Android Calendar QR code
Google Play
Android Calendar QR code
Apple Store
 »  »  » Блог FxPro по Forex: Полное вымывание
12.03.2012

Блог FxPro по Forex: Полное вымывание



Сделка сделана, кредитные дефолтные свопы, вероятно, будут активированы и одним махом греческий долг упал на 100 миллиардов евро. Каковы теперь греческие перспективы и означает ли это, что худшее позади в контексте долговой ситуации?

Хорошая новость заключается в том, что в сделке участвовали 95% кредиторов в соответствии с анализом тройки. Если все пойдет по плану (большое ЕСЛИ), тогда долг Греции к 2020 году составит 120.5%. Конечно, это не конец. Предположим, что страна идет в направлении 60% от ВВП. Первые годы будут ограничительными, пока страна не добьется льгот в виду «исключительных обстоятельств», не подконтрольных стране. Снижение дефицита на 1/20 после превышения 60% означает, что долг к ВВП превысит 100% к 2028 году.

Даже если так, понадобятся еще 18 лет, чтобы прийти к 60%, если каждый год дефицит будет снижаться на 2%. В действительности же долговая динамика не бывает такой последовательной. Трудно найти пример подходящей страны, так как на нашем веку страны лишь накапливали долги в различной степени.

Новые облигации, выпущенные в рамках долгового свопа, торгуются ниже рыночной цены, доходность десятилеток составляет около 22%. В условиях рецессии (данные показали снижение ВВП на 7.5%) и при низкой конкурентоспособности трудно представить, каким образом Греция сможет вернуться на рынок финансирования без дальнейшей реструктуризации или спасения.

Последнее кажется маловероятным. Разрыв между кодексом правил частного и государственного секторов огромен, потому ситуация все более некомфортна. Кроме того, как можно продолжать доверять еврозоне после такого удара по кредиторам? Если страну снова придется спасать, Греция не сможет выйти на частные долговые рынки, по крайней мере, десять-двадцать лет. Альтернатива – полное вымывание частного долга, что привело бы к такому же результату.


Simon Smith, главный экономист FxPro.


Начать торговать