Android Calendar QR code
Google Play
Android Calendar QR code
Apple Store
 »  »  » Причина роста рубля кроется в огромном торговом дисбалансе
12.03.2010

Причина роста рубля кроется в огромном торговом дисбалансе

Финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич: Рубль растёт к основным конкурентам в течение последних месяцев. Его стоимость к корзине составляет сегодня 34,25, в то время как еще несколько месяцев назад ЦБР называл отметку в 35 рублей нижней границей. Столь уверенное укрепление рубля чаще связывается с динамикой нефти, но первопричина кроется в состоянии международной торговли, в частности, в дисбалансе между импортом и экспортом РФ.

Стоимость американской нефти на данный момент составляет 80-82 долларов за баррель, хотя столько же она стоила и в начале ноября, и в декабре, а рубль был дешевле. Значит, спекулятивный фактор нельзя считать основным. К тому же ЦБР понижает ставку, что делает покупки рублей за доллары менее привлекательными, чем несколько месяцев назад.
 
Тем не менее, кроме спекуляций и притока горячих денег есть абсолютно естественные причины. Дело в том, что восстановление мировой экономики приводит к росту спроса на российский экспорт (нефть, газ, металлы), но при этом импорт (техника и потребительские товары) импортируются в страну в гораздо меньших объемах. Опубликованные вчера данные показали, что экспорт в январе составил 28,4 млрд. долларов (+58,3% г/г), импорт – 11,6 млрд. (+10,4% г/г). Выходит, мы экспортируем в 2,5 раза больше, чем импортируем. Профицит составляет впечатляющие 16,8 млрд. долларов.  Это очень большой дисбаланс, и вызван он слабым внутренним потреблением. Для сравнения профицит Китая в январе составил 7,6 млрд., но это лишь 9% от импорта. В США – дефицит, но и там дисбаланс намного ниже.

По опубликованной вчера статистике, он составил 37,3 млрд. долларов, но импорт при этом достигал 180 млрд. Январь традиционно является месяцем слабого импорта, но меньше мы импортировали лишь в январе 2009 (когда мировая торговля и вовсе встала), а до кризиса – в январе 2006 года.

Другими словами, рубль растет на вполне естественном профиците торгового/платежного баланса. Но более пристальный взгляд показывает, что вызвано это низким внутренним спросом при повышении спроса на внешних рынках. У этой проблемы есть два исхода. Первый - спрос у нас восстановится, и предприятия начнут закупать оборудование, потребители – тратить деньги на авто и бытовую технику, что повлечет за собой повышение импорта и сократит огромный профицит. Второй - пострадавшая в кризис уверенность в будущих доходах будет стимулировать накопления, сохраняя высокий дисбаланс.

В этом случае ЦБР будет вынужден и далее снижать ставку рефинансирования, стремясь разбудить потребителя, а на межбанковском рынке – сдвигать вниз уровень поддержки корзины, снижая конкурентоспособность российских товаров.

На конец марта мы ожидаем от пары доллар/рубль снижения к отметке 29.30. Евро/рубль незначительно вырастет до 40.40.



Начать торговать фьючерсами на Футси 100




Загрузка...