Рубль: снижение вместе с другими валютами EM

Рубль: снижение вместе с другими валютами EM

Накануне выступления главы ФРС Джерома Пауэлла на сегодняшнем экономическом симпозиуме несколько членов Федрезерва, которые являются сторонниками проведения более жесткой денежно-кредитной политики, дали комментарии СМИ. Президент ФРБ Далласа Роберт Каплан, чья неожиданно мягкая риторика в отношении сроков сворачивания программ количественного смягчения из-за распространения дельта-штамма коронавируса на прошлой неделе спровоцировала ралли в рисковых активах, на этот раз высказался в своей обычной манере. Он заявил, что регулятор должен представить план корректировки покупок активов уже на сентябрьском заседании и вскоре после этого приступить к его выполнению. В свою очередь глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард подтвердил свое ранее озвученное мнение о том, что сворачивание количественного смягчения должно быть полностью завершено к концу 1к22. По его мнению, экономика научилась адаптироваться к изменениям, связанным с пандемией. Между тем президент ФРБ Канзас-Сити Эстер Джордж высказалась более нейтрально – она отметила, что важно начать сворачивание стимулирующих программ, однако в части сроков и темпов сокращения она занимает гибкую позицию.

На фоне жесткой риторики представителей Федрезерва доходность 10-летних UST выросла с 1,34% до 1,37%, однако позже снизилась и закрылась на отметке 1,35% (+1 бп), поскольку глобальный аппетит к риску оказался под давлением из-за новостей о терактах в Кабуле. Мировые рынки акций закрылись в отрицательной зоне: S&P 500 снизился на 0,6%, DAX – на 0,4%, MSCI EM – на 0,7%. Ралли в котировках Brent сошло на нет – по итогам дня цена барреля снизилась на 1,6%, до 71,07 долл.

Важной статистики вчера практически не было. По результатам второго пересмотра темпы роста ВВП США за 2к21 были повышены на 0,1 пп, до 6,6% к/к с корректировкой на сезонные факторы, оказавшись ниже консенсус-прогноза Bloomberg's на уровне 6,7%. Изменения были связаны с пересмотром в большую сторону темпов роста нежилищных капитальных инвестиций и экспорта, что, однако, было частично нивелировано пересмотром в меньшую сторону темпов роста запасов, инвестиций в жилую недвижимость и государственных расходов. Базовый индекс PCE остался на уровне 6,1% к/к с коррекцией на сезонность. Число первичных заявок на пособие по безработице составило 353 тыс., что чуть выше опубликованного ранее минимального показателя за период пандемии (348 тыс.) и консенсус-прогноза Bloomberg (350 тыс.). Тем не менее, несмотря на неопределенность в связи с COVID-19, рынок труда выглядит крепким.

Рубль двигался практически так же, как и в среду: начав торговаться на уровне предыдущего закрытия, первую половину дня он провел в узком диапазоне 73,95–74,05, а с началом американской сессии заметно ослаб. По итогам дня рубль подешевел на 0,4%, до 74,25 за доллар. Другие валюты EM также ушли в минус: бразильский реал – на 0,8%, мексиканское песо – на 0,6%. Турецкая лира и корейская вона ослабли на 0,2%, другие азиатские валюты – преимущественно на 0,1%. Исключением стал южноафриканский ранд, который укрепился на 0,1%.

Сегодня в центре внимания будет выступление Джерома Пауэлла на экономическом симпозиуме ФРС. Однако публикация окончательной оценки индекса уверенности потребителей Университета Мичигана за август и индекса-дефлятора PCE за июль также представляет интерес.

Денежный рынок: RUONIA осталась на высоком уровне; более длинные ставки выросли на фоне неожиданно высокой недельной инфляции.

Вопреки нашим ожиданиям, ставка RUONIA вчера существенно не снизилась, оставшись, по нашим оценкам, выше 6,40% против 6,51% в среду. Полагаем, что это в первую очередь обусловлено более высоким, чем ожидалось, оттоком средств на уплату налогов в среду, объем которого, по нашим расчетам, достиг 1,05 трлн руб. против ожидавшихся 700–800 млрд руб. Это несколько расходится со снижением ставок овернайт до 6,20–6,30% в среду вечером, о котором мы упоминали во вчерашнем выпуске Валютного рынка и ставок, но можно предположить, что последнее было результатом упреждающих заимствований через однодневное репо с Федеральным казначейством, общая сумма которых превысила фактические потребности банков в ликвидности в день уплаты налогов. Отметим, что вчера спрос на однодневное репо резко ослаб, составив всего 2 млрд руб. против 452 млрд руб. в среду. Средняя стоимость однодневного долларового свопа снизилась на 7 бп, до 6,29%, однако ставка на закрытии составила 6,54%, поднявшись по сравнению с предыдущим днем на 23 бп. По нашим оценкам, сегодня утром объем свободных резервов в банках близок к нулю, и потенциал снижения ставки RUONIA составляет не более 10 бп. Однако в течение дня за счет притока ликвидности уровень свободных резервов, по нашим расчетам, вырастет на 100–200 млрд руб. Это, на наш взгляд, означает, что пик RUONIA на этой неделе уже пройден.

На всех срочных аукционах Федерального казначейства банки вчера полностью выбрали предложенные лимиты. На аукционе 63-дневных депозитов от семи банков поступило заявок на общую сумму 213 млрд руб. при лимите в 150 млрд руб. Суммарный спрос на аукционе 14-дневных депозитов, в котором приняли участие восемь банков, составил 672 млрд руб. против лимита в 500 млрд руб. Лимит в 100 млрд руб. по 91-дневному репо был распределен между тремя участниками, разместившими заявок на общую сумму 100,7 млрд руб. Ставки отсечения на каждом из аукционов остались на минимальном уровне. Сегодня, помимо однодневного репо и пролонгации депозитов с участием центрального контрагента, Казначейство предложит 50 млрд руб. через 35-дневное репо. Между тем сегодня истекает срок действия депозитов на сумму 450 млрд руб. и подлежат погашению обязательства по операциям срочного репо на 100 млрд руб.

Ставки денежного рынка вчера повысились на фоне более высокой, чем ожидалось, недельной инфляции. Все основные кривые продемонстрировали рост в пределах от 7 бп до 10 бп. Ставка 1x4 FRA достигла 7,49%, таким образом вероятность повышения ключевой ставки ЦБ на заседании в сентябре на 25 бп теперь полностью заложена рынком. Текущий спред между 1x4 FRA и 3-месячной ставкой MosPrime составляет 26 бп. Ставка 3x6 FRA вчера закрылась на отметке 7,73%, закладывая вероятность последующего повышения ключевой ставки Банка России еще на 25 бп. Спред между 3x6 и 9x12 FRA на данный момент составляет -13 бп; таким образом, вероятность перехода ЦБ к смягчению денежно-кредитной политики в 1п22 участники рынка оценивают примерно в 50%. Годовая ставка процентного свопа вчера повысилась на 9 бп (до 7,75%), 5-летняя ставка IRS составила 7,27% (+7 бп), а 10-летняя достигла 7,36% (+8 бп). Годовая ставка NDF поднялась в терминах OIS на 7 бп, до 6,71%, а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа (OIS) повысилась на 8 бп, до 5,79%. Учитывая одинаковый рост ставок IRS и кросс-валютных ставок, базисная кривая осталась практически на прежнем уровне.

ОФЗ: в минусе на фоне ускорения недельной инфляции.

В среду Росстат сообщил, что инфляция в России за период с 17 по 23 августа составила 0,1%, таким образом, впервые за пять недель превысив нулевую отметку. По расчетам наших экономистов, такое значение соответствует аннуализированной инфляции с корректировкой на сезонные факторы в 7,7%. При этом следует отметить, что ускорение роста цен затронуло широкий спектр товаров и услуг. Вчера рынок ОФЗ открылся ростом доходностей, который в случае коротких бумаг составил 6–8 бп. В качестве наиболее активных продавцов в ближнем сегменте кривой выступили нерезиденты. Позднее давление на рынок также оказало ухудшение глобального аппетита к риску в преддверии сегодняшнего экономического симпозиума ФРС. В результате средне- и долгосрочные выпуски также начали терять в цене, и к закрытию их доходности выросли на 3–5 бп. Однако в случае длинных бумаг наиболее активными продавцами, по нашим оценкам, были локальные игроки, в то время как нерезиденты скорее лишь воздерживались от покупок. По итогам сессии 10-летний ОФЗ-26239 (YTM 7,16%) подешевел на 0,3 пп (+5 бп в доходности). Другие длинные выпуски прибавили в доходности в среднем 4 бп. Объем торгов на МосБирже составил 28,3 млрд руб., что близко к средним значениям последнего времени. В целом российский рынок показал примерно такую же динамику, как и другие рынки EM: долгосрочные локальные облигации Турции и Мексики выросли в доходности на 1–2 бп, Бразилии – на 6 бп. В то же время 10-летние бумаги ЮАР снизились в доходности на 2 бп.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

На своем сайте FxPro предлагает широкий набор инструментов аналитики в помощь трейдеру.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!