Рубль: без значительных изменений; ЕЦБ подтверждает свой сигнал о предстоящих мерах поддержки экономики

Рубль: без значительных изменений; ЕЦБ подтверждает свой сигнал о предстоящих мерах поддержки экономики

Вчерашний день рынки провели в спокойном режиме на фоне Дня благодарения в США. Ключевым ньюсмейкером стал ЕЦБ, который опубликовал протокол своего последнего заседания. Большинство членов управляющего совета согласились, что с учетом более резкого замедления экономического роста необходимо будет в декабре пересмотреть инструменты денежно-кредитной политики. Это заявление повторяет озвученные на заседании намерения председателя ЕЦБ Кристин Лагард. В протоколе также отмечалось, что воздействие дополнительных покупок активов на финансовые условия и экономическую активность может быть не таким, как ранее в этом году, поскольку с тех пор, как эти меры были введены в марте, рынки уже стабилизировались. Отдельно стоит отметить, что главный экономист ЕЦБ Филип Лейн вчера, ссылаясь на исследования индикаторов кредитования, инвестиций и доступа к финансированию для малых и средних предприятий, предупредил, что в еврозоне наблюдаются первые признаки ухудшения финансовых условий. Он заверил инвесторов, что в декабре ЕЦБ предпримет необходимые действия для предотвращения дальнейшего ухудшения, в частности, не допустит преждевременного увеличения наклона кривых доходности евро. Мягкая риторика ЕЦБ привела к снижению доходностей немецких Bunds на 1–2 бп (10-летний бенчмарк закрылся на отметке -0,59%) и оказала поддержку облигациям «периферийных» стран еврозоны. В частности, 10-летние выпуски Италии, Испании и Португалии снизились в доходности на 1–2 бп.

На азиатских рынках акций возобновился подъем: индекс MSCI EM вчера вырос на 0,9%, Shanghai Composite – на 0,2%, а Nikkei 225 поднялся на 0,9%. Индексы STOXX 600 и DAX практически не изменились, в то время как FTSE 100 снизился на 0,4%. Цена нефти Brent скорректировалась вниз на 1,7% (до 47,8 долл./барр.) на фоне сообщений СМИ о разногласиях между участниками соглашения ОПЕК+ по поводу планов повышения добычи нефти в январе (неудовлетворение данным планом, в частности, выразил Ирак). Золото укрепилось в цене на 0,5%, до 1 816 долл. за унцию. Индекс доллара не изменился. Валюты развивающихся стран торговались разнонаправленно: тайский бат, индийская рупия и китайский юань закрылись на прежних уровнях или прибавили до 0,1% относительно доллара; индонезийская рупия укрепилась на 0,3%, турецкая лира резко подорожала на 0,7%, в то время как бразильский реал, южноафриканский ранд и мексиканское песо ослабли на 0,3–0,4%. На общем фоне рубль оказался посередине, подешевев к доллару на 0,2%, до 75,70, что почти соответствует уровню 100-дневной скользящей средней. Объем сделок в секции USDRUB_TOM на МосБирже был близким к среднедневному показателю за последний месяц, составив 2,6 млрд долл.

Денежный рынок: MosPrime продолжает расти.

Вчера ставка RUONIA приблизилась, по нашим оценкам, к отметке 4,10% против 4,06% в среду. Операции однодневного долларового свопа не проводились ввиду праздничного выходного в США. Трехмесячная ставка MosPrime продолжила стремительно расти, поднявшись еще на 9 бп, до 4,90%. В результате спред между 3-месячной MosPrime и ключевой ставкой Банка России достиг 65 бп, чего не было с конца марта. Котировки FRA остались на прежних уровнях: 3x6 и 6x9 FRA составили 4,74%, а значение 9x12 FRA равнялось 4,78%. Ближний конец кривой процентных свопов повысился вслед за ростом MosPrime: годовая ставка IRS выросла на 8 бп (до 4,92%), 2-летняя – на 5 бп (до 5,01%), 5-летняя – на 3 бп (до 5,59%). На дальнем отрезке кривой существенных движений не наблюдалось, а 10-летняя ставка IRS снизилась на 2 бп, до 6,21%. Изменения кросс-валютных ставок также были незначительными: годовая ставка NDF повысилась в терминах OIS на 1 бп (до 3,92%), в то время как 5-летняя ставка кросс-валютного свопа осталась на прежнем уровне в 4,20% (OIS).

Федеральное казначейство вчера провело два депозитных аукциона, на каждом из которых установленный лимит был выбран полностью, как мы и ожидали. Суммарный спрос на 13-дневные и 19—дневные депозиты составил 152 млрд руб. и 142 млрд руб. против предложенных к размещению 130 млрд руб. и 100 млрд руб. соответственно. В результате общая сумма депозитов Казначейства, подлежащих погашению в декабре, достигла 2,0 трлн руб. На сегодня объявлены еще два аукциона: Казначейство предложит по 100 млрд руб. к размещению на 10 дней и 31 день. Срок погашения обоих депозитов истекает до конца года. Размещение обязательств, срок погашения которых наступал бы в новом году, пока не проводилось. Для сравнения, в прошлом году к 1 декабря таких обязательств было размещено на 1,3 трлн руб., из которых 1,1 трлн руб. приходилось на депозиты. Мы по-прежнему считаем, что ситуация с размещениями средств Казначейства является главной причиной повышения ставок MosPrime. В случае сохранения наблюдаемой тенденции спред между 3-месячной MosPrime и ключевой ставкой ЦБ в ближайшие недели, как мы полагаем, может в отдельные моменты превышать 100 бп. Однако в качестве долговременного тренда такой сценарий мы не рассматриваем, поскольку приток ликвидности из бюджета, который в декабре, как ожидается, достигнет рекордных уровней (2,5–2,7 трлн руб., по нашим оценкам), будет достаточным, чтобы перекрыть месячный отток на погашение обязательств по инструментам Федерального казначейства. Причиной давления на среднесрочные ставки денежного рынка может стать несовпадение во времени между оттоком и вливаниями ликвидности.

Спрос на операции репо с Казначейством существенно снизился: вчера в рамках 27-дневного репо банки заняли всего 1,7 млрд руб. из предложенных 70 млрд руб., хотя мы ожидали увидеть намного более высокий спрос. Объем привлечения на срок в один день также остался низким: 0,3 млрд руб. Сегодня Казначейство проведет аукционы однодневного репо с лимитом 400 млрд руб. и 21-дневного репо на сумму 100 млрд руб., спрос на которые, вероятно, также будет небольшим. Напомним, что, в отличие от депозитов, привлечение средств в рамках операций репо не улучшает норматив краткосрочной ликвидности банков. Тем не менее учитывая, что на проводимых депозитных аукционах соотношение спроса и предложения значительно отстает от локальных максимумов, наблюдавшихся в сентябре–октябре, существенных проблем с выполнением норматива краткосрочной ликвидности в банковской системе мы в настоящее время не видим.

ОФЗ: планы заимствований до конца года; небольшой рост доходностей.

Вчера в центе внимания рынка оказались комментарии Минфина относительно планируемого предложения ОФЗ. Как заявил вчера директор департамента госдолга и государственных финансовых активов Минфина Петр Казакевич, нереализованная потребность бюджета в долговом финансировании до конца года не превышает 350 млрд руб., что позволяет регулятору проявлять гибкость и протестировать спрос на облигации с фиксированным купоном. Казакевич добавил, что в среднесрочной перспективе Минфин постарается сократить долю размещаемых флоутеров (в этом году она превысила 50%) в пользу выпусков с фиксированным купоном. Наша интерпретация комментариев Казакевича состоит в том, что упомянутая сумма в 350 млрд руб. представляет собой не цель, а скорее верхний лимит заимствований до конца года. Из этого следуют два вывода: с одной стороны, мы не ожидаем, что Минфин будет предпринимать агрессивные размещения в случае негативной рыночной конъюнктуры, но в то же время при благоприятной ситуации постарается в полной мере использовать ее потенциал. Последнее, как мы считаем, не позволяет рассчитывать на существенный рост котировок ОФЗ в оставшиеся недели года. Напомним, что валовой объем осуществленных заимствований в текущем году уже составляет 5,3 трлн руб. На следующий год Минфин запланировал заимствования на сумму 2,7 млрд руб. в нетто и 3,7 трлн руб. – в валовом выражении (включая как локальный, так и внешние рынки).

Вчера на вторичном рынке продолжали доминировать продавцы: инвесторы отыгрывали слабые результаты последнего аукциона и заявления представителя Минфина. Однако существенных движений на кривой не произошло ввиду отсутствия игроков из США, где вчера отмечался День благодарения. В результате рынок закрылся ростом доходностей на 1–3 бп, при этом худший результат показали 9-летний ОФЗ-26224 (YTM 5,74%), 13-летний ОФЗ-26221 (YTM 6,17%) и 14-летний ОФЗ-26225 (YTM 6,23%), прибавившие по 3 бп. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил 16,4 млрд руб., что соответствовало 0,8x среднедневного показателя за последний месяц. Сопоставимые локальные облигации других развивающихся стран торговались в узком диапазоне: интервал изменения их доходностей составил ±3 бп.

Банк России вчера опубликовал окончательную оценку потоков средств нерезидентов на рынке ОФЗ за октябрь. По данным регулятора, по сравнению с предыдущим месяцем позиции иностранных инвесторов увеличились на 44 млрд руб., до 3,1 трлн руб., что соответствует предварительным оценкам Национального расчетного депозитария. Доля нерезидентов на рынке сократилась на 2,8 пп, до 24%, оказавшись размытой из-за очень большого предложения флоутеров. Как мы отмечали ранее, опубликованная статистика указывает на то, что доля нерезидентов в ОФЗ с фиксированным купоном в октябре существенно не изменилась, оставшись в районе 37%. Текущая доля иностранных инвесторов в ОФЗ-ПД существенно ниже, чем в марте: 38% против 44,5% в середине марта.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Начинающим трейдерам поможет раздел Обучения на сайте FxPro.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!