Рубль: небольшое ослабление; запасы нефти в США резко выросли

Рубль: небольшое ослабление; запасы нефти в США резко выросли

Вчерашние новости о переговорах по пакету поддержки экономики США расстроили инвесторов, показав сохраняющиеся разногласия по поводу соответствующего размера и содержания обсуждаемого законопроекта. Агентство Reuters сообщило, что лидеры демократической партии отвергли последние предложения лидера республиканского большинства в Сенате Митча МакКоннелла и администрации Трампа, а также призвали сконцентрироваться на двухпартийной версии пакета мер объемом 908 млрд долл. По данным Bloomberg, основным сторонникам последнего пакета еще предстоит урегулировать разногласия по поводу защиты ответственности бизнеса и помощи местным властям и властям штатов.

На этом фоне рынок акций США снизился. S&P 500 опустился на 0,8% д/д. Индекс волатильности VIX вырос на 1,6 пункта, но остается значительно ниже 50-дневной скользящей средней на уровне 26. Между тем DAX вырос на 0,5%, FTSE 100 повысился на 0,1%, Nikkei 225 прибавил 1,3%, Shanghai Composite опустился на 1,1%. MSCI EM седьмую сессию подряд завершил в плюсе, прибавив 0,1%. Кривая UST на фоне роста предложения сместилась вверх на 1–2 бп. 10-летний бенчмарк закрылся на отметке 0,94%. Цена нефти Brent не изменилась, составив 48,9 долл./барр., несмотря на значительное увеличение запасов в США, которые за неделю выросли на 15,2 млн барр. (второе самое значительное увеличение за всю историю). Реакцию рынка помогли сдержать новости о военной атаке на одно из месторождений в Ираке. Цена золота просела на 1,7%, до 1840 долл./унц.

Индекс доллара вчера повысился на 0,1% вследствие ослабления евро на 0,2%. В то же время британский фунт укрепился относительно доллара на 0,4%. Валюты развивающихся стран в целом торговались в очень узком диапазоне, за исключением бразильского реала (-1%) и мексиканского песо (-0,5%). Китайский юань и тайский бат ослабли к доллару на 0,2%, индийская рупия закрылась без изменений, а южноафриканский ранд укрепился в цене на 0,1%. Рубль ослаб по отношению к доллару на 0,3%, до 73,66. Значение 3-месячной вмененной волатильности опционов в деньгах снизилось еще на 0,3%, приблизившись к минимальному уровню за период с начала острой фазы пандемии.

Сегодня в центре внимания рынка – заседание ЕЦБ по монетарной политике. Как ожидается, с учетом падения активности в секторе услуг еврозоны и умеренной дефляции, сохраняющейся четвертый месяц подряд, регулятор увеличит объем покупки активов на 500 млрд евро и продлит действие соответствующей программы до декабря 2021 г. Также интересно услышать позицию ЕЦБ в отношении продолжающегося укрепления евро, курс которого к доллару США находится на максимальном уровне за последние 2,5 года. Такая динамика евро угрожает замедлить процесс восстановления экономики еврозоны.

Денежный рынок: нормализация ставок овернайт.

В первый день нового периода усреднения однодневные ставки, как и обычно, вернулись к более нормальным уровням. В частности, ставка RUONIA, по нашим оценкам, находилась вблизи 4,05% против 3,58% во вторник. Средняя стоимость однодневного долларового свопа повысилась на 35 бп, до 3,91%. В результате однодневный базис вернулся в район -15 бп, что мы считаем фундаментально обоснованным уровнем. О нормализации ситуации свидетельствует и тот факт, что банки полностью выбрали лимит по операциям свопа с Федеральным казначейством (100 млрд руб.). Сегодня Казначейство проведет аукцион 18-дневных депозитов на сумму 150 млрд руб. Мы ожидаем, что спрос на данный инструмент будет значительным, но вряд ли намного превысит предложенный лимит.

Вчера Федеральное казначейство проводило второй аукцион депозитов с погашением в будущем году, которые, как мы и предполагали, пользовались высоким спросом. От шести банков поступило заявок на общую сумму 461 млрд руб. при лимите в 200 млрд руб. В итоге Казначейство удовлетворило заявки от четырех участников по ставке отсечения на 10 бп выше базовой ставки RUONIA (для сравнения, на аукционе 35-дневных депозитов в понедельник спред к RUONIA составил +7 бп). Однако максимальная предложенная ставка была ниже, чем в понедельник: 50 бп против 70 бп соответственно. В рамках однодневного репо единственным участником было привлечено 150 млрд руб.– мы полагаем, что такой интерес к данному инструменту носил разовый характер и был связан с переходом к новому периоду усреднения. Отметим, что по состоянию на вчерашнее утро задолженность банков по обеспеченным кредитам ЦБ подскочила до максимального уровня с марта текущего года (210 млрд руб.). По нашему мнению, это говорит о том, у кого-то из участников могли возникнуть проблемы с выполнением норматива усреднения. Однако в целом ситуация с ликвидностью – как рублевой, так и валютной – в российской банковской системе остается комфортной.

Более длинные ставки денежного рынка в среду немного выросли. Котировки 3x6 и 6x9 FRA повысились на 1–2 бп, до 4,72%, в то время как 9x12 FRA поднялась на 4 бп, до 4,74%. В то же время 3-месячная ставка MosPrime осталась на прежнем уровне в 4,97%. Кривая процентных свопов сместилась вверх на 2–3 бп, в том числе годовая, 5-летняя и 10-летняя ставки IRS достигли 4,86%, 5,59% и 6,24% соответственно. Кросс-валютные ставки продемонстрировали еще более выраженный рост: годовая ставка NDF и 5-летняя ставка кросс-валютного свопа повысились в терминах OIS на 4 бп и 6 бп, до 3,95% и 4,27% соответственно.

ОФЗ: неоднородные результаты аукционов; небольшой рост доходностей на вторичном рынке.

На вчерашних аукционах Минфин разместил ОФЗ на сумму 29,3 млрд руб., что примерно на 10 млрд руб. больше, чем в каждую из двух предыдущих недель, но скромно по меркам текущего квартала, с начала которого среднее размещение в неделю держалось на уровне 259 млрд руб. Основная часть вчерашнего размещения пришлась на 15-летний ОФЗ-26233 (YTM 6,32%). Спрос на него был таким же, как на аукционе того же выпуска в ноябре (27 млрд руб.), но на этот раз Минфин удовлетворил 95% заявок (против 68% в ноябре), в итоге продав бумаг на 25,6 млрд руб. Доходность по цене отсечения составила 6,34%, что соответствовало довольно щедрой премии по доходности к уровню вторичного рынка (5 бп). Для сравнения, на аукционе в ноябре выпуск был размещен с премией всего в 2 бп (доходность по цене отсечения тогда составила 6,31%). Бумага была реализована небольшими лотами: всего было удовлетворено 93 заявки, из которых на пять крупнейших пришлось 30% общего размещенного объема. Доля неконкурентных заявок составила 29%. На аукционе ОФЗ-26236 с погашением в мае 2028 г. (YTM 5,70%) спрос составил 16 млрд руб., а в итоге было размещено облигаций на 3,6 млрд руб. Доходность по цене отсечения (6,71%) соответствовала премии по доходности в 14 бп к ближайшему выпуску ОФЗ-26212 с погашением в январе 2028 г. (YTM 5,57%), но только 2 бп – к уровню закрытия самого ОФЗ-26236 во вторник. На пять крупнейших из удовлетворенных заявок пришлось 90% общего размещения, а доля неконкурентных заявок составила 60%. На наш взгляд, результаты вчерашних аукционов в целом подкрепляют нашу точку зрения о том, что до конца года ОФЗ продолжат торговаться вблизи текущих уровней в отсутствие уверенности участников рынка в отношении дальнейшей траектории движения.

После аукционов котировки ОФЗ скорректировались вниз – доходности длинных и среднесрочных облигаций повысились на 1–3 бп. Однако инвесторы позитивно восприняли умеренную премию по доходности, предложенную Минфином на аукционе ОФЗ-26236, что помогло среднесрочным выпускам с фиксированным купоном частично отыграть понесенные потери. На общем фоне хуже остальных смотрелись 15-летний ОФЗ-26233 и 19-летний ОФЗ-26230 (YTM 6,32%), прибавившие в доходности по 3 бп. Наибольшую устойчивость среди длинных выпусков продемонстрировал 11-летний ОФЗ-26218 (YTM 5,98%), закрывшийся на уровне предыдущего дня. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже достиг 24 млрд руб. (1,2x среднедневного показателя за последний месяц), но более 50% этого объема пришлось на короткие выпуски с фиксированным купоном и флоутеры.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Торговать CFD на нефть Brent, WTI и природный газ наболее выгодно с FxPro.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!