Рубль: слабее других валют EM

Рубль: слабее других валют EM

С приближением пятницы, когда в США выйдет очередной отчет о занятости, участники рынков стараются предугадать, как эти новые данные повлияют на риторику ФРС в отношении свертывания программы количественного смягчения. В сочетании с опасениями по поводу распространения новых штаммов коронавируса это оказывает давление на рыночные настроения, что, в частности, выражается в слабой динамике валют развивающихся стран. Рубль вчера отстал от других валют EM, поводом для чего послужили слова заместителя председателя Еврокомиссии Жозепа Борреля о том, что Еврокомиссия обратилась к нему с просьбой «представить варианты дополнительных ограничительных мер на случай, если Россия продолжит нарушать международное право». Курс USDRUB последовательно рос на протяжении всей вчерашней сессии, и в итоге рубль закрылся на отметке 72,77 за доллар, таким образом, потеряв за день 0,9%. В то же время южноафриканский ранд и бразильский реал ослабли к доллару на 0,6%, турецкая лира подешевела на 0,5%, тайский бат и индонезийская рупия – на 0,3%, а китайский юань, мексиканское песо и индийская рупия – на 0,1%.

На рынках акций единого направления не было. S&P 500 закрылся без изменений, DAX вырос на 0,9%, MSCI EM скорректировался на 0,3%. Доходности среднесрочных и длинных UST снизились на 1 бп. Нефть Brent завершила сессию вблизи уровней понедельника. Индекс доллара DXY после нескольких дней в боковом тренде поднялся на 0,2%. Индекс потребительской уверенности от Conference Board в США по итогам июня повысился на 7,3 пункта, до 127,3, обновив максимальный уровень с начала пандемии и превысив консенсус-прогноз Bloomberg (119,0). Положительную динамику показали как оценка текущей ситуации, так и субиндекс ожиданий.

Опубликованная в Германии первая оценка потребительской инфляции за июнь составила 2,3% г/г, на 0,2 пп меньше, чем в мае, но близко к консенсус-прогнозу Bloomberg (2,4%). Темпы роста снизились практически по всем компонентам индекса, за исключением стоимости аренды жилья, где они остались на уровне прошлого месяца. В целом представленные данные вполне согласуются с тезисом ЕЦБ о временном характере наблюдаемого ускорения потребительской инфляции. Индекс потребительской уверенности во Франции вырос с 97 в мае до 102 в июне, превысив оценки опрошенных Bloomberg аналитиков, ожидавших значения на многолетнем среднем уровне в 100 пунктов.

Вышедший сегодня утром официальный индекс PMI обрабатывающих отраслей Китая за июнь составил 50,9, что близко как к майскому значению, так и к консенсус-прогнозу Bloomberg (51,0 и 50,8 соответственно). Показатель выпуска немного снизился на фоне проблем с поставками, субиндекс новых экспортных заказов опустился чуть ниже отметки в 50 пунктов (т.е. оказался в отрицательной зоне), тогда как показатель внутреннего спроса, напротив, немного повысился. Инфляционное давление осталось повышенным, однако оба субиндекса – и закупочных и отпускных цен – по сравнению с маем снизились.

Комментариев представителей ФРС вчера было не так много. Глава ФРБ Ричмонда Томас Баркин заявил, что, по его мнению, рынок труда еще далек от уровней, позволяющих говорить о необходимости свертывания программы количественного смягчения. Баркин прогнозирует значительный рост занятости этой осенью. В том же ключе высказался и президент ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари, заявивший, что не хотел бы подорвать процесс восстановления экономики принятием преждевременных шагов. В свою очередь член Совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер отметил, что, по его оценкам, темпы восстановления позволяют раньше приступить к свертыванию программы количественного смягчения, и предложил начать процесс с уменьшения объемов покупки ипотечных бумаг.

Денежный рынок: наклон кривых продолжил уменьшаться; банки не выбрали лимит на недельном депозитном аукционе ЦБ.

Уменьшение наклона кривых денежного рынка, начавшееся после прозвучавших в понедельник жестких комментариев главы ЦБ, вчера продолжилось. Ближний отрезок кривой процентных свопов сместился вверх на 10–12 бп, в том числе годовая ставка IRS вчера достигла 7,53%. Среднесрочные ставки IRS повысились на 6–9 бп (5-летняя составила 7,36%), а длинные выросли на 2–4 бп (10-летняя закрылась на отметке 7,29%). Котировки FRA повысились на 13–14 бп: значение 1x4 FRA достигло 7,18% (на 77 бп выше уровня 3-месячной ставки MosPrime, которая поднялась на 3 бп, до 6,41%), 3x6 FRA составила 7,56%, а 9x12 FRA достигла 7,71%. На данный момент кривая FRA закладывает повышение ключевой ставки ЦБ до 7% через шесть месяцев (т.е. к концу года) с последующей стабилизацией на том же уровне. Кросс-валютные ставки продемонстрировали примерно одинаковый рост: в терминах OIS годовая ставка NDF повысилась на 13 бп (до 6,52%), а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа поднялась на 12 бп (до 5,84%).

Однодневные ставки вчера немного снизились. Ставка RUONIA оказалась, по нашим оценкам, в районе 5,40% (против 5,46% в понедельник), а средняя стоимость однодневного долларового свопа снизилась до 5,04% (-5 бп). На недельном депозитном аукционе Банк России установил лимит, который соответствовал верхней границе ожидавшегося нами диапазона в 1,5–1,7 трлн руб., однако банки принесли на счета в ЦБ только 1,19 трлн руб. –всего на 60 млрд руб. больше, чем на прошлой неделе. Что примечательно, это уже седьмой аукцион подряд, на котором установленный регулятором лимит не покрывается полностью. На аукционах КОБР четвертую неделю подряд банки интересовались только сентябрьским траншем, и спрос на него вновь был небольшим, составив 3,1 млрд руб.

По нашим подсчетам, запас свободных резервов в банковской системе на данный момент составляет 500–600 млрд руб., но основная их часть приходится на однодневное фондирование, предоставляемое Федеральным казначейством. На вчерашнем аукционе однодневного репо суммарный спрос составил 377 млрд руб., то есть практически столько же, как в понедельник. Однако к выходным уровень свободных резервов, даже без учета однодневных заимствований, достигнет, как мы ожидаем, 500–700 млрд руб., а следовательно, в ближайшие дни однодневные ставки, скорее всего, снизятся (особенно RUONIA, учитывая уже достаточно низкое значение однодневного базиса). Этого может не случиться только в случае концентрированного спроса от отдельных банков, испытывающих проблемы с выполнением требований усреднения. Отметим, что по состоянию на вчерашнее утро объем заимствований через операции репо постоянного действия с Банком России сократился до 0,4 млрд руб. Это означает, что для некоторых участников рынка ситуация с ликвидностью стала менее напряженной.

Помимо однодневных заимствований, банки полностью выбрали лимиты по 35-дневным депозитам Федерального казначейства и операциям репо. На депозитном аукционе шесть банков подали заявки на общую сумму 375 млрд руб. при лимите в 150 млрд руб., который в итоге был распределен между тремя участниками. Ставка отсечения превысила базовую ставку RUONIA на 13 бп. На аукционе 35-дневного репо под залог ипотечных облигаций ДОМ.РФ от двух банков поступило заявок на 22,2 млрд руб., что почти в точности совпадает с показателем прошлой недели. Аукцион валютного репо вновь был признан несостоявшимся ввиду отсутствия заявок. Сегодня Казначейство предложит 250 млрд руб. к размещению на недельных депозитах и еще 50 млрд руб. через 35-дневное репо. Погашению сегодня подлежат депозиты на сумму 400 млрд руб. и обязательства по операциям срочного репо на 20 млрд руб.

ОФЗ: дальнейший рост доходностей.

Наклон кривой ОФЗ вчера продолжил уменьшаться, что отражало реакцию рынка на прозвучавший ранее жесткий сигнал со стороны Банка России. По итогам сессии ближний отрезок кривой сместился вверх еще на 5–10 бп, средний – на 5–7 бп, а доходности длинных облигаций в основном повысились на 3–4 бп. 8-летний ОФЗ-26224 (YTM 7,1%) отстал от рынка, подешевев на 0,4 пп и поднявшись на 7 бп в доходности. Спред на отрезке 2–10 лет сократился на 3 бп, до 49 бп, в то время как спред на отрезке 5–10 лет сузился на 1 бп, до 26 бп. Торговая активность заметно выросла: оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже вчера достиг 40,0 млрд руб., значительно превысив среднедневные значения последнего времени и показатель понедельника (13,3 млрд руб.), что могло быть связано с ребалансировкой позиций в конце квартала. Основной объем сделок четвертый день подряд пришелся на среднесрочные выпуски с фиксированным купоном. В локальных облигациях других развивающихся стран ценовые движения носили ограниченный характер: доходность 10-летних облигаций ЮАР осталась на прежнем уровне, венгерский 10-летний бенчмарк поднялся в доходности на 1 бп, а длинные облигации Мексики выросли в доходности на 3 бп.

Сегодня Минфин проведет аукционы двух выпусков с фиксированным купоном: 15-летнего ОФЗ-26240 и 9-летнего ОФЗ-26239 на сумму 20 млрд руб. и 30 млрд руб. соответственно. Мы полагаем, что регулятор вновь предпочтет разместить меньше бумаг, но с меньшей премией к вторичному рынку.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Удобный расчет свопов, комиссий, маржи и много другого? Да! Калькуляторы трейдера тут.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!