Рубль: наравне с другими валютами EM

Рубль: наравне с другими валютами EM

В пятницу аппетит к риску остался низким – рынки по-прежнему отыгрывали жесткие сигналы ФРС. Наклон кривой UST заметно снизился: 2-летний выпуск вырос в доходности на 4 бп, до 0,26%, 10-летний опустился на 7 бп, до 1,44%. 10-летняя вмененная инфляция снизилась на 5 бп, до 2,24%. Глобальные рынки акций закрылись в минусе; в частности, DAX (-1,8%) в течение всего дня снижался и по итогам торгов показал самое значительное падение за месяц. S&P 500 также открылся в минусе и, проведя большую часть дня в узком диапазоне, в итоге снизился на 1,3%.

Индекс доллара (DXY) продолжил расти, прибавив 0,4%. Укрепление доллара оказало давление на глобальные сырьевые рынки, за исключением нефти. Индекс базовых металлов Bloomberg в пятницу снизился на 1,2%. В то же время цена нефти Brent укрепилась на 0,6%, до 73,5 долл./барр. На выходных было объявлено о том, что на президентских выборах в Иране победил сторонник более жесткой линии Ибрагим Раиси, что может осложнить процесс переговоров по ядерной сделке, тем самым оказав поддержку котировкам нефти на этой неделе.

В числе важных новостей пятницы следует отметить интервью главы ФРБ Сент-Луиса Джеймса Булларда. Он уточнил, что фраза председателя ФРС Джерома Пауэлла о начале разговора «о том, чтобы начать разговор» о сворачивании программы количественного смягчения, по сути, означала, что на прошлом заседании FOMC был дан старт дискуссии. Он также отметил, что темпы восстановления американской экономики в последние полгода стабильно превышали ожидания комитета, добавив, что, по его мнению, начать повышать ставку следовало бы уже в следующем году. В ответ на это доходность 10-летних UST на время поднялась на 4 бп, до 1,51%. Между тем Народный банк Китая сегодня утром оставил все основные параметры денежно-кредитной политики без изменения. В частности, ставка по годовым кредитам LPR (Loan Prime Rate) была оставлена на уровне 3,85%, а ставка по 5-летним кредитам (на которой базируются ставки по ипотеке) – на уровне 4,65%.

Рубль в течение дня торговался в узком боковом тренде, но с началом американской сессии оказался под давлением, ослабнув до 72,9 за доллар. В итоге он закрылся на отметке 72,84, потеряв за день 0,6%. Оборот в секции USDRUB_TOM на МосБирже остался высоким – 3,6 млрд долл. Единственной среди валют развивающихся стран, завершивших день в положительной зоне, стала индийская рупия (+0,3%). Южноафриканский ранд и бразильский реал потеряли по 1,6%, мексиканское песо ослабло на 1,1%, турецкая лира и корейская вона – на 0,2%, тайский бат и индонезийская рупия – на 0,1%. В выходные помощник президента США по национальной безопасности Джейкоб Салливан сообщил, что Соединенные Штаты готовят новые санкции в отношении российских физических и юридических лиц, включая структуры, участвующие в строительстве газопровода Северный поток – 2. Однако никаких деталей, включая возможные сроки их введения, пока озвучено не было.

Денежный рынок: сегодня Банк России проведет аукционы репо; дальнейшее уменьшение наклона кривых.

Сегодня Банк России проведет операции долгосрочного репо. На двух последних месячных аукционах спрос со стороны банков превысил предложение, что, на наш взгляд, было связано с ожиданиями повышения ключевой ставки. На этот раз срок погашения месячного репо наступает 21 июля, за два дня до следующего заседания Совета директоров Банка России. Тем не менее мы полагаем, что банки продолжат предъявлять высокий спрос на этот инструмент, т.к. средства, полученные от ЦБ, позволят им в ходе следующего периода усреднения (начнется 7 июля) накопить свободные резервы, тем самым подготовившись к ожидаемому большинством участников рынка повышению ставки. В то же время, поскольку заседание состоится уже после погашения, спрос едва ли будет больше, чем в мае (260 млрд руб.), но лимит (100 млрд руб.), скорее всего, превысит. На годовом аукционе (с таким же лимитом) мы не ожидаем высокого спроса.

Средняя ставка однодневного долларового свопа в пятницу снизилась на 6 бп, до 5,09%. RUONIA большую часть дня торговалась вблизи 5,35–5,36%, где находилась в течение всей недели, однако вечером ставка по межбанковским операциям, по нашим оценкам, снизалась примерно до 5,10%, в результате чего RUONIA опустилась в район 5,30%, что согласуется с нашими ожиданиями, о которых мы писали в четверг. На наш взгляд, такая динамика указывает на то, что сегодня однодневные ставки продолжат двигаться вниз, однако существенного снижения мы не ждем.

Наклон кривой процентных свопов в пятницу продолжил уменьшаться. Годовая ставка закрылась на отметке 7,26% (+16 бп за неделю), на одном уровне с 5-летней (+8 бп за неделю) и всего на 5 бп ниже 10-летней (7,31%, +3 бп за неделю). Рынки продолжают закладывать дальнейшее повышение ключевой ставки ЦБ, в связи с чем мы подтверждаем наш прогноз, согласно которому в ближайшие недели – в преддверии июльского заседания Совета директоров ЦБ – спред между 10-летней и годовой ставками процентного свопа может стать умеренно отрицательным, но вряд ли опустится ниже -10–20 бп. Ставка 3x6 FRA в данный момент составляет 7,17% (+17 бп за неделю), что на 80 бп выше значения 3-месячной ставки MosPrime (6,37%, +19 бп за неделю). Ставка 9x12 FRA в пятницу снизилась на 5 бп, до 7,45%, но по итогам всей недели выросла на 8 бп. 12-месячный NDF и 5-летний кросс-валютный своп в пятницу снизились на 4 бп (до 6,22% (OIS) и 5,63% (OIS) соответственно), однако по итогам недели наклон кривой также заметно уменьшился: 12-месячный NDF вырос на 12 бп, 5-летний XCCY снизился на 2 бп.

Спрос на однодневное репо с Казначейством в пятницу, как и днем ранее, составил чуть больше 100 млрд руб. (при лимите 400 млрд руб.). На сегодня Казначейство установило лимит в 300 млрд руб. Аукцион 35-дневного репо оказался переподписан: при лимите 50 млрд руб. три банка подали заявок на 100,5 млрд руб., удовлетворены были заявки двух из них. На этой неделе нетто-предложение срочных средств Казначейства снова станет положительным (в течение двух предыдущих недель его срочные операции абсорбировали ликвидность из системы). На депозитных аукционах оно в общей сложности предложит участникам рынка 775 млрд руб. (при 600 млрд руб. погашений), суммарное предложение по операциям срочного репо составит 320 млрд руб. (при объеме погашений в 80 млрд руб.). На сегодня запланирован лишь один срочный аукцион – 182-дневных депозитов с лимитом 50 млрд руб. – спрос на котором наверняка, как обычно, существенно превысит предложение, а спред ставки отсечения к ставке RUONIA едва ли будет меньше 20 бп.

ОФЗ: дальнейшее восстановление.

Кривая ОФЗ в пятницу сместилась вниз на 4–8 бп. Доходности выпусков снизились более или менее равномерно по всей ее длине, так что спреды на отрезках 2–10 лет и 5–10 лет практически не изменились, оставшись на уровне 59 бп и 29 бп соответственно. Один из лучших результатов показал 18-летний ОФЗ-26230 (YTM 7,2%), который вырос в цене на 0,6 пп при снижении доходности на 6 бп. Торговая активность осталась высокой – оборот в сегменте ОФЗ на МосБирже составил 33,4 млрд руб., что соответствует уровням прошлой недели и заметно превышает средние значения последнего времени. Самая высокая активность наблюдалась на дальнем отрезке кривой. Повышение объема торгов стало следствием роста активности иностранных инвесторов: по данным НРД, за прошлую неделю вложения нерезидентов в ОФЗ выросли на 26 млрд руб., что является третьим по величине приростом за период с начала года. Среди облигаций развивающихся стран ОФЗ показали опережающую динамику: 10-летний выпуск Бразилии на фоне ужесточения денежно-кредитной политики вырос в доходности еще на 25 бп, мексиканский бенчмарк прибавил в доходности 6 бп, облигации ЮАР закрылись без изменений.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Наконец-то все в одном месте! Пользуйтесь Панелью трейдера. Она в свободном доступе без регистрации.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!