Рубль: по-прежнему около 74 за доллар; 10-летние UST вернулись к отметке 1,50%

Рубль: по-прежнему около 74 за доллар; 10-летние UST вернулись к отметке 1,50%

В преддверии обсуждения в Сенате США фискального «пакета Байдена» на 1,9 трлн долл. рынок американских гособлигаций вновь оказался под давлением. Помимо этого, возобновлению распродажи способствовали более сильные, чем ожидалось, данные по ВВП Австралии, а также данные индекса ISM сектора услуг США, продемонстрировавшие признаки стагфляции. Так, сам индекс снизился с 58,7 до 55,3, минимального уровня с мая 2020 г. При этом ценовой субиндекс подскочил на 7,6 пункта, до 71,8, максимальной отметки с сентября 2008 г. Масла в огонь подлил комментарий президента ФРБ Чикаго Чарльза Эванса, который заявил, что не обеспокоен ростом доходностей, так как они остаются низкими в историческом контексте. Говоря о темпах роста цен Эванс отметил, что инфляция на уровне 3% не стала бы проблемой для ФРС. Беспокойство регулятора может вызвать, если она перешагнет эту отметку и направится к 4%.

В итоге доходности 30-летних и 10-летних UST подскочили на 9 бп, до 2,28% и 1,48% соответственно, в обоих случаях приблизившись к максимумам прошлой недели. 5-летние бумаги выросли в доходности на 7 бп, до 0,73%. Немецкие Bunds прибавили в доходности 4–7 бп, 10-летний выпуск закрылся на уровне -0,29%.

Рынки акций двигались разнонаправленно. Индекс MSCI EM прибавил 1,4%, Shanghai Composite вырос на 1,9%, Nikkei 225 – на 0,5%, DAX – на 0,3%; в то же время S&P 500 скорректировался на 1,3%. Индекс волатильности VIX поднялся на 2,6 пункта, до 26,7. Котировки Brent подскочили на 2,2%, до 64,1 долл./барр., на рекордном сокращении товарных запасов бензина в США (-13,6 млн барр. за неделю). Однако запасы нефти при этом выросли на 21,6 млн барр.

Индекс DXY повысился на 0,2%. В валютах EM единого направления не было. Индонезийская рупия и бразильский реал укрепились к доллару на 0,6–0,7%, индийская рупия подорожала на 0,9%; тайский бат ослаб на 0,3%, ранд – на 1%, турецкая лира и мексиканское песо – на 1,4–1,6%. Рубль утром протестировал отметку 73,5, но, как и в феврале, этот уровень сопротивления оказался для него неприступным. В итоге рубль завершил сессию примерно посередине турнирной таблицы валют EM, подешевев на 0,2%, до 73,95 за доллар. Объем торгов в USDRUB_TOM опустился немного ниже своего среднего значения за последний месяц, составив 2,9 млрд долл.

По сообщению Минфина, совокупный объем средств, направляемых на покупку иностранной валюты в период с 5 марта по 6 апреля, составит 148,1 млрд руб., что эквивалентно ежедневному объему покупки в 6,7 млрд руб. (против 2,4 млрд руб. в день с 5 февраля по 4 марта). Увеличение объема покупок главным образом связано с более значительным, чем ожидалось, уровнем дополнительных нефтегазовых доходов.

Денежный рынок: ставки продолжают снижаться.

Длинные ставки денежного рынка вчера снижались третий день подряд, но несколько медленнее, чем в понедельник–вторник. Котировки FRA по всей длине кривой опустились на 3 бп, в том числе 3x6 и 9x12 FRA составили 5,00% и 5,47% соответственно. Короткие и среднесрочные ставки процентных свопов снизились также на 3 бп: в результате годовая ставка IRS достигла 5,23%, а 5-летняя составила 6,46%. На дальнем отрезке кривой IRS ставки снизились на большую величину, в результате чего наклон кривой уменьшился. В частности, 10-летняя ставка IRS опустилась на 9 бп, до 6,94%. Ставка RUONIA, по нашим оценкам, вчера поднялась выше 4,05% (против 4,01% во вторник), в то время как средняя стоимость однодневного долларового свопа осталась на прежнем уровне в 4,13%. Объем операций однодневного свопа в последние несколько дней постепенно сокращался и вчера впервые с 19 февраля оказался ниже 30-дневной скользящей средней, составив 98% от ее значения.

Ситуация с ликвидностью в среду не принесла сюрпризов. Индикатор ликвидности Банка России остался в районе 1,9 трлн руб., а сегодня, как мы ожидаем, превысит 2,0 трлн руб. после вчерашних расчетов по депозитному аукциону ЦБ. Спрос на однодневное репо с Федеральным казначейством остается невысоким: на вчерашнем аукционе было подано заявок на общую сумму 1,5 млрд руб. Лимит по всем депозитам с участием центрального контрагента был как обычно выбран полностью (в том числе 20 млрд руб. было размещено на 7 дней, 40 млрд руб. – на 14 дней и 5 млрд руб. – на 35 дней). Возможностью привлечения 50 млрд руб. на 21-дневные депозиты банки не воспользовались, что неудивительно, учитывая комфортный уровень рублевой ликвидности в банковской системе и тот факт, что фиксированная минимальная ставка на аукционе составляет 4,05%, в то время как лишь немного более короткие, 14-дневные депозиты с участием центрального контрагента, вчера были размещены по ставкам, близким к 3,8%. Даже на аукционе 35-дневных депозитов через ЦК максимальная предложенная ставка составила всего 3,9%. Тем временем лимит на аукционе 35-дневного репо был полностью выбран двумя участниками, спрос от которых составил 100,75 млрд руб. против предложенных Казначейством 100 млрд руб.

ОФЗ: крупнейший объем размещения с июня 2020 г.; Минфин может сократить план заимствований на этот год.

Вчерашний аукцион 4-летнего ОФЗ-26234 с фиксированным купоном (YTM 6,09%) оказался намного успешнее, чем мы ожидали, что можно объяснить мягкими санкциями и высокими спредами к ключевой ставке в среднем сегменте кривой ОФЗ. Спрос на аукционе достиг впечатляющих 152 млрд руб., а фактический объем размещения составил 90 млрд руб. – оба показателя являются рекордно высокими с июня 2020 г. Доходность по цене отсечения (6,17%) оказалась на 3 бп ниже уровня закрытия вторника, что очень необычно для аукционов ОФЗ-ПД в этом году. Всего Минфин удовлетворил 56 заявок при доле неконкурентных заявок в 39%, что указывает, как мы считаем, на значительный уровень участия иностранных инвесторов. Результаты второго аукциона выглядят скромнее: суммарный объем заявок на 9-летний инфляционный линкер ОФЗ-52003 (YTM 2,58%) составил 41 млрд руб. (максимум для аукционов линкеров с ноября прошлого года), а в итоге Минфин продал бумаг на 14,2 млрд руб. с реальной доходностью по цене отсечения в 2,61% (+7 бп к уровню закрытия вторника). Предложенный объем облигаций был размещен небольшими лотами: всего было удовлетворено 47 заявок, а доля неконкурентных заявок составила 53%. В общей сложности на двух аукционах Минфин разместил облигаций на сумму 104 млрд руб., в результате чего объем заимствований с начала года достиг 316 млрд руб.

Вечером появились новости, оказавшие еще более сильное влияние на рынок. Агентство Bloomberg со ссылкой на неназванные источники сообщило о том, что программа заимствований на 2021 г. может быть сокращена с 3,7 трлн руб. до 3,2 трлн руб. ввиду более высоких, чем ожидалось, доходов бюджета и наличия неиспользованного запаса средств с прошлого года. По информации одного из источников Bloomberg, сокращение может быть еще сильнее – до 1 трлн руб.

На этом фоне доходности длинных и среднесрочных ОФЗ снизились на 5–10 бп. Лучший результат по итогам вчерашнего дня показали 4-летний ОФЗ-26234 (YTM 6,09%, -11 бп в доходности), а также 6-летний ОФЗ-26232 (YTM 6,38%), 7-летний ОФЗ-26212 (YTM 6,4%) и 8-летний ОФЗ-26224 (YTM 6,58%), потерявшие в доходности по 10 бп. Самый длинный выпуск с погашением в 2039 г. закрылся на отметке 6,92%. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже достиг 35 млрд руб., в 1,5 раза превысив среднедневной показатель за последний месяц. Тем временем локальные рынки долга других развивающихся стран оказались под давлением со стороны новой волны продаж казначейских облигаций США. В результате 10-летние облигации Мексики и ЮАР выросли в доходности на 3–5 бп, Турции – на 9 бп, а колумбийский бенчмарк подскочил в доходности на 22 бп.

Результаты вчерашних аукционов и новость о том, что Минфин может сократить план заимствований на этот год, подкрепляют наше мнение о неоправданно большом наклоне кривой ОФЗ. Однако необходимым условием его дальнейшего уменьшения будет, как мы считаем, стабильность или снижение доходностей UST.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Есть вопросы по трейдингу? Ответы уже готовы!

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!