Рубль: в небольшом плюсе

Рубль: в небольшом плюсе

Вчера ОПЕК подтвердила прогноз, согласно которому в 2021 г. мировой спрос на нефть вырастет на 6 млн барр./сут., что предполагает суммарное годовое потребление в объеме 96,5 млн барр./сут. Прогноз предложения жидких углеводородов странами, не входящими в ОПЕК, понижен на 0,2 млн барр./сут., до 63,6 млн барр./сут. (рост на 0,7 млн барр./сут. год к году), главным образом с учетом сокращения добычи в США. Цена нефти Brent в первой половине дня держалась в районе 67,8 долл./барр., но к концу дня повысилась, закрывшись на отметке 68,6 долл./барр. (+0,3%). Торговая сессия в рубле оказалась довольно волатильной: открывшись ростом, он вскоре достиг отметки 73,82 за доллар, однако в первые часы торгов в США скорректировался вниз до 74,33. Вслед за отскоком нефтяных котировок рубль восстановился и в итоге закрылся на отметке 74,11, за день укрепившись к доллару на 0,3%. Торговая активность на российском валютном рынке немного снизилась: объем сделок в USDRUB_TOM на МосБирже составил 2,3 млрд долл. В динамике валют других развивающихся стран единого направления не было: в частности, турецкая лира и мексиканское песо потеряли по отношению к доллару по 0,1%, в то время как южноафриканский ранд и бразильский реал укрепились на 0,3% и 0,1% соответственно. Азиатские валюты торговались в отрицательной зоне, в том числе китайский юань ослаб на 0,2%.

Глобальный аппетит к риску вчера ухудшился. Доходности суверенных облигаций европейских стран заметно выросли – в том числе 10-летние гособлигации Германии поднялись в доходности на 5 бп (до -0,16%), а доходность итальянского 10-летнего бенчмарка повысилась на 6 бп, до 0,99%. В Германии был опубликован индекс экономических настроений ZEW, который в мае поднялся до максимального уровня с февраля 2000 г. на отметке 84,4, за месяц прибавив 13,7 пункта. В том числе субиндекс оценки текущей ситуации улучшился на 8,7 пункта, до -40,1, что связано с замедлением третьей волны COVID благодаря массовой вакцинации. Индекс DAX снизился на 1,8% (хотя он начал снижаться еще до выхода ZEW). S&P 500 опустился на 0,9%, MSCI EM – на 1,3%. В случае американского рынка снижение, на наш взгляд, могло быть связано с фиксацией прибыли и сокращением позиций в рисковых активах в преддверии сегодняшней публикации данных по инфляции: инвесторы могут опасаться, что она превысит ожидания. Доходность 10-летних UST выросла на 2 бп, до 1,62%. Вчера состоялось несколько выступлений членов ФРС. Все они постарались снизить растущие опасения по поводу инфляции, в очередной раз заявив, что любое ее ускорение будет временным, а рынок труда по-прежнему далек от полной занятости, и Федрезерву при определении дальнейшего направления своей политики следует в первую очередь опираться не на прогнозы, а на поступающую статистику.

Денежный рынок: Банк России провел депозитный аукцион тонкой настройки, ставки овернайт немного восстановились.

Вчера, как обычно в последний день периода усреднения, Банк России провел депозитный аукцион тонкой настройки, установив лимит в 1,5 трлн руб. Банки принесли в ЦБ намного меньше, чем был готов принять регулятор, всего 696 млрд руб. Ставки овернайт вчера несколько восстановились – в том числе RUONIA находилась, по нашим оценкам, в районе 4,35% (против 4,23% в пятницу), а средняя ставка однодневного долларового свопа повысилась на 32 бп, до 4,35%. Однако текущий уровень однодневных ставок по-прежнему заметно отстает от справедливых значений, в связи с чем мы полагаем, что вчера банки увеличили свои размещения на депозитах постоянного действия (по состоянию на утро вторника их объем составлял 459 млрд руб.). В том, что банки не стали размещать все свободные резервы на депозитах тонкой настройки, нет ничего необычного: они не имеют возможности с полной уверенностью предсказать, каким окажется приток ликвидности в последний день периода усреднения, а также не могут позволить себе полностью опустошить корсчета, поскольку нужно оставлять средства для операционных нужд. Сегодня, в первый день нового периода усреднения, ставки овернайт, как мы ожидаем, сместятся ближе к своим справедливым уровням, которые составляют 4,80–4,90% для RUONIA и до 10 бп ниже для однодневного свопа.

На недельном депозитном аукционе ЦБ установил лимит в 1,3 трлн руб. против ожидавшихся нами 1,4–1,5 трлн руб., при этом объем размещения банками (1,293 трлн руб.) почти в точности соответствовал лимиту. Спрос на КОБР, напротив, оказался выше, чем мы ожидали: банки купили облигаций на сумму 281 млрд руб., в то время как мы предполагали, что спрос не превысит 250 млрд руб. Основная часть размещения (217 млрд руб.) пришлась на новый выпуск с погашением в августе.

На обоих депозитных аукционах Федерального Казначейства спрос существенно превысил предложение. Особенно острая конкуренция наблюдалась на аукционе 182-дневных депозитов, на котором восемь участников разместили заявок на общую сумму 71,5 млрд руб. при лимите в 10 млрд руб. В итоге Казначейство удовлетворило заявки от двух банков, а ставка отсечения составила +41 бп к базовой ставке RUONIA. На аукционе 35-дневных депозитов суммарный спрос составил 231 млрд руб. против предложенных 100 млрд руб., которые были распределены между тремя банками (из четырех участников аукциона) со спредом к базовой ставке в 7 бп. Спрос на репо был незначительным: банки привлекли 0,2 млрд руб. в рамках однодневных операций (из предложенных 200 млрд руб.) и еще 1,25 млрд руб. (из 20 млрд руб.) – через 35-дневное репо под залог ипотечных облигаций ДОМ.РФ. Возможностью валютного репо они как обычно не воспользовались. Сегодня, помимо ежедневных регулярных операций, Казначейство проведет аукционы 7-дневных депозитов на сумму 245 млрд руб. и 35-дневного репо на 5 млрд руб. Мы ожидаем, что на депозитном аукционе спрос существенно превысит предложение, а на аукционе 35-дневного репо соотношение спроса к предложению не превысит 1,0.

Ставки денежного рынка вчера скорректировались вверх, частично отыграв снижение, произошедшее на прошлой неделе. Значения 3x6 и 9x12 FRA повысились на 9 бп и 11 бп, до 6,51% и 6,95% соответственно. Ставки процентных свопов для большинства сроков выросли на 8 бп – в результате годовая ставка IRS составила 6,64%, 5-летняя – 7,09%, а 10-летняя – 7,27%. Наклон кривой NDF/XCCY продолжил понемногу уменьшаться. В терминах OIS годовая ставка NDF вчера поднялась на 10 бп (до 5,81%), а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа выросла на 7 бп (до 5,62%).

ОФЗ: перед аукционами.

Сегодня Минфин планирует провести два аукциона, предложив инвесторам 10-летний ОФЗ-26235 на 25 млрд руб. и 14-летний ОФЗ-26233 на 30,4 млрд руб. (в последнем случае это весь остаток выпуска, доступный для размещения). Стоит отметить, что, по данным НРД, на сегодня приток средств нерезидентов на рынок ОФЗ за период с начала месяца превышает отток на 14,5 млрд руб. При этом основной приток приходится на длинные выпуски, в то время как по среднесрочным бумагам баланс является умеренно отрицательным. Поэтому мы полагаем, что спрос на сегодняшних аукционах будет достаточно высоким, особенно в случае ОФЗ-26235. Мы также не ожидаем значительных премий со стороны Минфина. Последний раз Минфин предлагал аналогичный набор выпусков 28 апреля (также с лимитом по объему размещения). Тогда ОФЗ-26233 показал более слабый результат: соотношение спроса и фактического объема размещения составило 1,2x, а премия к вторичному рынку – 4 бп против 5,3x и 2 бп соответственно у ОФЗ-26235.

Между тем рост доходностей на ключевых глобальных рынках вчера оказал давление на локальные облигации развивающихся стран. Мексиканский 10-летний выпуск по итогам сессии вырос в доходности на 12 бп, аналогичные бумаги Бразилии прибавили 3 бп. Правда, в ЮАР 10-летняя ставка осталась без изменений. Картина на российском рынке в целом соответствовала общему тренду. ОФЗ-26235 (YTM 7,1%) подешевел на 0,3 пп (+5 бп в доходности), ОФЗ-26233 (YTM 7,2%) скорректировался вниз на 0,5 пп (+6 бп в доходности). Большинство остальных выпусков прибавили в доходности от 2 бп до 4 бп. Спред на отрезке 2–10 лет расширился на 1 бп, спред 5–10 лет вырос на 2 бп. Торговая активность наконец вернулась к предпраздничным уровням, но все равно остается ниже своих «нормальных» значений (объем сделок с ОФЗ на МосБирже составил 16,8 млрд руб.).

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Торгуйте 400+ активами 6 классов с единого счета глобального брокера FxPro. Смотрите сами.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!