Рубль: без заметных изменений

Рубль: без заметных изменений

Пятницу рубль начал вблизи уровней закрытия четверга. До полудня курс USDRUB рос, однако затем, как мы считаем, экспортеры начали массово продавать валюту, в результате чего рубль подорожал до 73,40 за доллар и на этом уровне торговался большую часть дня. Ближе к окончанию торгов рубль ослаб и закрылся на отметке 73,64, то есть без изменений к уровню четверга. Торговая активность немного повысилась – оборот торгов USDRUB_TOM на МосБирже составил 2,7 млрд долл.

Общий аппетит к риску в пятницу был невысоким, и валюты развивающихся стран закрылись разнонаправленно. Бразильский реал ослаб на 1,5%, мексиканское песо и турецкая лира – на 0,4%. Мировые рынки акций также показали неоднородную динамику: S&P 500 по итогам дня снизился на 0,1%, тогда как DAX и MSCI EM повысились на 0,4% и 0,1% соответственно. Доходности казначейских облигаций не изменились. Цена нефти Brent отскочила от уровня поддержки на отметке 64,6 долл,/барр. и закрылась на 66,4 долл./барр. (+2,0%). Индекс доллара (DXY) вырос на 0,2%. Евро ослаб почти на 0,4% к доллару на фоне комментариев главы ЕЦБ Кристин Лагард, которая заявила, что пока еще слишком рано обсуждать сворачивание программы покупки облигаций.

Между тем, согласно опубликованной статистике, продажи вторичного жилья в США в апреле снизились на 2,7% м/м, тогда как рынок ожидал роста на 1,0%. Продажи падают уже третий месяц подряд, что указывает на дефицит предложения, однако ожидается, что по мере прогресса в вакцинации ситуация начнет меняться в лучшую сторону. Индексы PMI обрабатывающих отраслей и сферы услуг США в мае вновь обновили максимумы (индекс PMI сферы услуг составил 70,1, на 5 пп выше консенсус-прогноза Bloomberg). Отпускные и закупочные цены резко выросли, тогда как главной причиной, сдерживающей более быстрое восстановление деловой активности, стали перебои в поставках. Европейские индексы PMI показали схожую с американскими динамику, указывая на быстрое восстановление экономики. Ключевым событием этой недели будет публикация в пятницу пересмотренных данных по ВВП США за 1к20 – ожидается, что показатель будет на 0,1 пп выше предварительной оценки на уровне 6,5% к/к с сезонной корректировкой.

По словам Роберта Каплана, согласно данным ФРБ Далласа, в этом месяце показатели занятости могут вновь оказаться низкими. Тем не менее начинать обсуждение сворачивания программы покупки облигаций все равно нужно и, вероятно, уже в ближайшее время. Глава ФРБ Филадельфии Патрик Харкер (неголосующий член FOMC в этом году) фактически повторил слова Каплана, тем самым присоединившись к мнению меньшинства представителей ФРС, выступающих за более ранее начало обсуждения сворачивания программы количественного смягчения.

Денежный рынок: значительное предложение ликвидности Казначейством ослабит давление, связанное с уплатой налогов.

В пятницу ставка однодневного долларового свопа снижалась третий день подряд, закрывшись на отметке 4,68% (-4 бп за день, -21 бп за неделю). Ставка RUONIA осталась, по нашим оценкам, в районе 4,81%, существенно не изменившись по сравнению с четвергом. Мы полагаем, что сегодня ставки овернайт немного вырастут в преддверии завтрашней уплаты ключевых налогов. Обязательства по кредитам Банка России с фиксированной ставкой начали снижаться, как мы и ожидали: по состоянию на утро пятницы они составили 285 млрд руб. против 455 млрд руб. днем раньше. По нашим оценкам, сегодня утром уровень свободных резервов в банковской системе составляет 700–800 млрд руб., при условии что объем заимствований по операциям с фиксированной ставкой опустится ниже 100 млрд руб.

На пятничном аукционе 35-дневного репо Федерального казначейства один банк полностью выбрал предложенный лимит в 100 млрд руб., при общем объеме заявок от двух банков на сумму 200 млрд руб. На этой неделе предложение ликвидности со стороны Казначейства будет очень высоким: в том числе 1,35 трлн руб. будут предложены к размещению на депозитах (против подлежащей погашению суммы в 650 млрд руб.), а еще 280 млрд руб. – в рамках срочного репо (против 156 млрд руб. соответственно). Таким образом в нетто-выражении предложение достигнет внушительных 824 млрд руб. Это безусловно поможет банкам нарастить запас свободных резервов даже в том случае, если после уплаты налогов их уровень окажется отрицательным. Сегодня Федеральное казначейство проведет аукционы 182-дневных депозитов на сумму 50 млрд руб. (самый высокий лимит по этому длинному инструменту с начала года) и 7-дневного репо на 10 млрд руб.

Кривые IRS и FRA в пятницу сместились вверх. Ставки процентных свопов для большинства сроков повысились на 4–7 бп. В недельном сопоставлении годовая и 10-летняя ставки IRS прибавили по 7 бп, составив 6,74% и 7,38% соответственно, а 5-летняя выросла на 6 бп (до 7,23%). Наклон кривой FRA увеличился за счет того, что в недельном сопоставлении ставки 3x6 и 6x9 FRA не изменились (6,50% и 6,93% соответственно), тогда как 9x12 FRA повысилась на 9 бп, до 7,12%. Трехмесячная ставка MosPrime (5,72%) в пятницу не изменилась, а за неделю повысилась на 3 бп. Ставки кросс-валютных свопов в последний день недели немного снизились: годовая ставка NDF составила 5,77% (-8 бп н/н), а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа закрылась на отметке 5,67% (-5 бп н/н). На отрезке 2–4 года ставки за неделю выросли на 1 бп, в результате чего «горб» на кривой кросс-валютных свопов стал более явным. Что касается базисной кривой, однодневный базис сократился до -78 бп (-7 бп за день, -11 бп за неделю), а 5-летний опустился до -127 бп (-4 бп и -6 бп соответственно).

ОФЗ: котировки почти не изменились.

В пятницу доходности ОФЗ снизились на 1 бп, за некоторыми исключениями, а интервал изменения котировок не превысил +/-0,1 пп. В частности, 8-летний ОФЗ-26224 (YTM 7,0%) подорожал за день на 0,1 пп (-1 бп в доходности), а по недельной динамике показал один из лучших результатов на кривой, прибавив 0,2 пп в цене и снизившись в доходности на 2 бп. Спреды на отрезках 2–10 и 5–10 лет в пятницу не изменились. При почти полном отсутствии ценовой волатильности торговая активность в последний день недели повысилась: оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже достиг 23,6 млрд руб., что само по себе представляет умеренный уровень, но превышает среднедневные показатели последних недель. Новостной фон в пятницу был довольно скудным, а неделя в целом характеризовалась низкой активностью и ограниченными ценовыми движениями, направление которых было неоднородным. Локальные рынки долга остальных развивающихся стран в пятницу смотрелись в целом сильнее по сравнению с рынком ОФЗ – в частности, 10-летние облигации Бразилии и Мексики потеряли в доходности по 3 бп относительно начала дня, а доходность длинных облигаций ЮАР снизилась на 6 бп.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Попались незнакомые термины? Открывайте Глоссарий трейдера!

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!