1. Форекс
  2.  » 
  3. Аналитика
  4.  » 
  5. Обзоры валютного рынка от ВТБ Капитал Форекс
  6.  » 
  7. Рубль: умеренное ослабление
22.06.202111

Рубль: умеренное ослабление

Рубль: умеренное ослабление

Рубль вчера открылся в небольшом минусе и в течение дня торговался в диапазоне 72,90–73,30 за доллар. Закрытие произошло на отметке 73,16 (-0,4%). Торговая активность немного снизилась – оборот в сегменте USDRUB_TOM на МосБирже составил 3,3 млрд долл. Другие валюты развивающихся стран в большинстве своем также немного ослабли. Тайский бат подешевел на 0,5%, турецкая лира и индонезийская рупия – на 0,4%, индийская рупия – на 0,3%, корейская вона и китайский юань – на 0,2%. В то же время бразильский реал укрепился на 1,5%, южноафриканский ранд и мексиканское песо прибавили по 0,8%.

Мировые рынки акций восстанавливались после недавней коррекции: DAX вырос на 1,0%, S&P 500 прибавил 1,4%, полностью отыграв пятничное снижение. В то же время MSCI EM снизился на 0,8%. Доходность 10-летних UST выросла на 5 бп, до 1,49%. Нефть Brent до начала американской сессии торговалась без изменений, однако потом, на фоне оптимистичных перспектив спроса, обусловленного прогрессом в вакцинации в развитых странах, а также новостей о победе на президентских выборах в Иране сторонника жесткой позиции Ибрагима Раиси, котировки Brent пошли вверх. По итогам дня цена нефти Brent выросла на 1,9%, до 74,9 долл./барр. К настоящему моменту стоимость барреля превысила 75 долл.

Индекс деловой активности в экономике США от ФРБ Чикаго в мае составил +0,29, ощутимо отстав от консенсус-прогноза Bloomberg на уровне +0,7. При этом первоначальная оценка за апрель (+0,24) была пересмотрена в сторону уменьшения (до -0,09). Некоторую поддержку индексу оказали субиндексы производства и занятости. Однако показатели потребления ухудшились, свидетельствуя о сохранении слабой динамики на стороне спроса.

Вчера с комментариями вновь выступил президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард. Как и до этого в пятницу, он вновь заявил о том, что Федрезерв должен быть готов к рискам более существенного ускорения инфляции, не выразив при этом никаких опасений по поводу ситуации на рынке труда. Вместе с тем он несколько смягчил свой пятничный тон, подчеркнув, что комитет только начинает обсуждать вопросы, связанные со сворачиванием программы количественного смягчения, и отметив, что, для того чтобы организовать и запустить этот процесс нужно время. В аналогичном духе выступил и глава ФРБ Далласа Роберт Каплан, повторивший ранее высказывавшееся им мнение о том, что начинать сворачивание количественного смягчения «лучше раньше». Позднее на лентах также появились комментарии главы ФРБ Нью-Йорка Джона Уильямса, который, в отличие от своих коллег, занял более мягкую позицию, заявив, что в данный момент он не видит существенного прогресса в плане дальнейшего восстановления экономики. Он не согласился с тем, что недавнее поведение рынков можно хоть сколь-нибудь сравнивать с той паникой, что случилась в ответ на сворачивание количественного смягчения в 2013 г., а также выразил уверенность в том, что наблюдаемое ускорение инфляции носит временный характер.

Денежный рынок: спрос на месячном аукционе репо Банка России превысил предложение.

Результаты аукционов репо Банка России совпали с нашими ожиданиями. Спрос на месячный инструмент составил 210 млрд руб., что ниже майского значения в 260 млрд руб., но заметно выше лимита в 100 млрд руб. Доходность по цене отсечения осталась на минимальном уровне 5,60%. Годовой аукцион не состоялся из-за отсутствия заявок. Сегодня банкам предстоит погасить задолженность перед ЦБ на сумму 5,1 млрд руб. по первому регулярному годовому аукциону, проведенному 22 июня 2020 г.

Основные однодневные ставки вчера показывали разнонаправленную динамику. RUONIA, по нашим оценкам, опустилась с 5,34% в пятницу примерно до 5,15%, при этом ставка однодневного долларового свопа выросла в среднем на 9 бп, до 5,20%. На наш взгляд, рост однодневного базиса является временным, и мы ожидаем, что на фоне дивидендных выплат в ближайшие недели его среднее значение не будет превышать -15–20 бп. Свободные резервы на текущий момент, по нашей оценке, составляют 0,9–1,0 трлн руб., и мы полагаем, что лимит на недельном депозитном аукционе Банка России составит 1,8-1,9 трлн руб. против размещения на уровне 986 млрд руб. на предыдущей неделе. Мы не ожидаем высокого спроса ни на одном из трех аукционов КОБР.

Спрос на 182-дневном депозитном аукционе Казначейства ожидаемо превысил предложение: совокупный объем заявок семи банков достиг 171 млрд руб. против лимита в 50 млрд руб. Спред отсечения к ставке RUONIA составил 27 бп, превысив отметку в 20 бп, как мы и предполагали, и заявки четырех банков были удовлетворены. На семидневном аукционе репо лимит в 10 млрд руб. был выбран полностью одним банком, тогда как на однодневном аукционе три участника разместили заявки на общую сумму 10,4 млрд руб. при лимите 10 млрд руб. Для сегодняшнего однодневного аукциона лимит был повышен до 200 млрд руб. Сегодняшние срочные операции Казначейства включают пролонгацию депозитов с участием центрального контрагента, 35-дневные депозиты (30 млрд руб.), 35-дневное репо (20 млрд руб.) и аукцион валютного репо (0,2 млрд долл.). Сумма погашаемых обязательств составляет 160 млрд руб. по депозитам и 20 млрд руб. по репо.

Кривая IRS сейчас торгуется почти без наклона – спред между 10-летней и годовой ставками составляет 2 бп. В некоторых сегментах кривой даже наблюдается инверсия – спред между 5 летней и 2-летней ставками в настоящий момент составляет -10 бп. Мы подтверждаем наш прогноз, согласно которому до публикации данных по инфляции за июнь (Росстат опубликует 7 июля) спред между 10-летней и годовой ставками процентного свопа может еще снизиться, но вряд ли в значительной степени. Ставки FRA по итогам понедельника выросли на 2–3 бп д/д, до 7,19% и 7,48% для сроков 3x6 и 9x12 соответственно, тогда как ставка 3M MosPrime составила 6,38% (+1 бп за день). Базисная кривая сместилась вверх на 2–4 бп относительно пятничного закрытия, однако изменения за неделю и месяц остаются отрицательными. За три месяца кривая сместилась вниз на 16–22 бп на сроках до 4 лет и примерно на 30 бп на более длинных сроках. Мы связываем это с обычной сезонностью, обусловленной дивидендными выплатами, и ожидаем, что осенью базисная кривая сдвинется выше.

ОФЗ: небольшое увеличение наклона кривой.

Рынок ОФЗ закрылся в небольшом минусе, наклон кривой немного увеличился. Настроения инвесторов ухудшились на фоне повышения доходностей среднесрочных и длинных UST и роста давления на валютном рынке. Короткие ОФЗ показали разнонаправленную динамику – их доходности изменились в пределах от -3 бп до +6 бп. Середина кривой сместилась вверх на 2–3 бп, длинные выпуски прибавили в доходности 1 бп. Спред на отрезке 2–10 лет расширился на 2 бп, до 61 бп, а спред на отрезке 5–10 лет сузился на 2 бп, до 28 бп. Торговая активность заметно снизилась – оборот в сегменте ОФЗ на МосБирже составил всего 13,4 млрд руб. против в среднем 29,1 млрд руб. на прошлой неделе. Как обычно, самая высокая активность наблюдалась в длинных выпусках с фиксированным купоном. ОФЗ смотрелись лучше облигаций других развивающихся стран, за исключением Бразилии, где в последнее время значительно повысилась волатильность на фоне действий в области денежно-кредитной политики. 10-летний выпуск ЮАР вырос в доходности на 11 бп, бенчмарки Мексики и Турции прибавили в доходности 9 бп и 6 бп соответственно.

Сегодня Минфин объявит параметры завтрашних аукционов. Сейчас у Минфина большой выбор долгосрочных выпусков. Мы полагаем, что регулятор может предложить к размещению самый длинный из них, 20-летний ОФЗ-26238, возможно, в комбинации с 10-летним ОФЗ-26239. Совокупный лимит, как мы полагаем, не превысит 40–50 млрд руб.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Произвести расчет параметров потенциальной прибыли и убытков удобно при помощи калькулятора FxPro.

Аналитика FxTeam в Telegram Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!

Опрос


Загрузка...