Рубль: позади других валют EM

Рубль: позади других валют EM

Весь вчерашний день рубль провел в узком диапазоне между 73,4 и 73,7 за доллар и закрылся на отметке 73,5, без изменений к уровню вторника. Важных новостей не было. Судя по всему, рынок готовится к предстоящим дивидендным выплатам. Торговая активность вернулась к своим недавним средним значениям: объем сделок с USDRUB_TOM на МосБирже составил 2,5 млрд долл. Валюты других развивающихся стран опередили рубль, в подавляющем большинстве закрывшись в плюсе: южноафриканский ранд на 0,8%, корейская вона – на 0,5%, бразильский реал – на 0,4%, китайский юань – на 0,3%, мексиканское песо и турецкая лира – на 0,1%.

Котировки нефти Brent большую часть сессии двигались в боковом тренде вблизи уровней вторника и лишь ближе к вечеру немного подросли и закрылись на уровне 68,9 долл./барр. (+0,3%). На рынках акций сильных ценовых колебаний тоже не было. S&P 500 по итогам сессии прибавил 0,2%, DAX потерял 0,1%, MSCI EM укрепился на 0,5%. 10-летние UST закрылись выше в доходности на 2 бп, на уровне 1,58%. Между тем доходность 10-летних немецких Bunds снизилась на 4 бп, до -0,21%, а евро подешевел относительно доллара на 0,5% (DXY +0,5%). Триггером для этого послужили слова члена Исполнительного совета ЕЦБ Фабио Панетты, заявившего вслед за президентом ЕЦБ Кристин Лагард, что сокращать программу количественного смягчения сейчас, до того как инфляция закрепится на более высоких уровнях, было бы преждевременно. Вместе с тем стоит напомнить, что проводимая ЕЦБ программа покупки облигаций изначально была запущена как инструмент поддержки экономики в условиях вызванного пандемией кризиса, и ее завершение также изначально увязывалось с восстановлением нормального уровня экономической активности, что в данный момент и происходит во многом благодаря прогрессу в вакцинации населения.

В части экономической статистики больших новостей также не было. Французский индекс делового климата в мае существенно вырос на фоне ослабления карантинных ограничений, достигнув уровня, последний раз наблюдавшегося три года назад. Зампред ФРС Рэндал Куорлз высказался в поддержку более раннего начала обсуждения вопроса о сворачивании программы количественного смягчения, указав на хорошие перспективы восстановления американской экономики. Однако все это не сильно повлияло на вчерашнее движение рынков. Сегодня в центре внимания будет публикация второй оценки ВВП США за 1к21.

Денежный рынок: повышение спроса на однодневное фондирование от Казначейства.

Ставки овернайт вчера остались на высоких уровнях, несмотря на завершение уплаты ключевых налогов. Средняя стоимость однодневного долларового свопа повысилась на 5 бп, до 4,88%, а RUONIA, по нашим оценкам, осталась вблизи отметки в 4,89%, на которой она находилась во вторник. Полагаем, что причиной сохранения высоких ставок был более значительный, чем ожидалось, отток средств на уплату налогов: по нашим подсчетам, в понедельник и вторник по бюджетному каналу из банковской системы было выведено 1,1 трлн руб. против ожидавшихся нами 600–700 млрд руб. Однако вследствие очень больших вливаний, которые до выходных планирует осуществить Федеральное казначейство (см. Валютный рынок и ставки за 26 мая), в динамике ставок овернайт, как мы ожидаем, произойдет разворот. По нашим оценкам, объем свободных резервов в банках по состоянию на утро среды составил 200–300 млрд руб., но к выходным мы прогнозируем его увеличение до 700–800 млрд руб., что подтолкнет однодневные ставки вниз. Мы по-прежнему ожидаем, что ставка RUONIA к концу недели опустится ниже 4,80%.

Вчерашние аукционы Федерального казначейства пользовались большим спросом. Суммарный объем заявок на предложенные Казначейством депозиты на общую сумму 500 млрд руб. (включая 350 млрд руб. на 7 дней и 150 млрд руб. на 21 день) достиг 665,8 млрд руб., из которых 436 млрд руб. пришлось на более короткие депозиты. В обоих аукционах участвовали по четыре банка. Лимит в 50 млрд руб. по 35-дневному репо был также выбран полностью при совокупном спросе в 100,8 млрд руб. В данном случае Казначейство удовлетворило заявки от двух из трех участников аукциона. Намного большей неожиданностью для нас стал высокий спрос на однодневное репо, достигший 552 млрд руб., тогда как в предыдущие четыре дня он не превышал 2 млрд руб. В данном аукционе приняли участие пять банков, а максимальная предложенная ставка превысила минимальный уровень (соответствующий ключевой ставке, с учетом поправки на норму резервирования) на 3 бп. Сегодня в рамках срочных операций (помимо традиционной пролонгации депозитов с участием центрального контрагента на сумму 65 млрд руб.) Казначейство предложит 300 млрд руб. к размещению на 14-дневных депозитах, 100 млрд руб. – на депозитах сроком 63 дня и еще 100 млрд руб. через 91-дневное репо. Мы не сомневаемся в том, что лимиты по всем этим инструментам будут выбраны полностью, тогда как спрос на однодневное фондирование (лимит по нему оставлен на уровне 400 млрд руб.), как ожидается, заметно снизится.

В ставках денежного рынка существенных движений вчера опять не наблюдалось. Котировки FRA практически не изменились, как и 3-месячная ставка MosPrime. Наклон кривой процентных свопов несколько уменьшился за счет того, что ставки на отрезке 1–3 года повысились на 2–3 бп (годовая ставка IRS составила 6,74%, а 2-летняя – 7,09%), а более длинные значения прибавили не более чем по 1 бп (в том числе 5-летняя ставка составила 7,25%, а 10-летняя – 7,40%). Кросс-валютная кривая также сместилась вверх на 1–2 бп: в терминах OIS годовая ставка NDF составила 5,86%, а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа закрылась на отметке 5,74%.

ОФЗ: низкие премии на аукционах и умеренное снижение доходностей на вторичном рынке.

Вчера Минфин провел аукционы по размещению двух выпусков ОФЗ с фиксированным купоном: 10-летнего ОФЗ-26235 на 30 млрд руб. и 14-летнего ОФЗ-26233 в объеме доступных для размещения остатков (10 млрд руб.).

Предложенный объем ОФЗ-26233 был размещен полностью при соотношении спроса и фактического размещения в 3,3x. Доходность по цене отсечения составила 7,27%, что соответствовало как доходности на вторичном рынке на момент начала аукциона, так и уровню закрытия вторника. После объявления итогов аукциона бумага продолжила торговаться без изменений, а к концу сессии подорожала на 0,2 пп. В общей сложности Минфин удовлетворил 16 заявок, на пять крупнейших из которых пришлось 78% общего размещения. Доля неконкурентных заявок составила 24,6%.

На втором аукционе Минфин также реализовал весь запланированный объем ОФЗ-26235 – в данном случае соотношение спроса и фактического размещения составило 3,0x, а доходность по цене отсечения (7,23%) оказалась на 3 бп выше уровня на момент начала аукциона. Как и первый выпуск, бумага не изменилась в цене после объявления результатов аукциона, а к закрытию подорожала на 0,2 пп. Всего было удовлетворено 88 заявок, на пять крупнейших из которых пришлось 39% общего размещения. Доля неконкурентных заявок составила 30,8%.

По итогам торгов на вторичном рынке кривая ОФЗ сместилась вниз на 2–4 бп, при этом основные движения произошли в ее середине. В частности, 9-летний ОФЗ-26228 (YTM 7,0%) и 4-летний ОФЗ-26234 (YTM 6,5%) прибавили в цене по 0,2 пп, снизившись в доходности на 4 бп. Спреды на отрезках 2–10 и 5–10 лет сузились на 2 бп. Котировки флоутеров также продолжили расти. Торговая активность повысилась: оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже достиг 19,5 млрд руб., что выше среднедневных значений последних недель, но по-прежнему ниже соответствующего показателя с начала года. Почти 60% общего оборота пришлось на выпуски с фиксированным купоном, а остальную часть обеспечили флоутеры. В контексте рынков долга развивающихся стран ОФЗ смотрелись довольно сильно наряду с облигациями Бразилии, 10-летний выпуск которых снизился в доходности на 6 бп. Облигации Мексики и ЮАР закрылись на прежних позициях. Между тем вчера была опубликована оценка инфляции в России за очередную неделю, которая ускорилась до 0,2% н/н после нескольких недель на уровне 0,1%.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Хотите знать, что такое кредитный рейтинг брокера? Читайте тут.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!