О номинальном и реальном курсе рубля

О номинальном и реальном курсе рубля

В последние месяцы не утихают дискуссии о том, на каком уровне должен находиться курс рубля (сейчас USD/RUB торгуется около 68 руб./$1). На самом деле главный способ посчитать то, как должны соотноситься валюты друг к другу, состоит в учете разницы накопленной инфляции в соответствующих странах.

Инфляция в России исторически была намного выше, чем в США, что и было основной причиной ослабления рубля в прошлом. И в будущем ситуация вряд ли изменится - у ФРС цель по инфляции составляет 2%, а у ЦБ РФ – 4%. При устойчивой реализации этих целей рубль должен был бы ослабляться со скоростью в 2% в год.

На практике такого равномерного учета инфляции курсом никогда не происходит. Так, с начала 2000-х по 2014 год курс USD/RUB колебался вокруг отметки 30 руб./$1. Но с учетом накапливающейся разницы в инфляции происходило неуклонное реальное укрепление рубля. Оно выражалось, например, в том, что за 1 кв. м. жилья в России можно было купить все больше кв. метров жилья за границей. Индекс реального курса рубля, если взять за 100 значение 2004 года, вырастал до 180. В 2013 году в плане возможностей импорта потребители имели условия почти в два раза лучше, чем в январе 2004 года.

Покупательная сила пенсий и зарплат (в 2000-е они индексировались быстрее инфляции) в те годы значительно выросла в долларах, что привело к чрезмерному росту импорта. Случившийся затем обвал курса рубля являлся просто ликвидацией накопившихся диспропорций.

Сейчас индекс реального курса рубля находится на отметке 119 (при номинальном курсе 68 руб./$1) против среднего уровня индекса 110, наблюдавшегося в 2015-2021 гг. То есть номинальный курс рубля должен упасть примерно на 7%, чтобы реальный курс пришел в норму прошлых лет. Реальный курс – это долгосрочно действующий фактор, и таким незначительным отклонением можно пренебречь. Так что с точки зрения инфляции рубль сейчас вполне справедливо оценен.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Торговать золотом, серебром, медью, платиной и палладием на выгодных условиях круче всего с глобальным брокером FxPro.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!