Высокая инфляция остается большой проблемой для аппетитов к риску

Высокая инфляция остается большой проблемой для аппетитов к риску

Итак, во вторую половину пятницы пара евро-доллар отскочила от минимума с начала года, показанного в районе отметки 1,0610, и в понедельник даже вернулась к 1,07. Это на фоне праздников в США и Канаде, где рынки сегодня закрыты. Поэтому на понедельник календарь событий практически пуст. Из статистики можно отметить только выход индекса доверия потребителей по еврозоне за февраль по первой оценке, который показал рост с -20,7 до -19,0. Индекс показывал минимум в сентябре на отметке -28,8 и с тех пор растет.

Но более важными для рынка являются индексы деловых настроений PMI, и во вторник как раз будут опубликованы предварительные данные PMI по многим странам. По еврозоне ожидается рост композитного индекса с 50,3 до 50,6. Индекс здесь растет от минимального значения 47,3, показанного в октябре. Напомним, что значение индекса выше 50 предсказывает экономический рост. И если еврозона смогла избежать спада ВВП в 4-ом квартале прошлого года, то с такими PMI имеет шансы избежать его и в 1 кв. 2023 г.

Однако это не значит, что рецессии в экономике еврозоны в 2023 году не будет. Экономика еврозоны смогла продемонстрировать впечатляющую устойчивость к энергетическому кризису (хотя отчасти здесь помогла теплая погода в декабре-январе). Однако Европа сталкивается с точно такой же проблемой, с какой столкнулись США – высокая инфляция, хотя причины этой инфляции отчасти разные. В США инфляция связана с перегретостью экономики, это инфляция спроса, по последним данным она находится там на уровне 6,4% г/г. В еврозоне ситуация хуже, там инфляция вызвана ростом издержек, и даже замедление экономического роста в прошлом году не смогло понизить инфляцию, которая составляет 8,5% г/г.

Как не раз за последний год заявлял экс-глава ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли, ФРС не сможет побороть инфляцию, не взывав в экономике США рецессию и обвала на рынке акций. То, что экономика США проявляет устойчивость к высоким ставкам, фактически не дает побороть ФРС инфляцию – она остается высокой в секторе услуг и недвижимости, точно также как сильным остается рынок труда. Значит еврозона тем более обречена на рецессию, если рассчитывает побороть инфляцию, сильно повышая ставку. Следует отметить, что в силу взаимосвязанности экономик, рецессия в экономике США автоматически вызовет рецессию в экономике еврозоны.

Рынок, который еще месяц назад закладывал два снижения ставки ФРС в этом году от пика, в каком-то смысле был прав. Прав он был в том, что рецессия рано или поздно наступит, а за ней придется снижать ставку. К тому времени доллар уже не будет реагировать на снижение ставки – он будет расти как валюта-убежище в ответ на кризис. Не прав рынок был только в сроках – оказалось, что экономика США устойчивее, чем ожидалось.

Что эта отсрочка в наступлении рецессии значит для рынков? Это может значить, что резкого сворачивания аппетитов к риску в ближайшие недели не будет. Например, паре евро-доллар может понадобиться еще два месяца, чтобы опуститься в район 1,04-1,05. Ускорение снижения, которое мы ждем, может наступить только с этих уровней. В принципе ничего сверхординарного в таком поведении рынка не будет. Так, пара евро-доллар показала отметку 1,04 в середине ноября. После этого ей понадобилось 2,5 месяца, чтобы 2 февраля подняться до отметки 1,10. Евро-доллар демонстрировал очень медленный “пилообразный” рост эти 2,5 месяца. Ничего не мешает евро примерно столько же времени показывать “пилообразное” снижение. Фактически мы уже видим, что с начала февраля евро падает именно в такой форме. Однако по-прежнему отметим, что в какой-то момент произойдет то, что теперь называется модным на крипто-рынке словом “капитуляция”, то есть слом настроений игроков и ускорение снижения пары евро-доллар в сторону паритета.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Чтобы оперативно следить за рынками и всегда быть наготове, достаточно открыть демо-счет и скачать торговую платформу FxPro.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!