Рубль: второй день подряд сильнее других валют развивающихся стран

Рубль: второй день подряд сильнее других валют развивающихся стран

Вчера рынки продолжили показывать разнонаправленную динамику на фоне неоднозначного новостного потока. Главным предметом опасений для инвесторов остается статистика по коронавирусу из США – впервые количество новых заболеваний превысило 60 тыс. Калифорния, Техас и Флорида отчитались о рекордном количестве смертей. Макроэкономическая статистика, опубликованная вчера, оказалась лучше ожиданий. Число первичных заявок на пособие по безработице снижается 14-ю неделю подряд – до 1,3 млн против пересмотренного показателя за прошлую неделю на уровне 1,4 млн. Число вторичных заявок снизилось до 18,1 млн с 18,7 млн неделей ранее, оказавшись ниже консенсус-прогноза Bloomberg на уровне 18,8 млн. Между тем баланс ФРС сократился на 88 млрд долл., до 6,97 трлн долл., что преимущественно отражало экспирацию долгосрочных сделок репо между ФРС и американскими банками. Баланс регулятора снижается уже четвертую неделю подряд. Стоит отметить, что задолженность американских банков по репо перед ФРС на прошлой неделе была нулевой впервые за период с сентября 2019 г., когда ФРС начал проводить их, чтобы снизить волатильность на денежном рынке США (ставка SOFR в сентябре 2019 г. превысила 5%).

Индекс MSCI EM вырос на 0,9%, Shanghai Composite – на 1,4%, Nikkei 225 – на 0,4%, DAX закрылся без изменений. В то же время FTSE 100 снизился на 1,7%, S&P 500 – на 0,6%. Индекс волатильности VIX повысился на 1,2 пункта, до 29,3. Цена нефти Brent опустилась на 2,2%, до 42,35 долл./барр. Стоит отметить, что на этой неделе котировки нефти двигались в самом узком диапазоне за период больше года. Золото вчера подешевело на 0,3%, до 1800 долл. за унцию. Гособлигации Германии опустились в доходности на 2–3 бп, в то время как наклон кривой казначейских облигаций США немного уменьшился: выпуски сроком обращения 10–30 лет снизились в доходности на 5–9 бп, а более короткие – на 1–2 бп. Доходность 10-летних UST обновила минимум за период с начала мая на отметке 0,61%. Индекс доллара повысился на 0,3% за счет ослабления евро (-0,4%), в то время как британский фунт стерлингов закрылся на прежнем уровне, а японская иена укрепилась к доллару на 0,1%. Норвежская крона подешевела на 0,5% относительно евро. Валюты развивающихся стран преимущественно торговались в боковом тренде. По отношению к доллару южноафриканский ранд укрепился на 0,6%, мексиканское песо прибавило 0,2%, индонезийская рупия и китайский юань подорожали на 0,1%. Тем временем турецкая лира закрылась без изменений, а бразильский реал и тайский бат ослабли к доллару на 0,1–0,2%.

Рубль остался в числе лидеров среди валют развивающихся стран, укрепившись относительно доллара на 0,55% (до 70,83). Объем торгов в секции USDRUB_TOM на МосБирже составил 2,6 млрд долл., что соответствует среднедневному показателю за последний месяц. По данным Банка России, за май–июнь нерезиденты купили на Московской бирже валюты на сумму 76 млрд руб. в чистом выражении, а в июне даже были нетто-продавцами валюты. Также интересно, что, по данным ЦБ, в мае–июне короткая позиция нерезидентов и дочерних иностранных банков в рубле на валютных свопах сократилась на 5,6 млрд долл. (практически до нуля). На наш взгляд, отчасти это связано с улучшением взгляда инвесторов на перспективы рубля.

Денежный рынок: ставки сохраняют стабильность.

Короткие ставки денежного рынка вчера существенно не изменились: ставка RUONIA, по нашим оценкам, продолжала торговаться в районе 4,3%, средняя ставка однодневного валютного свопа повысилась на 1 бп (до 3,88%), а индекс RUSFAR овернайт поднялся на 8 бп, до 4,48%. На трех аукционах, проведенных вчера Федеральным казначейством (депозиты на срок 14 и 56 дней, а также 91-дневное репо), банки полностью выбрали установленный лимит. Наибольший спрос отмечался на аукционе 56-дневных депозитов: 150 млрд руб. были распределены между тремя из пяти участвовавших в аукционе банков. На аукционе 14-дневных депозитов предложенный лимит был полностью выбран одним участником. Объем привлечения в рамках однодневного репо вновь оказался незначительным (1,3 млрд руб.). Сегодня Казначейство проведет аукцион 35-дневного репо на сумму 70 млрд руб., который, как мы предполагаем, может привлечь определенный спрос, хотя на аукционе аналогичного инструмента в минувший вторник не было подано ни одной заявки. Сегодня же наступает срок погашения ранее размещенных депозитов Казначейства на общую сумму 235 млрд руб., что может оказать повышательное давление на ставки, однако их рост, как мы считаем, вряд ли будет значительным, учитывая солидный запас свободных резервов в банках. По состоянию на вчерашнее утро баланс средств на корсчетах составил 2,97 трлн руб. против 2,6 трлн руб., необходимых, по нашим оценкам, для выполнения требований усреднения.

Более длинные процентные ставки вчера снизились. Кривая процентных свопов на дальнем отрезке сместилась вниз на 4–7 бп (5-летняя и годовая ставки IRS снизились на 6 бп и 1 бп, до 5,18% и 4,61% соответственно). Снижение кросс-валютных ставок было менее выраженным: годовая ставка NDF (OIS) и 5-летняя ставка кросс-валютного свопа опустились на 2 бп каждая, до 3,94% и 3,86% соответственно. Ставки FRA остались на уровне 4,45%, продолжая закладывать снижение ключевой ставки ЦБ РФ на 25–50 бп на предстоящем заседании в конце июля.

ОФЗ: небольшое уменьшение наклона кривой; инфляция в июне соответствовала цели.

Котировки ОФЗ вчера продолжили активно расти, отыгрывая решение Минфина не предлагать бумаги с фиксированным купоном на этой неделе. По итогам дня кривая сместилась вниз на 3–7 бп. Лучший результат показали бумаги сроком обращения 14–19 лет: в частности, 14-летний ОФЗ-26225 (YTM 6,04%) опустился в доходности на 11 бп, 13-летний ОФЗ-26221 (YTM 6,03%) потерял 10 бп, а доходность 19-летнего ОФЗ-26230 (YTM 6,15%) снизилась на 9 бп. На другом конце спектра был, в том числе, 5-летний ОФЗ-26234 (YTM 5,11%), опустившийся в доходности всего на 1 бп. Основной интерес иностранных инвесторов был сосредоточен на среднем сегменте кривой, в то время как локальные игроки активно покупали длинные выпуски. Новый 6-летний флоутер ОФЗ-29014 не изменился в цене, закрывшись на отметке 98,5 пп. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил 25,5 млрд руб., что соответствовало 0,8x среднедневного показателя за последний месяц. Наиболее активно торговался 14-летний ОФЗ-26225, объем сделок с которым составил 7 млрд руб. Локальные рынки долга других развивающихся стран тоже закрылись в положительной зоне: 10-летние облигации Мексики, Индонезии, ЮАР и Филиппин снизились в доходности на 1–4 бп, а 10-летние бенчмарки Колумбии и Бразилии потеряли по 8 бп.

Отметим, что, согласно последним данным Росстата, в июне инфляция в России составила 0,23% м/м и +3,2% г/г против +0,25% м/м и +3,0% г/г в мае. Рассчитываемый нами показатель базовой инфляции s-core в июне был близок к уровню, согласующемуся с целью по инфляции (+3,7% г/г поправкой на сезонность) – с учетом корректировки на присвоенные Росстатом месячные темпы роста на уровне 0,0%, а также цен на услуги санаториев. По мнению наших экономистов, дальнейшая динамика инфляции остается весьма неопределенной, учитывая искажения, связанные с вводившимся карантином. С точки зрения курса денежно-кредитной политики Банка России наиболее подходящей в нынешней ситуации выглядит выжидательная стратегия: дополнительное время позволило бы получить более ясную картину происходящего в экономике страны, а также оценить эффект апрельского и июньского решений по ставке. В то же время по-прежнему велика вероятность, что в ближайшие месяцы Банк России скорректирует свой прогноз по нейтральной ставке, что должно способствовать снижению доходностей в дальнем сегменте кривой ОФЗ. Даже после ралли, наблюдаемого на этой неделе, выпуски ОФЗ-ПД сроком обращения более 10 лет торгуются на 15 бп выше уровней, на которых они находились перед заседанием ЦБ РФ 19 июня, а спред на отрезке 2–10 лет превышает соответствующее значение на 20 бп.

В опубликованном накануне регулярном обзоре финансовых рисков Банк России упомянул, что в мае–июне активность нерезидентов и российских дочерних подразделений зарубежных банков на первичном рынке снизилась: их доля в общем объеме размещений сократилась до 20–23% против 38% в апреле. В то же время доля участия российских системно значимых банков на первичных аукционах ОФЗ возросла с 42% в апреле до 47–55% в мае–июне. Доля российских небанковских организаций в общем объеме размещений ОФЗ в мае–июне составила 9–10% против 3% в апреле. Согласно данным Национального расчетного депозитария, охватывающим основную часть позиций нерезидентов, общая доля иностранных инвесторов на российском локальном рынке долга в мае–июне снизилась на 1 пп (до 29,6%) вследствие уменьшения их участия в первичных аукционах.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Клиентам FxPro доступен бесплатный теханализ и рекомендации от Trading Central.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!