Обзор по рублю на месяц

Обзор по рублю на месяц

Пара доллар-рубль уже более года находится в диапазоне 55.50-61 и в марте в очередной раз подошла близко к нижней границе диапазона. Росту рубля благоприятствовал рост цен на нефть в начале года до 70 долл. за баррель Brent, но рубль отставал в своем укреплении вслед за нефтью, так что цена нефти в рублях поднималась до 4000 рублей за баррель – чрезвычайно комфортные для бюджета РФ уровни. Несмотря на то, что к марту цены упали до 65 долл. за баррель, цена нефти в рублях все еще остается высокой, на уровне 3700 (при постсанкционной норме 3300). Поэтому рубль остается недооцененным к нефти. С таким соотношением цен на нефть и курса рубля есть все шансы на профицитное закрытие бюджета РФ в 2018 году. Следует также вспомнить недавнее повышение кредитного рейтинга России агентством S&P до инвестиционного уровня. Поэтому, несмотря на то, что рубль находится близко к нижней границе годового диапазона, в текущем положении позиции рубля выглядят очень прочными. Нельзя исключать еще некоторого укрепления рубля , скажем к 56 рублей за доллар. С другой стороны, более значительному укреплению рубля будет препятствовать политика Минфина РФ и ЦБ РФ. Центробанк в последние месяцы показал готовность продолжать снижать ставку, а Минфин покупает валюту на свои счета в рамках действия “бюджетного правила”. В этом смысле, даже несмотря на явно благоприятную текущую обстановку для рубля, риски его дальнейшего укрепления выглядят ограниченными.

А вот риски ослабления рубля могут проявиться, если сменится ситуация на глобальных рынках. Начиная с 2016 года все типы активов росли за счет глобального роста аппетитов к риску. Выросли цены на все сырье, включая нефть, выросли в цене к доллару валюты развивающихся стран, а в 2017 году заметный рост показал к доллару и евро. Но больше всего впечатлил рост американского фондового рынка, только за последний год он показывал рост на 30%, индекс Dow Jones вырастал с отметки 20500 до 26500. Однако уже в 2017 году на фондовых рынках прошла коррекция, рынки были напуганы торговой войной, которую развязал президент США Трамп. Глобальный цикл роста на рынках может и прекратиться, и смениться циклом сворачивания аппетитов к риску и общего роста доллара, тем более, что текущий цикл роста аппетитов к риску уже довольно затянулся по времени. И в случае такого расклада рубль поведет себя также, как и все другие типы активов, то есть будет падать (предыдущий цикл сворачивания аппетитов к риску и общего роста доллара пришелся на 2014-2015 года). Начнется ли общий рост доллара уже в апреле? Мы полагаем, что шансы на это есть. Возможно, очередное, мартовское повышение ставки ФРС переломит ситуацию в пользу доллара. Это будет уже 6-ое повышение ставки в цикле. До сих пор рынки парадоксально игнорировали ужесточение монетарной политики ФРС, но ситуация может поменяться. В этом случае пара доллар-рубль может показать 58-59 уже в апреле, а позже и превысить 60 рублей за доллар.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!