Android Calendar QR code
Google Play
Android Calendar QR code
Apple Store
 »  »  » Японские инвесторы ищут более высокой доходности, и BOJ отчасти в этом виноват
23.03.2010

Японские инвесторы ищут более высокой доходности, и BOJ отчасти в этом виноват

Время публикации: 15:15
Влияние на рынок:

Японская экономика стоит на пути оживления, однако этот путь оценивается разными наблюдателями по-своему. Широкое разделение наблюдается и в рядах Банка Японии, как показывает последний отчет по монетарной политике. Причинами этому служит тот факт, что потребительские цены продолжают снижаться, что и вызывает давление на Банк со стороны правительства. С другой же стороны, экономика набирает обороты. Как мы знаем, на прошедшем заседании перевес оказался в первом лагере, BOJ удвоил программу кредитования бизнеса, чтобы поддержать предприятия и побороть дефляцию. Интересен вопрос, сумеет ли такая программа монетарного ослабления действительно побороть дефляцию? Срок жизни программы еще невелик. Выкупать краткосрочные долговые бумаги Банк начал только в декабре, поэтому можно сослаться, что эти меры еще не возымели влияния. Экономика страны прибавляет уже полгода, цены на сырье растут, вызывая рост CPI в других странах, а в Японии с сентября ни разу не было прироста общего индекса. Стержневой индикатор, за вычетом колебаний стоимости продуктов питания и энергии и вовсе провалился в январе на 0,8%. Остается лишь одна причина – рост иены к основным конкурентам. Если к доллару за полгода иена колебалась в широком диапазоне, то к евро произошло заметное укрепление на Греции.


Вообще говоря, фундаментально японская экономика слаба. Об этом говорится практически всеми. Абсолютное большинство экономистов, оглядываясь на показатели, ставит на падение иены. Даже термин «восстановление» нужно учитывать в реалиях этой страны (немногим более нуля). Реальный ВВП в первом квартале 2009 был лишь на 3% выше уровня начала 97 года, номинальный – за десять лет потерял 5%. Это очень плохо. Плохо также два ВВП госдолга и непрекращающийся фискальный дефицит на фоне стареющего населения. Япония еще «жива» лишь потому, что у населения существуют огромные сбережения (примерно ВВП Штатов) и преимущественно эти сбережения хранятся в японских госбумагах, под смешные 1,35% годовых. Почему японцы покупали отечественные госбумаги? Из-за относительно высокой реальной ставки: иена росла в то время как облигации обещали еще процент сверху. Но тот факт, что правительство намеренно бороться с ростом иены, заставляет искать более доходные вложения. Об этом много говорилось ранее: доходность японских облигаций должна быть выше, но действительно это может случиться сейчас: фактическая инфляция снизит реальную доходность госбумаг, стареющее население будет больше тратить, нежели копить, а новые инвесторы с большей охотой покупают китайские или бразильские бумаги, как утверждается в статье на Блумберг.




Начать торговать