Android Calendar QR code
Google Play
Android Calendar QR code
Apple Store
 »  »  » Блог FxPro по Forex: Дырявая шлюпка еврозоны
20.06.2012

Блог FxPro по Forex: Дырявая шлюпка еврозоны



От G20 было неудивительно чувствовать, что еврозоне нужно делать больше, чтобы помочь себе. Со своей стороны, еврозона теплее стала относиться к идее закупок государственных облигаций фондом EFSF (временный фонд спасения), хотя она и не нова. Даже с учетом того, что это не решит базовых проблем, и не будет последовательно снижать доходность. Тем не менее, спасательная шлюпка (ESM) запустится в следующем месяце, если на следующей неделе без проблем пройдет ратификация немецким парламентом.

Проблема в том, что ESM был задуман (в конце 2010 года), когда европейские лидеры считали, что к моменту запуска (изначально запланированный на 2014 год) худшее будет позади. Есть две вещи, которые объединились, чтобы помешать этому. Первая, и наиболее простая, заключается в цепочке событий в еврозоне (и других местах), которые лишь ухудшили положение. Вторая - это продвижение и запуск ESM годом ранее запланированного срока.

Таким образом, новая спасательная шлюпка будет запущена в самый разгар шторма, который, по первоначальному плану, к этому моменту должен был закончиться. К сожалению, есть реальная опасность того, чтобы вместо сохранения еврозоны, это может привести к ее краху. В данный момент есть четыре страны, получающие финансовую помощь от Тройки (ЕС, ЕЦБ и МВФ) в той или иной форме, включая испанское спасение банковского сектора. Испания сама по себе не сможет выжить в условиях текущих процентных ставок, особенно учитывая растущий долг из-за банковской сделки. Все эти страны все еще должны делать взносы в капитал ESM. Единственное снисхождение относится к тем, где ВВП на душу населения составляет 75% или менее от средних значений по ЕС, но это применимо лишь к новым членам ESM (то есть к вступающим странам).

Однако если бы Испания была «спасена» официально, тогда были бы четыре страны, чьи взносы нужно было бы финансировать ESM (в рассрочку в течение ближайших пяти лет). Без прямого доступа к рынкам, эти платежи были бы косвенно оплачены ESM, пока МВФ бы не взял на себя большую роль. Другими словами, взносы будут фигурировать в требованиях к финансированию и (ESM) кредитных расчетах в ближайшие годы.

Дело в том, что позади дебатов о размере ESM (с обеспечением черного хода для таких, как Италия), есть фактическая необходимость оценки структуры, которая была создана для времен, когда шторм утихнет, а не в самом его разгаре. В данный момент, это карточный домик, и чем больше Германия держит каблук на строгости, и мантре «не спасения», тем выше получаются волны, которые могут потопить все это, так как вложенный капитал и финансируется за счет самого ESM. Это потенциально новый вихрь кредитования для финансирования новых займов, и это путь, который может привести лишь к кредитному кризису эпических размеров.


Simon Smith, главный экономист FxPro.


Начать торговать