Соответственно, и рубль от текущих уровней может показать рост до 10% даже несмотря на действие бюджетного правила.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Торговать на форекс лучше всего с признанным международным брокером с блестящей репутацией, которая подтверждена 90+ наградами. Изучите условия в FxPro.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!