Рубль: рост настроений на мировых рынках

Рубль: рост настроений на мировых рынках

Риторика пятничного выступления главы ФРС Джерома Пауэлла в целом оказалась достаточно мягкой, что позитивно сказалось на аппетите к риску. Отметив прогресс в плане сокращения разрыва между фактическими и целевыми уровнями инфляции и занятости, Пауэлл подтвердил, что Федрезерв продолжит оказывать поддержку экономике так долго, как это будет необходимо для ее полного восстановления. В отношении сворачивания количественного смягчения он заявил, что условия для его запуска могут появиться в этом году, но более точных сроков не назвал. Накануне выступления Пауэлла несколько представителей Федрезерва призвали начать сокращение покупок активов уже в сентябре. Таким образом, своими словами Пауэлл, на наш взгляд, поставил сворачивание программы количественного смягчения в зависимость от данных экономической статистики, и с этой точки зрения выходящий в ближайшую пятницу отчет о занятости за август будет иметь довольно большое значение. Также Пауэлл постарался развести сворачивание количественного смягчения и непосредственно будущее ужесточение денежно-кредитной политики, на что рынки отреагировали смещением ожиданий в отношении начала повышения ставки по федеральным фондам с конца 2022 г. на 1к23. Пауэлл также в очередной раз заявил, что считает наблюдаемое ускорение инфляции временным явлением, которое, по его мнению, во многом обусловлено такими специфическими факторами, как значительное удорожание подержанных автомобилей. При этом, по его словам, он не видит поводов для беспокойства ни со стороны спроса, ни со стороны инфляционных ожиданий. Зампред ФРС Ричард Кларида в последующем интервью присоединился к Пауэллу, заявив, что поддерживает идею начала сворачивания количественного смягчения ближе к концу текущего года.

Рисковые активы позитивно отреагировали на выступление Пауэлла. К концу дня индекс S&P 500 поднялся на 0,9%, DAX прибавил 0,4%, MSCI EM – 0,5%. Доходности среднесрочных и долгосрочных UST опустились на 4–5 бп. Нефть Brent подорожала еще на 2,3%, до 72,70 долл./барр., таким образом, полностью отыграв все потери последних двух недель. Главными факторами продолжающегося ралли нефтяных котировок стали лучшие, чем ожидалось, результаты мер по сдерживанию распространения дельта-штамма коронавируса в Китае, комментарии Пауэлла, а также ураган Ида, который уже привел к приостановке работы платформ в Мексиканском заливе. Сегодня утром котировки Brent также открылись ростом и на момент написания настоящего материала торгуются в районе 73 долл./барр.

Валюты стран EM, включая рубль, завершили пятничную сессию в положительной зоне. Рубль при этом оказался в тройке лидеров, укрепившись к доллару на 1,0%, до 73,54. Объем торгов в секции USDRUB_TOM на МосБирже составил 2,5 млрд долл. Лучший результат показал южноафриканский ранд, укрепившийся на 1,5%. Бразильский реал и мексиканское песо прибавили 0,8–1,0%, индийская рупия подорожала на 0,7%, турецкая лира и тайский бат – на 0,4%. Мы полагаем, что подтвержденное Пауэллом намерение Федрезерва продолжать мягкую денежно-кредитную политику в ближайшие недели поддержит спрос на активы, и в том числе валюты, развивающихся стран. Для рубля дополнительным фактором поддержки должно стать ралли в нефти, однако в роли основного драйвера мы видим приток портфельных инвестиций нерезидентов. Как мы уже упоминали, в этом сценарии наша модель дает краткосрочную цель по курсу рубля в районе 72 за доллар.

Выступлению Пауэлла участники рынка придали явно больше значения, чем опубликованной в пятницу экономической статистике. Между тем, согласно последним данным, рост доходов населения США, скорректированный на сезонность, в июле ускорился до 1,1% м/м против 0,2% м/м в предыдущем месяце. Однако реальные потребительские расходы немного снизились (на 0,1% м/м с корректировкой на сезонность) после роста на 0,5% м/м в июне. Базовый индекс PCE остался на высоком уровне, составив 3,6% г/г. В свою очередь Мичиганский университет подтвердил предварительную оценку индекса настроений потребителей за август, который составил 70,3, снизившись почти на 15% по сравнению с июльским значением.

На этой неделе в центре внимания рынка окажутся данные о числе рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях США. Согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, в августе количество рабочих мест выросло на 750 тыс. Еще одно важное событие – встреча ОПЕК+ в эту среду. Также на этой неделе будут опубликованы индексы PMI Китая.

Денежный рынок: значительный рост свободных резервов.

В пятницу ставка RUONIA снизилась, по нашим оценкам, примерно до 6,40% против 6,48% днем раньше. Средняя стоимость однодневного долларового свопа опустилась всего на 3 бп, до 6,26%, а ставка на закрытии снизилась по сравнению с четвергом на 7 бп, до 6,52%. При этом объем операций однодневного долларового свопа подскочил с 6,0 млрд долл. до 7,5 млрд долл. (с 87% до 109% соответственно от 30-дневной скользящей средней). Спрос на однодневное репо с Федеральным казначейством в пятницу повысился до 102 млрд руб. против 2 млрд руб. в четверг. На сегодняшнем аукционе однодневного репо лимит сохранен на прежнем уровне в 400 млрд руб. Уровень ликвидности в банковской системе накануне выходных оказался выше, чем мы ожидали. По нашим подсчетам, сегодня запас свободных резервов может вырасти до 500–700 млрд руб. На этом фоне RUONIA, как мы ожидаем, продолжит снижаться, приблизившись сегодня к отметке в 6,30%.

На этой неделе Федеральное казначейство существенно сократило предложение ликвидности. Суммарный лимит по новым депозитам составит 570 млрд руб. против 1,17 трлн руб. на прошлой неделе и истекающих депозитов на 900 млрд руб. На аукционе 182-дневных депозитов, который состоится сегодня, лимит опять установлен на отметке 20 млрд руб., хотя после того как на прошлой неделе Казначейство объявило о проведении дополнительного полугодового аукциона, мы предполагали, что лимит на нем может быть повышен. Также сегодня состоится аукцион 7-дневного репо на сумму 5 млрд руб. Объем предложения в рамках операций свопов Казначейство сохранило на уровне 100 млрд руб., и также в полном объеме будут пролонгированы депозиты с участием центрального контрагента. Погашению сегодня подлежат обязательства по операциям срочного репо на 100 млрд руб.

Более длинные ставки денежного рынка в последний день недели скорректировались вниз после существенного роста, наблюдавшегося в четверг. Котировки FRA снизились на 4 бп, в результате чего их рост в недельном сопоставлении уменьшился до 5–6 бп. На данный момент ставка 1x4 FRA составляет 7,45%, 3x6 FRA равна 7,69%, а 9x12 FRA находится на отметке 7,56%. Тем временем 3-месячная ставка MosPrime уже восьмой день подряд остается на уровне 7,23%. Наклон кривой процентных свопов в пятницу уменьшился: ставки IRS для сроков от 2 до 4 лет снизились на 1 бп, ставки на среднем отрезке кривой опустились на 2–4 бп, а длинные значения упали на 4–6 бп. Годовая ставка IRS снизилась на 4 бп, до 7,71%. За неделю кривая процентных свопов сместилась вверх на 4–7 бп, а ее наклон в недельном сопоставлении почти не изменился. В свою очередь 5-летняя и 10-летняя ставки IRS завершили неделю на отметках 7,25% и 7,30% соответственно. Тем временем наклон кривой NDF/XCCY увеличился как по сравнению с четвергом, так и за последнюю неделю. Годовая ставка NDF в пятницу составила 6,68%, в терминах OIS опустившись на 3 бп к предыдущему дню и прибавив 5 бп в недельном сопоставлении; 5-летняя ставка кросс-валютного свопа закрылась на отметке 5,77% (-1 бп за день, +10 бп за неделю). Базисная кривая второй день подряд оставалась на прежних позициях, при этом относительно предыдущей пятницы значения базиса для сроков от 3 лет повысились на 3–4 бп. Годовой и 2-летний базис сократились за неделю на 2 бп, составив -92 бп и -98 бп соответственно. Базисные ставки для сроков от 3 лет остались ниже -100 бп. Мы по-прежнему полагаем, что в ближайшие недели кривая будет постепенно смещаться вверх.

ОФЗ: выступление главы ФРС Пауэлла подстегнуло аппетит к российским бумагам.

В пятницу, накануне конференции Федрезерва, рынок ОФЗ торговался на подъеме, а новости с этого мероприятия оказали ему дополнительную поддержку. По итогам торгов короткие и среднесрочные облигации преимущественно снизились в доходности на 2–4 бп, а длинные – на 3–6 бп. С заметным опережением торговался 14-летний ОФЗ-26233 (YTM 7,24%), стоимость которого за день повысилась на 0,5 пп, а доходность снизилась на 6 бп. В число лидеров дня также вошел 10-летний ОФЗ-26235 (YTM 6,99%), подорожавший на 0,3 пп (-5 бп в доходности). В результате, спред на отрезке 2–10 лет сузился всего на 1 бп, до 26 бп, а спред 5–10 лет сократился на 2 бп, до 16 бп. Торговая активность осталась высокой: оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил 27,4 млрд руб., из которых около половины пришлось на длинные выпуски с фиксированным купоном. Также отметим рост активности в среднесрочных ОФЗ-ПД, обеспечивших примерно треть от общего объема сделок. В контексте локальных рынков долга развивающихся стран ОФЗ торговались наравне с другими бенчмаркам: в частности, 10-летние облигации ЮАР снизились в доходности на 5 бп, а облигации Мексики – на 3 бп. В то же время бразильский 10-летний бенчмарк опустился в доходности на 10 бп. Облигации Турции закрылись практически на прежнем уровне, снизившись в доходности всего на 1 бп.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Клиентам FxPro доступен бесплатный теханализ и рекомендации от Trading Central.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!