Комментарий от FXStreet

11.03.2020  

ЕЦБ оказался в сложном положении, поскольку регулятор практически исчерпал запас средств, которые могли бы оказать поддержку экономике региона в условиях эпидемии коронавируса.

Ставка ЕЦБ по депозитам еще до появления вируса находилась на отметке -0.50%. Кроме того, регулятор уже покупает ежемесячно облигации на сумму €20 млрд (хотя при этом и отошел от пиковых значений QE €80 млрд).

К сожалению, все эти меры так и не смогли разогнать рост экономики и инфляции. Так, последний индикатор едва превышает отметку 1%, оставаясь вдалеке от целевого уровня ЕЦБ 2%.

В условиях вспышки вируса ФРС и Банк Англии уже экстренно понизили ставки на 50 б.п., даже не дожидаясь очередного планового заседания. ЕЦБ остался в стороне от этого тренда. Инвесторы массово ищут спасения в гособлигациях, что обусловило падение их доходности к рекордным минимумам и отрицательным значениям, что болезненно бьет по банковскому сектору.

Однако какие варианты есть у ЕЦБ?

1) Бездействие – EUR/USD снизится

В этом случае ЕЦБ признает, что дополнительное монетарное стимулирование не оказывает никакой поддержки экономике, и предпочтет занять выжидательную позицию, пытаясь подтолкнуть к действиям национальные правительства.

Теоретически, это могло бы порадовать ястребов и оказать поддержку евро, однако это продемонстрирует отсутствие координации в Европе и подорвет доверие инвесторов. Соответственно, евро может ослабнуть.

Мы оцениваем вероятность такого сценария как среднюю. Хотя ЕЦБ понимает, что новые меры окажут лишь очень ограниченное воздействие, он все же не хотел бы остаться в стороне и не принимать на себя никакой ответственности.

2) Снижение ставки на 10 б.п. – EUR/USD упадет

Если ставка по депозитам будет урезана до -60 б.п., это еще больше ударит по коммерческим банкам и вряд ли принесет пользу. Кроме того, это заставит инвесторов задуматься об ограниченных возможностях ЕЦБ.

В этом случае евро может упасть гораздо сильнее, и такой сценарий представляется нам гораздо более вероятным. Он также соответствует ожиданиям рынка.

3) Наращивание объемов QE – EUR/USD снизится, но может отскочить

Также в попытке выполнить свои обязанности по поддержке экономики ЕЦБ может пойти на «все что потребуется», отчаявшись ждать помощи со стороны правительства. Регулятор может увеличить объемы покупок облигаций, и тогда это ослабит евро – особенно если показатель будет повышен до €50 млрд в месяц или больше.

Впрочем, тут есть шанс последующего отскока евро, поскольку некоторые участники рынка могут понадеяться, что такие меры ЕЦБ являются предвестником государственного фискального стимулирования.

Впрочем, такой сценарий маловероятен, поскольку он встретит ожесточенное сопротивление со стороны ястребов в ЕЦБ.

Выводы

ЕЦБ исчерпал свой инструментарий еще до вспышки коронавируса, и теперь настала очередь правительств вступить в игру и предоставить экономике меры поддержки. Что же касается ЕЦБ, то на этот четверг у него есть 3 варианта, но все они заведомо проигрышные для евро, по крайней мере – в краткосрочной перспективе.

Как пополнять торговый счет на форекс? Очень просто и удобно. Смотрите варианты тут.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!