Падение доллара набирает силу

Падение доллара набирает силу

Итак, вчера ФРС, как и ожидалось, понизила ставку на 50 базовых пунктов до 1.0%. При этом стейтемент по итогам заседания был крайне пессимистичным и не исключал дальнейшего снижения ставки. Большой реакции на рынке на решение ФРС не было. Евродоллар стабилизировался в районе 1.2950 после заседания, и только после 03.00 Мск начал подниматься, пробил отметку 1.30, и "выстрелил" сразу до 1.3295. Доллар-йена также вырастала до отметки 99, а евро-йена до отметки 131.02. Ночной рост йеновых кроссов объясняют решением ФРС установить 4 новых соглашения о свопах на 30 млрд. долл. с Южной Кореей, Сингапуром, Бразилией и Мексикой. Фактически это означает, что ФРС предоставляет этим странам ликвидность в указанных объемах. По утверждениям новостных лент, это решение подогрело аппетиты инвесторов риску и высокодоходным валютам. Однако в действительности, сегодняшнее (и вчерашнее) падение доллара не имеет к росту аппетитов к риску никакого отношения. Можно легко заметить, что фунт поднимался от уровней на 03.00 Мск до максимумов дня на три фигуры, в то время как евродоллар поднимался на 3.5 фигуры. Доллар-йена на росте далеко не обновила вчерашние максимумы. Прошедшее падение доллара объясняется просто тем, что евро начали покупать. Цикл размещения Казначейства США, по всей видимости, закончен. Вчера разместили кэш-билль на 40 млрд. долл., и это последний кэш-билль в сентябрьско-октябрьской серии размещений. За этот период США должны были набрать с рынка более 700 млрд. долл., этот объем вполне достаточен для финансирования самых рекордных дефицитов бюджета в октябре и ноябре. В дальнейшем, Казначейство, вероятно, еще будет размещать кэш-билли для рефинансирования уже размещенных выпусков, но не с такой невероятной частотой как сентябре и октябре. Пока в календаре размещений на горизонте уже нет новых аукционов по кэш-биллям. Но вернемся к евродоллару. Теперь, когда необходимость в демонстрировании силы доллара отпала, крупные игроки, которые спровоцировали падение на фондовых рынках продажами и уходом в долларовый кэш, могут начать конвертировать доллары в евро. При этом на рынке появится долларовая ликвидность, и на фондовых рынках может наблюдаться некоторый отскок. Но ситуация в экономике США, вероятно, будет продолжать стремительно ухудшаться, поскольку средства, полученные Казначейством США от размещения облигаций в сентябре, только в октябре могли начать поступать в экономику в виде госрасходов. В июле-августе, как мы знаем из TICS, приток портфельного капитала в США был очень слабым, приток капитала в казначейские бумаги плохо компенсировал отток из других видов активов. Впрочем, даже в октябре Казначейство могло продолжить "зажимать" ликвидность, только из баланса бюджета США за октябрь мы узнаем, как Казначейство США распорядилось с теми 364 млрд. долл., которые осели на ее счетах в сентябре. В любом случае, в ближайшее время на доллар будут давить два фактора: продажи доллара со стороны крупных игроков и появление долларовой ликвидности в экономике США вследствие резкого наращивания государственных расходов Казначейства США