Рубль: впереди валют EM

Рубль: впереди валют EM

Вчера Брюссель и Лондон наконец заключили историческую торговую сделку, закрепляющую формальный выход Великобритании из состава Евросоюза. Согласованные условия Брекзита позволяют Великобритании с 1 января 2021 г. осуществлять свободную (без дополнительных тарифов и квот) торговлю товарами. На сферу услуг, включая финансовые услуги, это не распространяется. В остальном вчерашний день прошел спокойно в преддверии Рождества. Определенное внимание рынка привлек к себе Центральный банк Турции, который на втором заседании подряд повысил ставку недельного репо – с 15% до 17%. Аналитики ожидали, что ставка будет повышена не более чем на 150 бп. Турецкий регулятор также заявил о намерении сохранить жесткий курс денежно-кредитной политики до тех пор, пока инфляция не стабилизируется на более низком уровне. В качестве проинфляционных рисков центробанк отметил слабость национальной валюты, высокий внутренний спрос и рост цен на сырьевые товары, включая продовольствие. Инвестиционное сообщество позитивно восприняло решение Центрального банка Турции, посчитав, что оно повышает доверие к новому руководителю центробанка, вступившему в должность накануне предыдущего заседания. На этом фоне турецкая лира вчера подорожала к доллару на 0,7%.

Индекс рынков акций развивающихся стран MSCI EM вчера снизился на 0,4%, а сводный индекс Шанхайской фондовой биржи опустился на 0,6%. Тем временем Nikkei 225 вырос на 0,5%, FTSE 100 и STOXX 600 прибавили по 0,1%, а S&P 500 поднялся на 0,4%. Индекс волатильности VIX снизился еще на 2 пункта, до 21,5, почти достигнув 9-месячного минимума. Доходности казначейских облигаций США снизились на 1–2 бп, в том числе 10-летние UST закрылись на отметке 0,92%. Индекс цен на сырьевые товары Bloomberg Commodity не изменился, однако цена нефти Brent повысилась на 0,2% (до 51,3 долл./барр.), а золото подорожало на 0,6% (до 1883 долл. за унцию).

Индекс доллара вчера снизился на 0,1%. Евро закрылся на прежнем уровне, тогда как британский фунт укрепился по отношению к доллару на 0,4%. Валюты развивающихся стран торговались разнонаправленно. Южноафриканский ранд и бразильский реал ослабли относительно доллара на 0,1–0,2%, китайский юань и индийская рупия укрепились на 0,2–0,3%, тайский бат подорожал на 0,5%, мексиканское песо – на 1%. Рубль второй день подряд лидировал среди EM валют, укрепившись к доллару на 1,4%, до 73,92. Мы полагаем, что основную поддержку рублю оказали экспортеры, которые, вероятно, увеличили предложение иностранной валюты перед пятничной уплатой НДС, НДПИ и акцизов. Объем сделок в секции USDRUB_TOM на МосБирже остался близким к среднедневному показателю за последний месяц, составив 3,3 млрд долл.

Денежный рынок: сегодня компании платят налоги.

Федеральное казначейство вчера провело два депозитных аукциона с погашением в следующем году, с лимитом по 200 млрд руб. каждый и фиксированной базовой ставкой в 4,05%. Суммарный спрос по двум инструментам составил 744 млрд руб. Более острая конкуренция возникла за средства, размещавшиеся на чуть более длинный срок в 26 дней: заявок поступило на сумму 462 млрд руб., ставка отсечения составила 4,06%, а максимальная предложенная ставка достигла 4,21%. На аукционе 24-дневных депозитов суммарный спрос составил 282 млрд руб., ставка отсечения соответствовала базовой ставке, а максимальная предложенная ставка (4,08%) оказалась лишь немного выше. Вопреки нашим ожиданиям, спрос на однодневное репо с Федеральным казначейством опять превысил установленный лимит (400 млрд руб.), составив 452,7 млрд руб. Мы полагаем, что сегодня лимит по данному инструменту вновь будет выбран полностью, учитывая предстоящую сегодня уплату налогов и тот факт, что средства, размещенные на корсчетах банков в ЦБ, останутся там и в выходные, что улучшит ситуацию с нормативом усреднения. Сегодня, помимо однодневного репо, Казначейство проведет аукцион 35-дневного репо на сумму 200 млрд руб., спрос на котором, как мы ожидаем, существенно превысит предложение. На первом аукционе репо с погашением в следующем году, который состоялся в минувший понедельник, при лимите в 200 млрд руб. спрос составил 208 млрд руб., но тогда средства предлагались на более короткий срок в 23 дня.

Ставки денежного рынка в четверг опять существенно не изменились. Ставка RUONIA, по нашим оценкам, находилась вблизи уровня среды (4,20%), а средняя стоимость однодневного долларового свопа снизилась на 1 бп, до 3,99%. Мы ожидаем, что на фоне уплаты налогов RUONIA сместится ближе к уровню ключевой ставки ЦБ или даже поднимется выше нее. Операции свопов сегодня не проводятся в связи с началом рождественских праздников в западных странах. Трехмесячная ставка MosPrime второй день подряд теряла 1 бп, достигнув 4,92%. Котировки FRA и короткие ставки процентных свопов остались на прежних уровнях, тогда как среднесрочные и длинные ставки IRS опустились на 1–3 бп (в том числе 5-летняя составила 5,85%, а 10-летняя – 6,43%). Кросс-валютные ставки отклонились от предыдущих значений не более чем на 1 бп: в терминах OIS годовая ставка NDF составила 4,08%, а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа – 4,56%.

По нашим оценкам, запас свободных резервов в банковской системе увеличился примерно до 500 млрд руб. Однако значительную часть этой суммы составляют однодневные заимствования у Федерального казначейства. По бюджетному каналу за период по 23 декабря включительно в систему поступило, по нашим оценкам, 1,1 трлн руб., и, следовательно, еще 800–900 млрд руб. должно поступить из бюджета до конца года. Сегодня эффект от бюджетных вливаний будет отрицательным в связи с наступлением срока уплаты ключевых налогов. По нашим расчетам, в последнюю неделю года по бюджетному каналу в банковскую систему может поступить до 1,1 трлн руб.

Между тем вчера рассчитываемый Банком России индикатор ликвидности опустился до -412 млрд руб., в соответствии с нашими ожиданиями. Как мы отмечали в обзоре Валютный рынок и ставки за 23 декабря, хоть это и временное явление (к концу года, как мы ожидаем, в системе восстановится структурный профицит ликвидности в размере не менее 500 млрд руб.), оно, тем не менее, отражает более долгосрочную тенденцию к снижению уровня рублевой ликвидности.

ОФЗ: на прежних уровнях.

Изменения доходностей ОФЗ вчера ограничились диапазоном в ±5 бп при очень низкой торговой активности. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил 13 млрд руб. (0,7x среднедневного показателя за последний месяц), но из этой суммы на долю среднесрочных и длинных выпусков с фиксированным купоном пришлось всего 2 млрд руб. Доходность 19-летнего ОФЗ-26230 снизилась на 1 бп (до 6,48%), доходность 11-летнего ОФЗ-26218 не изменилась (6,08%), в то время как реальная доходность 10-летнего инфляционного линкера ОФЗ-52003 (YTM 2,43%) снизилась на 4 бп – в результате показатель 10-летней вмененной инфляции повысился до 3,43%.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Азы торговли на форекс подробно расписаны на сайте FxPro.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!