Рубль: наравне с другими валютами EM; нефть скорректировалась

Рубль: наравне с другими валютами EM; нефть скорректировалась

Вчера, в ходе первого дня встречи ОПЕК+, его участники так и не приняли окончательного решения по поводу продления ограничений на добычу, действие которых, согласно текущему плану, должно завершиться в январе. СМИ не сообщили о прямых возражениях кого-либо из членов альянса, однако отметили многие нерешенные вопросы, включая точные условия продления текущих квот, соблюдение оговоренных ограничений и компенсацию со стороны стран, ранее нарушавших согласованные лимиты. Поздно вечером стало известно, что в связи с необходимостью дополнительных консультаций второй день заседания был перенесен на более поздний срок. Ожидается, что встреча возобновится в четверг. В ответ на это ближние фьючерсы на Brent скорректировались вниз на 1,2%.

Другие рисковые активы вчера также снижались на фоне обычной для конца месяца ребалансировки портфелей и фиксации прибыли. Последнее не должно вызывать удивления, учитывая исключительно сильную динамику, которую рисковые активы показали в ноябре (в частности, индекс S&P 500 за месяц вырос на 11%). Вчера индекс MSCI EM опустился на 2,1%, Shanghai Composite скорректировался на 0,5%, DAX – на 0,3%, FTSE 100 – на 1,6%, S&P 500 потерял 0,5%. Индекс волатильности VIX снизился на 0,3 пункта, до 20,6. Казначейские облигации США закрылись практически без изменений (10-летние – на отметке 0,84%). 10-летние немецкие Bunds повысились в доходности на 2 бп, до -0,57%. Между тем инфляция в Германии остается низкой: согласно предварительным данным, в ноябре она составила -0,8% м/м (против +0,1% м/м в октябре и -0,7% согласно консенсус-прогнозу Bloomberg), в результате чего годовые темпы инфляции на конец ноября опустились до -0,3% против -0,2% в октябре.

Индекс доллара (DXY) по итогам дня вырос на 0,1%, что оказало дополнительное давление на золото, которое скорректировалось на 0,6%, до 1777 долл./унц. (минимум с июля). По данным CFTC, совокупная короткая позиция спекулятивных инвесторов в долларе остается вблизи максимумов за последние два года. Валюты развивающихся стран закрылись преимущественно в минусе по отношению к доллару: индонезийская рупия ослабла на 0,2%, бразильский реал – на 0,4%, мексиканское песо – на 0,7%, южноафриканский ранд – на 1,5%. Тайский бат и китайский юань закрылись без изменений, турецкая лира укрепилась на 0,2%. Рубль двигался вслед за большинством валют развивающихся стран и ослаб на 0,6%, до 76,44 за долл. Оборот торгов в сегменте USDRUB_TOM составил 3,7 млрд долл. (в рамках диапазона последнего месяца). Чистая короткая спекулятивная позиция в рубле сократилась с 5,2 тыс. контрактов до 3,9 тыс. (самое низкое значение за два месяца).

Азиатские рынки начали декабрь укреплением на фоне очередного пакета превысивших ожидания индексов PMI из Китая – сегодня утром Caixin сообщил, что индекс PMI обрабатывающих отраслей Китая в ноябре составил 54,9 против 53,6 в октябре и консенсус-прогноза Bloomberg на уровне 53,5. Сегодня будет опубликован и ряд других глобальных индексов PMI.

Денежный рынок: Банк России заметно повысит лимит на депозитном аукционе.

Вчера в рамках однодневного репо с Федеральным казначейством банки заняли 150 млрд руб. Спрос на аукционе оказался самым высоким за последний месяц. При этом на аукционе 7-дневного репо спрос был незначительным: 0,4 млрд руб. Однодневные ставки вчера существенно не изменились: средняя стоимость однодневного валютного свопа составила 3,92% (-4 бп), а ставка RUONIA, по нашим оценкам, тоже ненамного отклонилась от уровня пятницы, когда она составила 4,03%. На аукционе 16-дневных депозитов заявок поступило на сумму 248 млрд руб. против 200 млрд руб., предложенных к размещению Казначейством. Мы ожидали, что после неудачного аукциона 10-дневных депозитов, состоявшегося в прошлую пятницу, спрос на 16-дневный инструмент также будет ниже. Федеральное казначейство объявило еще один депозитный аукцион, который состоится сегодня. На нем банкам будут предложены 150 млрд руб. к размещению всего на 8 дней. Также сегодня состоятся аукционы 14-дневного валютного репо на сумму 100 млн долл. и однодневного репо с лимитом 400 млрд руб.

Мы полагаем, что рост привлечений в рамках однодневного репо является временным явлением, и по мере сезонного поступления в банковскую систему бюджетных средств, спрос на короткую ликвидность, предлагаемую Федеральным казначейством, ослабнет. Объявленный накануне аукцион 8-дневных депозитов предоставляет банкам дополнительную возможность устранить возможные краткосрочные разрывы ликвидности. В свою очередь Банк России на сегодняшнем недельном депозитном аукционе, как мы ожидаем, повысит лимит до 2,0–2,2 трлн руб. против 1,49 трлн руб., которые банки разместили в ЦБ на прошлой неделе. Такое увеличение лимита возможно, поскольку текущий уровень свободных резервов в банковской системе, по нашим оценкам, составляет уже 400–500 млрд руб. и, скорее всего, еще больше возрастет за счет ожидаемого притока средств из бюджета. Тем временем на аукционах КОБР мы не ожидаем значительного спроса.

Ставки процентных свопов развернулись вверх после пятничного снижения, поднявшись на 2–3 бп. В том числе годовая и 5-летняя ставки IRS прибавили по 3 бп, достигнув 4,90% и 5,57% соответственно. Значения 3x6 и 6x9 FRA повысились на 1 бп (до 4,78%), в то время как 9x12 FRA осталась на прежнем уровне в 4,80%. Трехмесячная ставка MosPrime выросла еще на 2 бп, до 4,95%. На кривой NDF/XCCY уже несколько дней не происходит существенных движений. Вчера годовая ставка NDF не изменилась, составив 3,92% в терминах OIS, а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа повысилась на 1 бп, до 4,22% (OIS).

ОФЗ: затишье продолжается.

В первый день недели оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже остался небольшим – всего 9 млрд руб. или 0,4x среднедневного показателя за последний месяц. Существенных движений на кривой опять не наблюдалось, и в итоге облигации вновь закрылись в среднем на прежних позициях. Слабее других смотрелся 5-летний ОФЗ-26234 (YTM 5,21%), поднявшийся в доходности на 3 бп – на наш взгляд, это связано с тем, что инвесторы ожидают увидеть этот выпуск среди бумаг, предложенных к размещению на аукционе в ближайшую среду. Доходность 10-летнего ОФЗ-26228 (YTM 5,84%) повысилась на 2 бп, а более длинные выпуски выросли в доходности на 1 бп. Ребалансировка позиций иностранными инвесторами конца месяца в основном свелась к увеличению дюрации портфелей в связи с исключением ОФЗ-25083 с погашением в декабре 2021 г. из индексов GBI. Изменения доходностей локальных облигаций других развивающихся стран ограничились диапазоном ±3 бп – за исключением 10-летних облигаций Мексики, доходность которых снизилась на 5 бп.

Сегодня во второй половине дня будут объявлены условия завтрашнего регулярного аукциона. Мы полагаем, что, скорее всего, Минфин предложит инвесторам те же два выпуска с фиксированным купоном (ОФЗ-ПД), что и две недели назад: 5-летний ОФЗ-26234, пользовавшийся наибольшим спросом на последних аукционах ОФЗ-ПД, и 11-летний ОФЗ-26235. Учитывая планы Минфина до конца года привлечь локальных заимствований в объеме до 350 млрд руб., мы ожидаем, что либо оба выпуска будут предложены в объеме доступных для размещения остатков, либо лимит размещения будет установлен только по одному из них. До конца года остается четыре аукционных недели, и для реализации указанного объема в 350 млрд руб. Минфину необходимо размещать бумаги в темпе 90 млрд руб. в неделю. С учетом опыта последнего опыта решить такую задачу только за счет ОФЗ-ПД может быть непросто: среднемесячный объем размещения облигаций с фиксированным купоном за июль–ноябрь составил всего 70 млрд руб. Однако, как мы уже упоминали, в случае неблагоприятной рыночной конъюнктуры Минфин, который может сейчас позволить себе значительную гибкость в выборе тактики на первичном рынке, вряд ли станет перегружать рынок предложением нового процентного риска.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Азы торговли на форекс подробно расписаны на сайте FxPro.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!