Рубль: вновь на отметке 74 руб./долл.; сырьевые котировки продолжают расти

Рубль: вновь на отметке 74 руб./долл.; сырьевые котировки продолжают расти

Вчерашний новостной поток не способствовал повышению спроса на рисковые активы. Власти Германии и Великобритании ужесточили ограничения с целью сдержать распространение коронавируса, а мэр Нью-Йорка Билл де Блазио выступил с предупреждением о том, что в городе может быть введен полный локдаун, если распространение вируса будет продолжаться нынешними темпами. Тем временем на переговорах между Великобританией и ЕС по условиям Брекзита к очередному обозначенному сроку соглашение вновь не было достигнуто, хотя стороны договорились продолжить обсуждение спорных вопросов. В отношении пакета мер фискальной поддержки экономики США вчера в СМИ появилась информация о том, что законопроект может быть разделен на несколько частей, по каждой из которых голосование будет проходить отдельно. Минторг США призывает утвердить новый пакет в ограниченном виде с целью как можно быстрее предоставить финансирование малому бизнесу, которому без срочной поддержки угрожает закрытие.

Индекс рынков акций развивающихся стран MSCI EM вчера снизился на 0,6%. Сводный индекс Шанхайской фондовой биржи поднялся на 0,7%, Nikkei 225 вырос на 0,3%, STOXX 600 – на 0,4%. В то же время FTSE 100 снизился на 0,2%, а S&P 500 потерял 0,4%. Индекс волатильности VIX повысился на 1,4 пункта, до 24,7, что соответствует уровню 100-дневной скользящей средней. Доходности казначейских облигаций США изменялись в узком интервале ±1 бп, в том числе 10-летние UST закрылись на отметке 0,89%. Гособлигации Германии выросли в доходности на 1–3 бп, но при этом доходность длинных выпусков осталась вблизи минимальных значений за последние 9 месяцев. Нефть Brent подорожала на 0,6%, до 50,3 долл./барр. Поддержку ей оказала новость о том, что ОПЕК перенесла заседание мониторингового комитета с нынешней недели на 3–4 января, а также понизила прогноз спроса на нефть в 1к21 на 1 млн барр./сут. с учетом неопределенности в отношении развития эпидемиологической ситуации, темпов вакцинации и структурного влияния пандемии на поведение потребителей. Согласно текущим оценкам ОПЕК, в 1к21 мировой спрос на нефть возрастет на 500 тыс. барр./сут. с текущих уровней, что соответствует планируемому увеличению добычи членами ОПЕК. Индекс сырьевых котировок Bloomberg Commodity вчера поднялся на 0,5%, обновив 6-месячный максимум. Цена на золото снизилась на 0,7%, до 1827 долл. за унцию, удержавшись чуть выше уровня 200-дневной скользящей средней.

Индекс доллара снизился на 0,3%, до 90,7. Британский фунт укрепился на 0,8% к доллару, евро – на 0,2%. Валюты развивающихся стран торговались разнонаправленно. Южноафриканский ранд укрепился на 0,7%, индийская рупия, тайский бат, индонезийская рупия, китайский юань и турецкая лира закрылись практически без изменений, мексиканское песо ослабло на 0,6%, бразильский реал подешевел на 1,1%. Рубль ослаб на 1,2%, до 73,9 за доллар на фоне довольно высокого оборота в сегменте USDRUB_TOM на уровне 3,9 млрд долл. Однако 3-месячная вмененная волатильность опционов «в деньгах» на USDRUB снизилась на 0,4% д/д.

Рисковые активы на азиатских площадках сегодня утром начали торги в отрицательной зоне, закладывая в котировки снижение рынка акций США. Китай опубликовал пакет свежих данных за ноябрь, которые подтвердили высокие темпы роста восстановления экономики в стране. Темпы роста промышленного производства повысились до +7% г/г против +6,9% г/г в октябре. Рост оборота розничной торговли ускорился с +4,3% г/г до +5,0%.

Денежный рынок: Банк России существенно снизит лимит по недельным депозитам; новая методология расчета ставки RUONIA.

Ставка RUONIA вчера осталась, по нашим оценкам, в районе 4,20% (против 4,19% в пятницу). В то же время стоимость однодневного долларового свопа снизилась на 9 бп, до 3,98%, в результате чего однодневный базис сократился примерно до -20 бп. На аукционе однодневного репо предложенный лимит в 200 млрд руб. был полностью выбран одним участником, и сегодня Федеральное казначейство повысило лимит по данному инструменту до 300 млрд руб. На аукционе недельного репо лимит также был выбран полностью: от трех банков поступило заявок на общую сумму 10,4 млрд руб. против предложенных 10 млрд руб. Спрос на 35-дневные депозиты был ожидаемо высоким: шесть банков подали заявок на общую сумму 255,5 млрд руб. против предложенных к размещению 100 млрд руб. В итоге Казначейство удовлетворило заявки только от трех участников по ставке отсечения, соответствующей спреду в 11 бп к базовой ставке RUONIA. Максимальная предложенная ставка достигла RUONIA+84 бп, что стало вторым по величине значением для аукционов депозитов Федерального казначейства, размещаемых по плавающей ставке, с января 2019 г.

Сегодня Банк России проведет аукцион только одного выпуска КОБР, с погашением в январе, доступный для размещения остаток которого составляет 53 млрд руб. Существенного спроса на данную бумагу мы не ожидаем. На недельном депозитном аукционе Банк России, как мы полагаем, уменьшит лимит до 0,5–0,7 трлн руб. (против 1,14 трлн руб. на прошлой неделе) с учетом значительного объема погашений по операциям Федерального казначейства, а также вчерашнего погашения депозитов Пенсионного фонда РФ на сумму 167 млрд руб.

Кросс-валютные ставки в понедельник снизились на 4–5 бп, что подтверждает наше предположение, сделанное в пятницу после того, как кривая NDF/XCCY заметно сместилась вверх без каких-либо фундаментальных причин. Котировки FRA и ставки процентных свопов вчера практически не изменились, в то время как 3-месячная ставка MosPrime снизилась на 4 бп, до 4,89%. На данный момент 3-месячная MosPrime на 15 бп превышает уровень 3x6 FRA, что предполагает наличие пространства для ее дальнейшего снижения. В то же время мы считаем маловероятным, что всего за несколько дней спред между этими ставками может полностью сойти на нет.

Вчера Банк России опубликовал обновленную методологию расчета ставки RUONIA, вступающую в силу с 22 декабря. Основное изменение заключается в том, что формула расчета ставки теперь будет учитывать крупные межбанковские сделки, которые ранее были исключены из расчетов ввиду опасений, что подобные сделки могут носить нерыночный характер. Проведенный ЦБ РФ анализ опроверг такие опасения. Исторические значения ставки RUONIA (за период с 2014 по 2020 гг.), рассчитанные по двум методологиям, практически не различаются: их вариация совпадает на 99,9%, а в абсолютном выражении разница между ними в 96% случаев на превышает 1 бп. Спред между ставками, рассчитанными по двум методологиям (RUONIA2010 и RUONIA2020), также является симметричным. В результате Банк России пришел к выводу об отсутствии оснований для пересчета исторического временного ряда ставки RUONIA. Случаи, когда спред между двумя показателями вырастал, относились к периодам высоких процентных ставок и выраженного структурного дефицита ликвидности. По оценкам Банка России, спред между RUONIA2020 и RUONIA2010 возрастает на 1 бп (за счет более высокой ставки RUONIA, рассчитанной по новой методологии) с увеличением структурного дефицита ликвидности на 1,3 трлн руб. Таким образом, данный эффект носит очень умеренный характер, и мы не считаем, что постепенное снижение уровня рублевой ликвидности в банковской системе (которого мы ожидаем в ближайшие несколько лет) существенно отразится на динамике ставки RUONIA. Подводя итог, новая методология предполагает более высокий (примерно на 15%) объем сделок, учитываемых при расчете ставки RUONIA, но те изменения ставки, которая она за собой влечет, будут незначительными и не окажут существенного влияния на конъюнктуру рынка.

ОФЗ: небольшой рост котировок.

Торговая активность на локальном рынке долга вчера осталась невысокой: оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил 17 млрд руб., что соответствовало 0,9x среднедневного показателя за последний месяц. По итогам сессии ОФЗ выросли в цене благодаря небольшому спросу со стороны локальных игроков. Доходности 19-летнего ОФЗ-26230 (YTM 6,34%) и 10-летнего ОФЗ-26228 (YTM 5,82%) снизились на 2 бп, а большинство остальных бумаг закрылось снижением доходностей на 1 бп. Доходности 10-летних облигаций других развивающихся стран снизились на 1–3 бп.

Сегодня будут объявлены условия регулярного аукциона ОФЗ. Мы полагаем, что в части бумаг с фиксированным купоном Минфин выберет те же два выпуска, которые предлагались на аукционе 2 декабря: 5-летний ОФЗ-26234 (YTM 5,25%) и 11-летний ОФЗ-26235 (YTM 6,34%), либо ограничится одним ОФЗ-26234, учитывая рост доходностей за последнюю неделю, коррекцию рубля в понедельник и постепенное уменьшение торговой активности. Не менее важное значение имеет то, будет ли предложение бумаг на завтрашнем аукционе лимитированным. Две недели назад на аукционе ОФЗ-26234 Минфин ограничил предложение суммой в 30 млрд руб., тогда как ОФЗ-26235 был предложен в объеме доступных для размещения остатков. На прошлой неделе оба аукциона были без лимита. Помимо двух выпусков с фиксированным купоном, завтра, как мы полагаем. инвесторам будет предложен 10-летний инфляционный линкер ОФЗ-52003 (YTM 2,56%), аукцион которого Минфин традиционно проводит каждую третью неделю месяца.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Начинающим трейдерам поможет раздел Обучения на сайте FxPro.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!