Золото штурмует $2000, но встречные ветры усиливаются

Золото решительным шагом в конце прошлой недели прорвалось на тест цены $2000. Вблизи этого психологически важного уровня усилились коррекционные настроения, так как часть спекулянтов спешат зафиксировать прибыль от примерно двухсотдолларового ралли с уровней $1810, достигнутых 6 октября.

Технически, золото остаётся на границе перекупленности (70) по индексу RSI на дневных таймфреймах. И всё это время цена двигалась вверх. В начале прошлой недели быстрое возвращение под эту линию не запустило более масштабной коррекции, и мы увидели быстрое возвращение покупателей, толкнувших цену на новые локальные максимумы к концу недели.

В последние три года золото трижды уходило выше $2000, и каждый раз с разгона долетало до 2070, после чего следовали откаты. В 2020 и 2021 годах золото отбрасывали ниже $1800, в 2022 году цена вплотную подходила к $1620. Отступление в сентябре увело цену на $1810, но она быстро развернулась к росту.

С горизонтальным сопротивлением, одним глубоким провалом и двумя менее глубокими, динамика золота напоминает искажённую фигуру перевёрнутая голова и плечи. Это бычий паттерн, который в данном случае предполагает рост практически до 3000 за унцию, на что может уйти до 2 лет.

Но мы даём более высокие шансы другому, медвежьему сценарию. Мы предполагаем, что в золоте формируется такая же модель поведения, как и в 2011–2012 годах, когда несколько попыток закрепиться выше $1800, но разворот монетарной политики одновременно с ухудшением макроэкономических перспектив вернул золото на $1055 после трёх лет спада.

Обоснованием продаж золота в нынешних обстоятельствах видится привлекательная доходность гособлигаций. Она демонстрирует всё больше признаков формирования пика, что способно запустить переток активного капитала из золота в облигации. Это вдвойне верно пока нет актуальных рисков дефолтов в гособлигациях США и крупных стран еврозоны.

Немаловажное изменение – снижение инфляции. Получаем всё больше признаков, что инфляция замедляется, снижая интерес к золоту как страховке от инфляции. Хотя по большей части это объяснение – инвестиционный миф, он всё же объяснял часть интереса розничных покупателей. И эта тенденция уходит в прошлое.

Ещё один момент – изменение в ожиданиях рыночных участников. По мере того, как всё больше крупных ЦБ переключаются из режима активного повышения ставок к подходу «поживём-увидим», приближается момент разворота в политике. Это повышает привлекательность дальних облигаций – основного конкурента золота.