Рубль: на прежнем уровне; Федрезерв планирует поддерживать нулевые ставки как минимум до конца 2023 г.

Рубль: на прежнем уровне; Федрезерв планирует поддерживать нулевые ставки как минимум до конца 2023 г.

Комитет ФРС по операциям на открытом рынке вчера оставил ставку по федеральным фондам на нулевой отметке, заявив о намерении поддерживать ее на том же уровне до тех пор, пока инфляция «на какое-то время» не закрепится выше обозначенной центробанком цели в 2%. Новый сигнал ФРС отражает переход к таргетированию средней инфляции, анонсированный регулятором несколькими неделями ранее. Также Федрезерв заявил, что продолжит покупать гособлигации как минимум в прежнем объеме (120 млрд долл. в месяц в нетто-выражении). Судя по прогнозу членов FOMC, поддерживать процентные ставки на нулевом уровне регулятор планирует до конца 2023 г., а нейтральную ставку по-прежнему оценивает в 2,5%, как и в июне. Что интересно, из всех членов FOMC один ожидает, что первое повышение ключевой ставки произойдет в 2022 г., а еще четыре прогнозируют повышение в 2023 г. Перехода к отрицательным ставкам в обозримом будущем не ожидает ни один из членов Комитета. При этом один высказался за более жесткую риторику по сравнению с представленной в пресс-релизе, а один – за более мягкую. В ходе пресс-конференции по итогам заседания FOMC глава ФРС Джером Пауэлл заявил, что достижение цели по инфляции – длительный процесс, который потребует сохранения стимулирующей монетарной политики до тех пор, пока экономика не продвинется далеко по пути восстановления. Из представленных вчера экономических прогнозов ФРС в первую очередь отметим существенный пересмотр в лучшую сторону прогнозов ВВП на 2020 г. (согласно новым оценкам Федрезерва, сокращение ВВП в этом году составит всего 3,7% г/г против ранее ожидавшегося снижения на 6,5%) и уровня безработицы (7,6% против 9,3% соответственно).

Помимо заседания ФРС, в центре внимания рынка вчера были последние данные об обороте розничной торговли в США, месячный рост которого в августе замедлился до +0,6% против +0,9% в июле. Такое замедление связано с прекращением действия эффекта от разовых пособий, которые выплачивались в связи с пандемией коронавируса. Данные оказались хуже консенсус-прогноза Bloomberg, который предполагал рост розничных продаж в августе на 1,0%. Особенно примечателен был показатель продаж контрольной группы товаров, объем которых в августе сократился на 0,1% м/м после увеличения на 0,9% м/м в июле (в то время как опрошенные аналитики прогнозировали рост на 0,3%). Тем временем ОЭСР вчера опубликовала обновленный прогноз мировой экономики на 2020 г., предполагающий менее значительный спад, чем ожидалось ранее. По оценкам ОЭСР, в этом году глобальный ВВП снизится на 4,5% против -6% согласно предыдущему прогнозу. При этом ОЭСР улучшила прогнозы по широкому кругу стран, в том числе, США, Китая и стран еврозоны. В частности, по расчетам организации, ВВП США в этом году снизится на всего на 3,8% против -7,3%, ожидавшихся ранее.

Мы полагаем, что риторика Федрезерва расстроила некоторых инвесторов, которые рассчитывали на увеличение объема покупок активов или намеки на смягчение денежно-кредитной политики. S&P 500 (-0,5%) и NASDAQ Composite (-1,3%) завершили день в минусе. Индекс волатильности VIX вырос на 0,4 пункта, до 26. Между тем MSCI EM вырос на 0,4%, Shanghai Composite снизился на 0,4%, DAX повысился на 0,3%, FTSE 100 опустился на 0,4%. Наклон кривой UST немного вырос. 10–30-летние облигации выросли в доходности на 2–3 бп, короткие выпуски закрылись без изменений или прибавили в доходности до 1 бп. Доходность 10-летних UST по итогам торгов составила 0,7%, превысив 100-дневную скользящую среднюю.

Цена нефти Brent выросла на 4,2%, до 42,2 долл./барр. после того, как Минэнерго США подтвердило данные Американского института нефти (API) о снижении запасов нефти в стране за неделю. Согласно окончательной оценке, запасы нефти в США сократились на 4,4 млн барр. против консенсус-прогноза Bloomberg на уровне 2,1 млн барр. Свой позитивный вклад внесли сообщения о том, что Национальная нефтяная компания Абу-Даби в ближайшее время сократит поставки нефти. Индекс доллара (DXY) вырос на 0,2%, евро ослаб на 0,2% к доллару. Японская иена и британский фунт укрепились на 0,5–0,6% к доллару. Валюты развивающихся стран преимущественно укреплялись. Южноафриканский ранд подорожал на 1,2% к доллару, бразильский реал и мексиканское песо укрепились на 0,8–0,9%, китайский юань – на 0,4%, тайский бат – на 0,3%, индийская рупия – на 0,2%, индонезийская рупия и турецкая лира закрылись без значительных изменений. Рубль торговался в узком диапазоне 74,7–75,3 за доллар и закрылся на отметке 74,93 за доллар (+0,1% д/д). Оборот торгов в сегменте USDRUB_TOM составил 2,4 млрд долл., оказавшись на уровне среднедневного объема за месяц.

Денежный рынок: спрос на ликвидность сохраняется.

Однодневные ставки вчера продолжили расти, вопреки нашим ожиданиям, обусловленным в целом достаточным уровнем рублевой ликвидности. На наш взгляд, по крайней мере частично такой рост обусловлен внутрисистемными дисбалансами, поскольку объем средств на корсчетах по-прежнему превышает уровень, необходимый, по нашим оценкам, для выполнения требований усреднения. Более того, к началу следующей недели, как мы полагаем, остаток на корсчетах вырастет еще больше за счет ожидаемого притока ликвидности из бюджета и со стороны Федерального казначейства. Однако сегодня баланс корсчетов, скорее всего, будет ниже, чем в предыдущие несколько дней, после размещения большого объема ОФЗ на аукционах в среду. Тем не менее общую ситуацию с ликвидностью в банковской системе мы по-прежнему считаем достаточно комфортной и видим потенциал для снижения как ставки RUONIA, так и ставок однодневного свопа. По нашим оценкам, вчера RUONIA превысила 4,2% (против 4,18% во вторник), а средняя стоимость однодневного валютного свопа достигла 4,03% (+11 бп к предыдущему дню).

Спрос на средства Федерального казначейства остается высоким. Вчера банки привлекли 200 млрд руб. в рамках однодневного репо (спрос на аукционе стал третьим по величине с мая), а на аукционе 35-дневных депозитов заявок поступило на 288 млрд руб. против предложенных к размещению 100 млрд руб. Сегодня Казначейство проведет сразу несколько аукционов: помимо однодневного репо на сумму 400 млрд руб., еще 50 млрд руб. будут предложены в рамках 91-дневного репо, а также состоятся аукционы 35-дневных и 14-дневных депозитов с лимитами 100 млрд руб. и 110 млрд руб. соответственно. С учетом наблюдаемой ситуации с короткими ставками, мы ожидаем, что лимит по всем срочным инструментам будет выбран полностью, и спрос на аукционе однодневного репо также будет значительным.

В более длинных ставках денежного рынка движения вчера опять не превысили 1 бп. Годовая ставка NDF и 5-летняя ставка кросс-валютного свопа (в обоих случаях – в терминах OIS) составили 4,02% и 4,08%, а годовая и 5-летняя ставки процентных свопов – 4,77% и 5,54% соответственно. Котировки FRA продолжают держаться на уровнях начала недели: ставки 3x6 и 9x12 FRA вчера составили 4,63% и 4,81% соответственно.

ОФЗ: третью неделю подряд объем размещения на аукционах превысил 150 млрд руб.; на вторичном рынке спокойно.

Вчера Минфин провел аукционы трех выпусков ОФЗ, разместив облигаций на общую сумму 164 млрд руб. (против 158,5 млрд руб. на прошлой неделе и 215,4 млрд руб. двумя неделями ранее). В результате совокупный объем заимствований на локальном рынке с начала года достиг 2,54 трлн руб. против 5,38 трлн руб., предусмотренных обновленным планом валовых заимствований на 2020 г. (включает потенциальные внешние заимствования). Наибольший спрос наблюдался на аукционе флоутера ОФЗ-29014 с погашением в марте 2026 г.: заявок на него поступило на 183,6 млрд руб., и в итоге был размещен весь доступный для размещения остаток бумаг (115,2 млрд руб.). Его объем в обращении достиг установленного предела в 450 млрд руб. Средневзвешенная цена и цена отсечения на аукционе составили 97,52 пп и 97,63 пп соответственно против 97,65 пп и 97,67 пп соответственно на предыдущем аукционе ОФЗ-29014, проводившемся 2 сентября. Цена отсечения соответствовала, по нашим оценкам, z-спреду в +50 бп к ставке RUONIA против +48 бп двумя неделями ранее. Всего было удовлетворено 89 заявок, на пять крупнейших из которых пришлось 51% общего размещения. Доля неконкурентных заявок составила 4,2%. На аукционе 7-летнего ОФЗ-26232 с фиксированным купоном спрос составил 47,6 млрд руб. (против 54,4 млрд руб. на последнем аукционе данного выпуска 22 июля), а в итоге Минфин продал бумаг на сумму 23,5 млрд руб. против 47,5 млрд руб. на аукционе 22 июля. Доходность по цене отсечения составила 5,89%, что соответствует премии по доходности в 3 бп к уровню закрытия вторника. Размещенный объем облигаций распределился между 23 удовлетворенными заявками, на долю пяти крупнейших из которых пришлось 58% общего размещения. Доля неконкурентных заявок оказалась сравнительно высокой: 24,3%. Заявок на 10-летний инфляционный линкер ОФЗ-52003, для которого вчерашний аукцион был дебютным, поступило на 49,4 млрд руб., а фактический объем размещения составил 25,7 млрд руб. Цена отсечения составила 2,80%, что соответствовало премии по реальной доходности в 28 бп к ближайшему по дюрации 8-летнему линкеру ОФЗ-52002. Такая цена отсечения эквивалентна 10-летней вмененной инфляции в 3,31%, совпадающей с соответствующим значением для ОФЗ-52002. Облигации были реализованы небольшими лотами (в общей сложности 109), крупнейший из которых составил всего 1,5 млрд руб. На пять крупнейших удовлетворенных заявок пришлось 25% общего размещения, а доля неконкурентных заявок составила 13%.

На вторичном рынке вчера было тихо. По итогам сессии облигации закрылись в среднем на прежних уровнях, за исключением 4-летнего ОФЗ-26222 (YTM 5,13%) и 7-летнего ОФЗ-26232 (YTM 5,88%), потерявших в доходности по 2 бп. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил 20,2 млрд руб., что близко к среднедневному показателю за последний месяц. Наиболее активно третий день подряд торговался 14-летний ОФЗ-26225, объем сделок с которым составил 6,6 млрд руб. Локальные облигации других развивающихся стран торговались в боковом тренде, за исключением 10-летних бенчмарков Бразилии (+5 бп в доходности) и Мексики (-4 бп).

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Торговать на форекс можно не только с компьютера, но и с мобильного! Выбирайте удобную платформу и торгуйте как Профи!

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!