Обзор валютного рынка за ноябрь

Обзор валютного рынка за ноябрь

В ноябре пара евро-доллар открылась на отметке 1.2517, поднималась до 1.26, опускалась до 1.2358 и закрылась в итоге на 1.2452, с небольшим снижением по итогам месяца. При такой вялой динамике, неудивительно, что за месяц по валютной паре не было никаких значимых новостных драйверов. Можно отметить разве выход данных по ВВП Еврозоны в 3-ем квартале лучше прогноза, рост составил 0.2% кв/кв против ожидаемых 0.1% кв/кв,  плюс данные за 2 кв. пересмотрели вверх с 0.0% до 0.1% кв/кв. Таким образом, экономика Еврозоны смогла избежать рецессии (несмотря на спад в Германии в 1-ом квартале из-за событий на Украине) и показывает рост 6 кварталов подряд. Есть другие признаки улучшения ситуации в Еврозоне. Так, за ноябрь индекс экономических настроений ZEW Германии вырос с 3.6 до 11.5, индекс делового климата IFO Германии вырос с 103.2 до 104.7, по обоим показателям ожидалось снижение. Также уровень безработицы в Германии в ноябре упал до рекордного минимума в 6.6%. Промышленное производство в целом по Еврозоне за сентябрь показало рост сразу с -1.9% г/г до +0.6 г/г против прогноза -0.2%, также позитивный сюрприз. Одним словом, дела в Еврозоне идут относительно неплохо и текущий курс евро выглядит неоправданно низким, т.к. в отличие от того же снижения евро к текущим уровням в 2012 году, сейчас в Еврозоне нет ни рецессии, ни долгового кризиса. По-прежнему ждем возвращения пары к отметке 1.30.

Главные события ноября развернулись на рублевых парах. Открыв месяц на 43.01, пара доллар-рубль закрылась на 49.46, а уже в первых числах декабря поднялась до 54. Причем геополитика отступила на второй план, поскольку по итогам саммита ЕС 17 ноября экономические санкции не только не были введены (санкционные списки лишь были дополнены лидерами ЛНР/ДНР), но даже в итоговом документе не было обозначено намерение вводить новые санкции в будущем. Главной причиной падения рубля в ноябре стала ситуация,  возникшая после окончательного отказа ЦБ 10 ноября от поддержки рубля через механизм коридора бивалютной корзины. Полностью отпущенный на растерзание спекулянтам рубль стал двигаться просто в линейной зависимости от цен на нефть. ЦБ еще сделал символическую попытку сделать что-то в пользу рубля, ограничив до конца месяца размер предоставления рублевой ликвидности с помощью операций «валютный своп» до 2 млрд. долл., но уже к концу ноября эта мера сама себя изжила, банки практически перестали закладывать доллары в ЦБ. Рубль еще держался к доллару в диапазоне 45-48 большую часть месяца благодаря паузе в падении цен на нефть, но 27 ноября решение конференции ОПЕК в Вене не сокращать объем добычи нефти обвалило котировки нефти на 10 долл., до минимума на уровне 68 долл. за баррель, и форменным образом подорвало курс рубля. Математика на рынке теперь простая – курс нефти в рублях должен оставаться примерно на том же уровне для стабилизации доходов экспортеров и бюджета, цена барреля нефти марки Brent, умноженная на курс пары доллар-рубль должна находиться около отметки 3600, в котором она и находилась последние несколько лет. Соответственно, при 90 долларах за баррель доллар должен стоить 40 рублей, при 60 долларах за баррель рубль должен стоить 60 рублей, при 40 долларах за баррель рубль должен стоить 90 рублей. По факту, конечно, эта закономерность не столь железна, поскольку стоимость нефти в рублях в последние недели колебалась между 3400 и 3800 рублей – то рубль падал быстрее нефти, то нефть быстрее рубля. Но ориентир есть. И этот ориентир дает понять, что рубль все-таки падает в соответствии с определенной рыночной логикой. Другой вопрос в том, есть ли логика у поведения спекулянтов уже на рынке нефти. Да, в кризис 2008 года курс нефти падал до 36 долларов за баррель, но тогда это сопровождалось действительно масштабным экономическим спадом, падением промышленного производства и значительным сокращением спроса на нефть. Но сейчас ничего такого решительно не происходит. Рынок финансовой нефти, рынок производных инструментов на нефть, спекулянты торгуют вообще без какой-либо оглядки на реальность, а ведь нефть не может стоить дешевле затрат на ее добычу. Что принципиально изменилось на реальном рынке нефти с июля этого года, когда баррель марки Brent забирался на 115 долл.? Решительно ничего. Те же тенденции на рынке сланцевой нефти в США наблюдаются уже несколько лет (прирост производства нефти в 1 млн. баррелей в год). То есть происходящее на рынке нефти – это вещь в себе, и понятно, что краткосрочно цены на нефть могут упасть и до 40 долл. за баррель – были бы у спекулянтов деньги вложиться в игру на понижение. Однако, на наш взгляд, в какой-то момент ЦБ РФ должен все-таки вмешаться (языком ЦБ - в целях предотвращения угрозы финансовой стабильности) и не допустить дальнейшего падения рубля даже при условиях дальнейшего снижения цен на нефть, поскольку понятно, что дальнейшее снижение цен на нефть, ниже текущих 70 долл. за баррель – это исключительно временные, спекулятивные заскоки. Соответственно, мы полагаем, что дальнейшее падение рубля, если оно будет, то будет ограниченным, а рубль конец года встретит где-то в районе 50 рублей. В дальнейшем вместе с ожидаемым нами отскоком цен на нефть к 90 долл. за баррель в 1 кв. 2015 года, мы ожидаем возврата курса пары доллар-рубль к отметке 41.

Тенденции: Факторы, играющие на понижение пары евро-доллар можно считать отыгранными и заложенными в цену. Ждем в декабре роста к отметке 1.30. Рубль имеет шансы вернуться к отметке 50 в декабре, так как даже при дальнейшем снижении цен на нефть вероятно вмешательство центробанка РФ.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Торговать на форекс лучше всего с признанным международным брокером с блестящей репутацией, которая подтверждена 90+ наградами. Изучите условия в FxPro.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!