Золото держит удар. Пора в атаку?

Время публикации: 16:22
Влияние на рынок:

• Золото устояло под напором цикла повышения ставок ФРС.
• Из-за фискальных проблем США разорвалась связь золота с доходностью трежерис.

Золото застряло в консолидации в диапазоне $4250-4400 за унцию под давлением выросшего к двухмесячным максимумам доллара США. Он в свою очередь прибавляет вместе с растущими шансами сильного ужесточения политики ФРС в ближайшие кварталы. Вместе с тем, сильный азиатский спрос, восстановление сокращавшихся в первой половине года запасов ETF и активные покупки центробанками слитков поддерживают драгметалл.

Золоту в последние недели перестала мешать выросшая в область 20-летних максимумов реальная доходность казначейских облигаций. Исторически повышение ставок долгового рынка становилось встречным ветром для не приносящего процентного дохода драгметалла. Одной из причин нарушения корреляции является беспокойство инвесторов по поводу роста государственной задолженности США и связанных с этим проблем финансовой устойчивости.

С другой стороны, если повышение доходности трежерис является отражением силы американской экономики и результатом обострения конкуренции с гиперскейлерами за ресурсы, то это негатив для золота. По мнению BMI, оно упадёт в долгосрочной перспективе на фоне более быстрого глобального экономического роста, чем в настоящее время ожидается.

На самом деле рост цен на энергоносители и массовое ужесточение денежно-кредитной политики будут сдерживать мировую экономику. Чем больше ФРС и другие центробанки повысят ставки, тем хуже для неё и лучше для золота. В предыдущих циклах повышения ставок этот фактор позволял драгметаллу восстанавливать утраченные позиции после неудач на старте.

На этот раз разгрома не случилось благодаря сильному спросу на физический актив. Китай за первые 8 месяцев 2026 импортировал больше золота, чем за весь 2025, а его ETF в августе добавили 44 т или на 18% больше, чем за аналогичный период прошлого года.

Центробанки в 2022–2026 покупают в среднем вдвое больше слитков, чем в 2010–2021. При этом доля драгметалла в золотовалютных резервах в стоимостном выражении превосходит удельный вес трежерис. Как правило, регуляторы принимают решения о покупках не на основании альтернативной стоимости, что может быть ещё одной причиной расхождения динамики цены унции с доходностью казначейских облигаций США.

Команда аналитиков FxPro

На динамику цен акций также влияет корпоративная отчетность и выплата дивидендов. Отслеживайте важные даты в Календаре FxPro.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!