Android Calendar QR code
Google Play
Android Calendar QR code
Apple Store
 »  »  » Блог FxPro по Forex: Перегрузка Греции
24.05.2011

Блог FxPro по Forex: Перегрузка Греции



Нет ничего удивительного в том, что неустойчивая греческая долговая динамика достигла финальной точки быстрее, чем ожидалось.

Сама Греция довольно слабо справляется с данными обязательствами в рамках пакета спасения от ЕС/МВФ размером 110 миллиардов евро. Налоговые поступления страдают из-за плохой организации сбора и менталитета «уклонительства», падение за первые четыре месяца года составило впечатляющие 9.2%, что говорит о провале всех попыток склонить греков к необходимости платить налоги. Во-вторых, Греция абсолютно не продвинулась в вопросе продажи государственных активов на 50 миллиардов евро, при этом правительство не в состоянии соблюдать соглашение с профсоюзами, да и не очень стремится к этому. В-третьих, Греция закончила 2010 год с дефицитом бюджета более 10% от ВВП, что существенно выше заявленных целевых показателей. В-четвертых, страна провалила даже краткосрочные реформы, которые были частью первого спасения. Наконец, очень мало шансов, что Греция вернется в следующем году на долговые рынки. Не говоря уже о том, что финансовые институты (ЕС, МВФ и ЕЦБ), которые выделяли средства стране в течение всего этого времени, абсолютно закономерно стали сомневаться в способности/желании Греции отвечать по данным ранее обещаниям.

Со своей стороны ЕЦБ негодует по поводу предложения министров финансов еврозоны о ре-профилировании греческого долга (то есть некоторые сроки погашения будут продлены, добровольно или принудительно). Как Юрген Старк, так и Енс Вейдманн из ЕЦБ четко дали понять, что любое ре-профилирование/реструктуризация будут означать дефолт, поэтому ЕЦБ не может принять эти облигации в качестве залога от греческих банков с нехваткой наличности, что, в свою очередь, также приведет к коллапсу всего за несколько дней. Кроме того, если Греция пойдет по пути реструктуризации, следом за ней последуют Португалия и Ирландия. В результате, очень сильно пострадают балансы ЕЦБ, как из-за обвалившейся стоимости периферийных бондов еврозоны (сейчас это около 76 миллиардов евро), так и из-за сокращения стоимости активов, которые ЕЦБ принял в качестве залога.

ЕС также осознает безумие своего пути. Германия хочет более жестких условий для Греции перед тем, как будет предоставлена дальнейшая помощь, хотя не совсем понятен смысл, так как и прошлые условия были выполнены весьма ограничено. Греческое правительство, по-видимому, работает над еще одним планом реформ, последние отчеты говорят о том, что финальная версия появится не раньше чем через несколько недель. Кроме того, электорат в Германии и Финляндии все более недоволен необходимостью новой помощи для европейских должников.

Две недели назад казалось, что Европа сможет создать новый пакет спасения для Греции, по крайней мере, сможет удержать страну до следующего года, а также продлить сроки текущего пакета спасения. Сейчас это все еще наиболее вероятный исход, хотя и будут необходимы жесткие условия для того, чтобы убедить скептиков. Тем не менее, подобный сценарий далеко не так очевиден. Греция быстро движется к той точке, когда кредиторы полностью потеряют доверие. Как только это случится, тогда у нас действительно будут проблемы.

Michael Derks, главный стратег FxPro.


Начать торговать