»  »  » Рубль: сокращение позиций в рисковых активах; нефть ниже 40 долл./барр.
29.10.202028

Рубль: сокращение позиций в рисковых активах; нефть ниже 40 долл./барр.

Рубль: сокращение позиций в рисковых активах; нефть ниже 40 долл./барр.

Рынки вчера оказались под сильным давлением на фоне новостей, связанных с распространением коронавируса в Европе. Германия ввела частичный локдаун (пока до конца ноября), предусматривающий прекращение работы баров, ресторанов и театров. Еще более серьезные ограничения были объявлены во Франции, где начиная с пятницы гражданам запрещено покидать свои дома без серьезной причины. Президент Манюэль Макрон заявил, что скорость распространения болезни в стране превысила самые пессимистичные прогнозы. Большинство глобальных рынков акций в итоге завершили вчерашнюю сессию значительным снижением при отставании европейских индексов. STOXX 600 скорректировался на 3,0%, DAX упал на 4,2%, MSCI Europe Banks просел на 3,6%, приблизившись к историческому минимуму. Индекс MSCI EM снизился на 1,2%, Nikkei 225 – на 0,3%, FTSE 100 – на 2,6%, S&P 500 – на 3,5%. Индекс волатильности VIX подскочил на 6,9 пункта, до 40,3, максимального уровня за четыре месяца. Интересно, что, несмотря на значительное давление на рынках акций, ситуация на ключевых рынках долга оставалась сравнительно спокойной. Доходность 10-летних UST практически не изменилась, закрывшись на отметке 0,77%, доходность 10-летних Bunds снизилась на 1 бп, до -0,62%.

Цена нефти Brent упала на 5%, до 39,1 долл./барр., на фоне общего ухудшения аппетита к риску, повышения индекса доллара и более значительного, чем ожидалось, роста запасов сырой нефти в США. За последнюю неделю объем запасов увеличился на 4,3 млн барр. против ожидавшихся аналитиками роста всего на 1,1 млн барр., согласно опросу Bloomberg. В качестве положительного момента следует отметить, что товарные запасы бензина в США сократились в недельном сопоставлении на 900 тыс. барр. Золото вчера подешевело на 1,6%, до 1877,2 долл. за унцию. Индекс доллара поднялся на 0,5%, пробив уровень 50-дневной скользящей средней. Евро ослаб по отношению к доллару на 0,4%, а британский фунт – на 0,5%. Тайский бат и индийская рупия подешевели к доллару на 0,1–0,2%, китайский юань ослаб на 0,4%, бразильский реал, турецкая лира и южноафриканский ранд – на 0,8–1,1%, в то время как мексиканское песо упало в цене на 1,3%. Рубль продолжил торговаться с высокой «бетой» к глобальному аппетиту к риску, подешевев к доллару на 2,4% – до 79,16, что является наиболее слабым значением с конца марта. На наш взгляд, отчасти это произошло на фоне падения цен на нефть. Отметим, что даже валюты развитых стран – экспортеров нефти, таких как Норвегия и Канада, вчера показали отстающую динамику – норвежская крона ослабла на 1,7% относительно евро, а канадский доллар упал в цене на 1,1% по отношению к доллару США. Объем сделок в секции USDRUB_TOM на МосБирже существенно превысил среднедневной показатель за период с начала года, составив 4,7 млрд долл.

Сегодня в центре внимания заседание ЕЦБ по денежно-кредитной политике. Согласно ожиданиям инвесторов, регулятор оставит ставки и риторику без изменений, а также просигнализирует о готовности в скором времени расширить программу покупки активов, возможно, уже по итогам декабрьского заседания. В последнее время актуальность нового раунда монетарного стимулирования в Еврозоне повысилась на фоне нарастания тревожных тенденций в экономике страны. В частности, последние макрорелизы указывают на резкое снижение активности в сфере услуг еврозоны и падение уверенности потребителей. По данным Financial Times, европейские банки в 3к20 ужесточили стандарты кредитования из-за опасений по поводу кредитоспособности заемщиков, и в 4к20 планируют дальнейшее ужесточение. Не добавляет оптимизма и то, что правительства европейских стран так и не завершили обсуждение использования фонда восстановления ЕС в объеме 750 млрд евро.

Денежный рынок: рост ставок на фоне ухудшения глобального аппетита к риску.

После очередного рекордного размещения ОФЗ баланс средств на корсчетах банков в ЦБ (2,65 трлн руб. по состоянию на утро вчерашнего дня) сегодня, как мы ожидаем, приблизится к показателю, необходимому для выполнения требований усреднения (2,3–2,35 трлн руб., по нашим оценкам). В связи с крупными расходами на покупку ОФЗ и заметным оттоком ликвидности в бюджет (по нашим расчетам, за последние три дня было перечислено 1,05 трлн руб.) банки увеличили заимствования у Федерального казначейства в рамках однодневного репо, заняв вчера 350 млрд руб. На аукционе 14-дневного репо спрос составил всего 0,5 млрд руб. против предложенных 100 млрд руб. Депозиты Казначейства по-прежнему пользуются высоким спросом: объем заявок на аукционе 35-дневных депозитов составил 209 млрд руб. при лимите в 100 млрд руб. Однако спред ставки отсечения относительно RUONIA был равен нулю, а размещенная сумма была распределена между всеми 7 участниками аукциона. Сегодня Казначейство проведет два депозитных аукциона, предложив 300 млрд руб. к размещению на 14 дней и 150 млрд руб. – на 56 дней. Мы ожидаем, что спрос на оба инструмента превысит установленные лимиты.

Ставка RUONIA демонстрирует удивительную устойчивость, последние шесть дней оставаясь в пределах интервала в 4,23–4,24%. Средняя стоимость однодневного валютного свопа вчера частично восстановилась после недавнего снижения, поднявшись на 11 бп (до 3,59%). Однако текущий уровень однодневного базиса мы по-прежнему оцениваем как слишком низкий; мы ожидаем, что при условии сохранения RUONIA вблизи текущих уровней ставка однодневного свопа сместится ближе к отметке 3,9%.

Более длинные ставки денежного рынка вчера росли на фоне глобальной распродажи рисковых активов. Кривая процентных свопов сместилась вверх на 5–8 бп, в результате чего годовая и 5-летняя ставки IRS достигли 4,81% и 5,59% соответственно. Еще заметнее выросли кросс-валютные ставки: в терминах OIS годовая ставка NDF поднялась на 8 бп (до 3,88%), а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа подскочила на 11 бп, до 4,15%. Базисная кривая на сроках от 5 лет сместилась вниз на 2–5 бп. Наклон кривой FRA увеличивался второй день подряд. Значение 3x6 FRA вчера поднялось до 4,69% (+5 бп), впервые с 8 октября превысив уровень 3-месячной ставки MosPrime. В свою очередь 9x12 FRA повысилась на 9 бп, до 4,86%.

ОФЗ: план заимствований выполнен на 75%; коррекция продолжилась.

Вчера Минфин поставил новый рекорд на первичном рынке: министерство привлекло в общей сложности 436,6 млрд руб. против предыдущего рекорда в 372 млрд руб., зафиксированного 14 октября. Таким образом, объем размещений за период с начала квартала достиг 1,5 трлн руб., что соответствует 75% квартального плана. В оставшиеся до конца года восемь аукционных недель министерству необходимо размещать ОФЗ всего на 62 млрд руб. в неделю – против 104 млрд руб. до вчерашних аукционов.

Основной объем размещения вновь пришелся на флоутер: спрос на 9-летний ОФЗ-29019 составил 474,3 млрд руб., объем размещения – 430 млрд руб. Цена отсечения на уровне 95,80 предполагает Z-спред к RUONIA на уровне +61 бп, что соответствует уровням на последних аукционах флоутеров. Доля неконкурентных заявок составила 6,8%. Результаты второго аукциона, на котором инвесторам предлагался новый 10-летний ОФЗ-ПД серии 26235 оказались разочаровывающими из-за общего снижения аппетита к риску. При спросе на уровне 13,4 млрд руб. было размещено бумаг на 6,4 млрд руб. Было принято всего 8 заявок. Средневзвешенная доходность составила 6,14%, а доходность по цене отсечения – 6,24%. Это очень широкий спред для аукционов ОФЗ-ПД этого года. В то же время премия, исходя из цены отсечения, была сравнительно невысокой и составила 4 бп к уровню вторичного рынка прямо перед аукционом (против 6–7 бп на двух предыдущих аукционах ОФЗ-ПД). Большая часть размещенного объема пришлась на две крупнейшие заявки (каждая по 2,5 млрд руб.). Неконкурентное участие было очень низким.

На вторичном рынке вскоре после открытия торгов доходности ОФЗ повысились на 5–6 бп на фоне ухудшения глобального аппетита к риску и ослабления рубля. В течение остального дня рост доходностей продолжался. По итогам сессии среднесрочные и длинные облигации выросли в доходности на 7–9 бп, за исключением 4-летних выпусков, которые прибавили всего 4–5 бп благодаря локальному спросу в этом сегменте кривой. Иностранные инвесторы, как мы полагаем, остались нетто-продавцами, однако объемы их продаж носили ограниченный характер. Наиболее слабый результат показал 11-летний ОФЗ-26218 (YTM 6,27%), поднявшийся в доходности на 10 бп. В числе отстающих также были 13-летний ОФЗ-26221 (YTM 6,38%), 14-летний ОФЗ-26225 (YTM 6,43%) и 15-летний ОФЗ-26233 (YTM 6,44%), прибавившие в доходности по 9 бп. Торговая активность осталась невысокой: оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил 18 млрд руб., что соответствует 0,8x среднедневного показателя за последний месяц. Объем сделок с каждым отдельным выпуском был ниже 2,5 млрд руб. В динамике локальных рынков долга других развивающихся стран единого направления не было: 10-летние облигации Мексики, Филиппин, ЮАР и Колумбии повысились в доходности на 2–8 бп, в то время как доходности облигаций Бразилии, Индонезии, Польши и Венгрии снизились на 1–8 бп.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Трейдерам FxPro доступно бесплатное интерактивное обучение трейдингу. Это интересно!

Аналитика FxTeam в Telegram Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!

Опрос


Загрузка...