Рубль: в минусе, но лучше других валют EM

Рубль: в минусе, но лучше других валют EM

Глобальный аппетит к риску вчера ухудшился без видимых причин. Хотя в контексте сильной динамики последних нескольких сессий это выглядело вполне естественно. Цена нефти Brent снизилась на 2,8%, закрывшись на отметке 66,8 долл./барр. (а в течение дня опускалась до 65,5 долл./барр.) – в том числе в связи с сообщениями о прогрессе на переговорах по иранской ядерной сделке. Под давлением оказалось и большинство других видов сырья. Индекс S&P 500, открывшись в минусе на 1,6%, в итоге завершил день снижением на 0,3%; на этот раз основное давление на него оказали акции энергетического сектора. DAX скорректировался на 1,8%, MSCI EM потерял 0,4%.

Индекс доллара DXY отскочил от уровня поддержки в районе 88–90 пунктов, прибавив 0,4%. Дополнительным фактором поддержки для него стал вышедший вечером протокол апрельского заседания FOMC. Хотя его участники сошлись в том, что «вероятно, пройдет еще некоторое время, прежде чем экономика добьется существенного прогресса в достижении цели Комитета по максимальной занятости», некоторые из них отметили, что было бы уместно уже на ближайших заседаниях начать дискуссию о сокращении программы количественного смягчения. После публикации протокола 10-летние гособлигации США выросли в доходности на 3 бп, закрывшись на отметке 1,67%.

Как и другие валюты EM, рубль начал сессию в отрицательной зоне. Однако в течение всего дня он опережал их, балансируя в районе нулевой отметки и в итоге закрылся всего на 0,1% ниже, чем во вторник, на уровне 73,73 за доллар. Турецкая лира и южноафриканский ранд ослабли относительно доллара на 0,6–0,7%, мексиканское песо скорректировалось на 0,2%, бразильский реал – на 0,9%. Мы полагаем, что в первой половине дня на рынке по-прежнему присутствовали экспортеры, продававшие валюту в связи с приближающейся уплатой налогов, в результате чего рубль в какой-то момент укрепился до 73,55. Тем не менее большую часть сессии он провел в узком диапазоне 73,65–73,80. Вечером, после появления новостей о решении США не вводить санкции против Северного потока – 2, USDRUB вновь упал до 73,55, фактически повторив тот же паттерн, который мы видели во вторник. Торговая активность немного выросла: оборот USDRUB_TOM на МосБирже составил 2,8 млрд долл.

Денежный рынок: давление на однодневные ставки ослабло.

Повышательное давление на ставки овернайт вчера снизилось. Ставка RUONIA сместилась, по нашим оценкам, в район 4,90% (предыдущие три дня она держалась на уровне 4,97%), как мы и предполагали. Мы ожидаем, что до конца недели она останется в интервале 4,80–4,90%, возможно ближе к его верхней границе. Средняя стоимость однодневного долларового свопа опустилась на 9 бп, до 4,81%. Помимо расчетов по депозитам в Банке России, в результате которых высвободилась ликвидность примерно на 300 млрд руб., поддержку ставкам могли оказать операции Федерального казначейства. Вчера оно провело дополнительный депозитный аукцион на сумму 200 млрд руб., анонсированный накануне вечером, увеличив свои дневные размещения до 520 млрд руб. Суммарный спрос на аукционах 7-дневных и 21-дневных депозитов составил 802 млрд руб. при лимитах в 320 млрд руб. и 200 млрд руб. соответственно. В первом случае соотношение спроса к предложению составило 1,64, а во втором – 1,38. Спрос на однодневное репо уменьшился до 202 млрд руб. (против 402 млрд руб. во вторник), а лимит в 5 млрд руб. на аукционе 35-дневного репо был полностью выбран одним участником. Сегодня Казначейство предложит 50 млрд руб. к размещению на 63-дневных депозитах, 300 млрд руб. – на депозитах сроком 14 дней и еще 50 млрд руб. через 91-дневное репо. Мы полагаем, что спрос на однодневном аукционе продолжит снижаться, учитывая значительные срочные размещения Казначейства, превосходящие сумму погашаемых обязательств (сегодня банки вернут 250 млрд руб. против нового фондирования на 525 млрд руб., привлеченного на вчерашних аукционах, и 350 млрд руб., подлежащих погашению завтра). Также отметим, что заимствования по кредитам ЦБ с фиксированной ставкой по состоянию на вчерашнее утро достигли 335 млрд руб., однако мы ожидаем, что в условиях менее напряженной ситуации с ликвидностью их объем снизится.

Более длинные ставки денежного рынка вчера вновь менялись слабо. Ставки процентных свопов для большинства сроков повысились на 1–2 бп, в то время как кривая NDF/XCCY сместилась вниз на 2–3 бп. В результате базисная кривая заметно снизилась. На данный момент годовой базис составляет -76 бп (-6 бп к предыдущему дню), а 5-летний находится на отметке -127 бп (-8 бп). Наклон кривой FRA продолжил увеличиваться: ставка 3x6 FRA вчера поднялась на 1 бп (до 6,51%), а 9x12 FRA – на 3 бп (до 7,11%).

ОФЗ: Минфин разместил весь запланированный объем бумаг.

Вчера Минфин провел аукционы двух выпусков с фиксированным купоном (7-летнего ОФЗ-26236 и 18-летнего ОФЗ-26230), а также инфляционного линкера ОФЗ-52003 с погашением в 2030 г. Облигации с фиксированным купоном были предложены в объеме доступных для размещения остатков (24,6 млрд руб. и 7,8 млрд руб. соответственно), а на аукционе по размещению линкера министерство установило лимит в 15,6 млрд руб.

На первом аукционе Минфин реализовал весь доступный для размещения объем ОФЗ-26236 при соотношении спроса и фактического размещения в 1,4x. Доходность по цене отсечения составила 7,01%, оказавшись на 9 бп выше уровня закрытия вторника и на 4 бп выше вторичного рынка на момент начала аукциона. После объявления итогов аукциона бумага выросла в цене на 0,1 пп. Всего было удовлетворено 90 заявок, на пять крупнейших из которых пришлось 52% общего размещения. Доля неконкурентных заявок составила всего 4%.

На втором аукционе (ОФЗ-26230) Минфин также разместил весь доступный объем. Соотношение спроса и фактического размещения составило 2,6x. Доходность по цене отсечения (7,31%) совпала с доходностью вторичного рынка на момент начала аукциона и всего на 2 бп превысила уровень закрытия предыдущих торгов. После объявления результатов аукциона котировки выпуска не изменились. В данном случае Минфин удовлетворил 21 заявку, на пять крупнейших из которых пришлось 41% размещения. Доля неконкурентных заявок составила 49%. Суммарный спрос на инфляционный линкер ОФЗ-52003 оказался выше, чем мы ожидали, составив 36,2 млрд руб., что соответствовало соотношению спроса и фактического размещения в 2,3x. В результате Минфин продал весь запланированный объем бумаг данного выпуска (15,6 млрд руб.) со средней доходностью 2,69%, без какой-либо премии к уровню закрытия вторника. Всего была удовлетворена 21 заявка, на пять крупнейших из которых пришлось 73% общего размещения. Доля неконкурентных заявок составила 11%.

Вторичный рынок, за исключением наиболее коротких выпусков, завершил сессию в небольшом минусе. Заметно хуже других смотрелись 7-летний ОФЗ-26236 (YTM 7,0%) и 10-летний ОФЗ-26235 (YTM 7,2%), потерявшие в цене по 0,2 пп (-5 бп и -3 бп в доходности соответственно). Наклон кривой немного увеличился: спред на отрезке 5–10 лет расширился на 2 бп, тогда как спред 2–10 лет не изменился. Объем торгов вырос до 23,0 млрд руб., существенно превысив уровень последних дней, но при этом оставшись ниже средних значений этого года. Основная активность была сосредоточена в коротких и среднесрочных выпусках. В целом рынок ОФЗ показал примерно такие же результаты, как и другие долговые рынки EM: 10-летние локальные облигации Мексики, Бразилии и ЮАР вчера выросли в доходности на 1–4 бп.

Между тем недельная инфляция в России по итогам второй недели подряд составила 0,1%, что указывает на снижение инфляционного давления. Наши экономисты ожидают, что такие темпы сохранятся до конца месяца, в результате чего годовая инфляция на конец мая составит 5,7%.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Как пополнять торговый счет на форекс? Очень просто и удобно. Смотрите варианты тут.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!