Рубль: волатильный день; ЦБ РФ подтвердил планы по проведению взаимозачета продаж иностранной валюты в 4к20

Рубль: волатильный день; ЦБ РФ подтвердил планы по проведению взаимозачета продаж иностранной валюты в 4к20

Основные рынки акций провели вчерашний день в узких диапазонах на фоне противоречивых новостей. Вчера спикер Палаты представителей Конгресса Нэнси Пелоси и глава Минфина Стивен Мнучин провели очередной этап переговоров, однако без каких-либо признаков прогресса. Демократы настаивают на очередной программе фискального стимулирования объемом 2,2 млрд долл., тогда как Белый дом уже не раз заявлял, что согласится максимум на 1,5 трлн долл. Между тем вчера состоялись первые политические дебаты между Дональдом Трампом и Джо Байденом в преддверии ноябрьских президентских выборов. Кроме того, в центре внимания оказался быстрый рост заболеваемости коронавирусом в нескольких европейских странах, при этом Нью-Йорк сообщил о самом высоком проценте положительных тестов на коронавирус (3%) за последние несколько месяцев. Индекс MSCI EM по итогам дня снизился на 0,1%, Shanghai Composite вырос на 0,2%, DAX опустился на 0,4%, S&P 500 упал на 0,5%, так и не преодолев 50-дневную скользящую среднюю. Индекс волатильности VIX почти не изменился, составив 26,3. На основных рынках облигаций царила нехарактерная тишина. Дневное изменение доходностей не превысило 0,5 бп; 10-летний бенчмарк закрылся с доходностью на отметке 0,65%. Немецкие Bunds опустились в доходности на 1–3 бп, 20-летний бенчмарк закрылся на отметке -0,55%.

По данным API, за неделю запасы нефти в США снизились на 831 тыс. барр., однако Brent завершила торговую сессию в минусе (-3,3%, до 41,03 долл./барр.). Давление было вызвано комментариями нескольких ведущих нефтяных трейдеров, которые на конференции FT Global Commodities Summit утверждали, что спрос восстановится до уровней, наблюдавшихся до пандемии, не ранее чем в 2021–2022 гг. Ближние фьючерсы на WTI (-3,2%, до 39,3 долл./барр.) впервые за 4 месяца опустились ниже 100-дневной скользящей средней – признак того, что давление на котировки может сохраниться. Цена золота выросла на 0,9%, до 1898,1 долл./унц. на фоне снижения индекса доллара (DXY), который опустился на 0,4%. Евро укрепился на 0,7% к доллару, британский фунт – на 0,2%. Среди валют развивающихся стран южноафриканский ранд укрепился на 0,7% к доллару, бразильский реал – на 0,5%, тайский бат – на 0,2%, турецкая лира закрылась без изменений, индийская рупия, китайский юань и мексиканское песо ослабли на 0,1–0,2%.

Рубль вчера провел волатильную сессию. Через час после открытия МосБиржи на фоне ослабления валют развивающихся стран USDRUB переместился с 79 до 80, что является почти 6-месячным максимумом. Затем восстановление валют развивающихся стран немного ослабило давление на рубль, который к середине торговой сессии сместился к отметке 78,65. Однако вечером рубль вновь превысил 79. Закрытие произошло на отметке 79,07 за доллар, практически без изменений к уровню понедельника. Торговая активность на МосБирже оставалась выше среднедневного объема за месяц, составив 4,3 млрд долл. 3M 25-дельта risk-reversals и вмененная волатильность 3-месячных опционов «в деньгах» вчера продолжили расти (+1–1,4%), обновив максимумы с середины марта. На наш взгляд, недавнее ослабление валют развивающихся стран, в том числе рубля, отчасти отражало эффект от увеличения спроса на доллары, характерного для конца квартала. Полагаем, что уже с четверга, когда наступит новый квартал, давление со стороны этого фактора должно сойти на нет. Дополнительную техническую поддержку рублю окажет рост продаж иностранной валюты Банком России начиная с 1 октября (см. ниже). Позиционирование иностранных инвесторов в рубле достигло минимальных уровней за последние несколько лет: согласно опубликованным на прошлой неделе данным CFTC, впервые с октября 2018 г. чистая спекулятивная позиция американских инвесторов в рубле стала отрицательной. Этот момент в 2018 г. был хорошей возможностью для покупки рубля. Потенциал дальнейшего ослабления рубля, на наш взгляд, также ограничен с учетом практики Банка России по смягчению волатильности обменного курса. Наши экономисты ожидают, что в случае, если ослабление рубля возобновится, центробанк примет меры по стабилизации валютного рынка.

В опубликованном вчера пресс-релизе Банк России прояснил механизм взаимозачета продаж иностранной валюты, о котором было объявлено на заседании в июле. Напомним, тогда центробанк объявил о намерении осуществить взаимозачет объема продаж иностранной валюты, связанных со сделкой с пакетом акций Сбербанка, с объемами покупок иностранной валюты в рамках бюджетного правила, отложенных в 2018 г. и в марте–апреле 2020 г. Итоговый нетто-объем иностранной валюты в эквиваленте 185,4 млрд руб., как предполагалось, будет равномерно продан в 4к20 в дополнение к регулярным операциям в рамках бюджетного правила. Вчера Банк России подтвердил план равномерной продажи иностранной валюты, предполагающий, что ежедневный объем регулярных продаж в рамках бюджетного правила возрастет на 2,9 млрд руб. (36 млн долл.) начиная с 1 октября. В период с 7 сентября по 6 октября объем ежедневных регулярных продаж иностранной валюты составляет 2,5 млрд руб. С 7 октября, как мы ожидаем, регулярные продажи немного повысятся на фоне снижения цен на нефть.

Денежный рынок: Банк России снизил лимит на депозитном аукционе, банки предложили к размещению еще меньше.

На недельном депозитном аукционе Банк России установил лимит в 1,24 трлн руб. против ожидавшихся нами 1,4–1,6 трлн руб. Как мы и предполагали, даже такой лимит банки выбрали не полностью, разместив в общей сложности 999 млрд руб., что примерно на 177 млрд руб. меньше, чем на прошлой неделе. Еще 53 млрд руб. банки направили на покупку КОБР. Таким образом сегодня чистое вливание ликвидности в банковскую систему со стороны центробанка составит около 125 млрд руб. На аукционе однодневного репо с Федеральным казначейством банки вчера заняли 30 млрд руб. против более 90 млрд руб. в понедельник. На сегодняшнем аукционе Казначейство установило лимит в 200 млрд руб. По нашим расчетам, остатки средств банков на корсчетах в ЦБ по состоянию на сегодняшнее утро составляют около 2,7 трлн руб., в то время как для выполнения требований усреднения достаточно порядка 2,45 трлн руб.

Несмотря на положительный запас свободных резервов в банковской системе, ставка RUONIA, по нашим оценкам, вчера осталась на повышенном уровне, в районе 4,20%. Средняя стоимость однодневного валютного свопа немного снизилась, составив 3,92% (-3 бп). С учетом необходимости поддержания норматива краткосрочной ликвидности, а также погашения в четверг и пятницу депозитов Казначейства на общую сумму 230 млрд руб., мы ожидаем, что на этой неделе RUONIA продолжит держаться выше 4,15%. Однако за счет притока ликвидности в систему по бюджетному каналу, который, как мы ожидаем, превысит объем погашений, подушка свободных резервов возрастет. Скорее всего, перед завершением периода усреднения Банк России проведет депозитный аукцион тонкой настройки.

Движения в более длинных ставках по-прежнему носят ограниченный характер. Ставки процентных свопов и кросс-валютные ставки вчера незначительно снизились. Годовая ставка IRS вернулась к уровню закрытия пятницы, составив 4,82% (-2 бп), в то время как 5-летняя ставка процентного свопа опустилась на 1 бп, до 5,67%. Годовая ставка NDF и 5-летняя ставка кросс-валютного свопа в терминах OIS снизились на 3 бп и 1 бп, до 4,12% и 4,22% соответственно. Котировки 3x6 и 9x12 FRA остались на прежних уровнях в 4,69% и 4,91% соответственно.

ОФЗ: рост цен, несмотря на волатильность рубля; Минфин на аукционах предложит флоутер и выпуск с фиксированным купоном.

На открытии вчерашних торгов доходности ОФЗ повысились на 1–3 бп на фоне очередного ослабления рубля. После того как в середине дня рубль частично восстановился (USDRUB опустился ниже 79), благодаря притоку иностранных инвестиций в среднесрочные бумаги рынок отыграл понесенные потери, опустившись в доходности на 1–3 бп относительно уровней закрытия понедельника. Остальную часть дня доходности ОФЗ существенно не менялись, несмотря на повышенную волатильность на валютном рынке. Лучший результат по итогам сессии показал 5-летний ОФЗ-26229 (YTM 5,51%), доходность которого снизилась на 4 бп. В свою очередь 19-летний ОФЗ-26230 закрылся на отметке 6,56%, а доходность 10-летнего ОФЗ-26228 составила 6,29%. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже достиг 23,1 млрд руб., в 1,2 раза превысив среднедневной показатель за последний месяц. Однако львиная доля оборота (41%) пришлась всего на один выпуск – 11-летний ОФЗ-26218. В динамике локальных рынков долга других развивающихся стран единое направление отсутствовало. Наиболее слабый результат продемонстрировали 10-летние облигации Мексики, поднявшиеся в доходности на 10 бп. Облигации Венгрии и Индонезии выросли в доходности на 2–3 бп, в то время как доходность 10-летних облигаций ЮАР снизилась на 4 бп.

На сегодняшнем регулярном аукционе Минфин предложит инвесторам новый флоутер ОФЗ-29016 с погашением в декабре 2026 г. на сумму 450 млрд руб. (это максимальный объем данного выпуска в обращении), а также ОФЗ-26232 с фиксированным купоном в объеме доступного для размещения остатка (19,9 млрд руб.). На аукционе по размещению флоутера, нас особенно будет интересовать состояние спроса, поскольку на прошлой неделе на дебютном аукционе 8-летнего выпуска ОФЗ-29015 интерес со стороны локальных инвесторов уменьшился – заявок поступило на 142 млрд руб. против 228 млрд руб. в среднем на аукционах флоутеров, проводившихся в августе–сентябре. На вторичном рынке флоутер ОФЗ-29014 с погашением в марте 2026 г., ближайший по дате погашения к ОФЗ-29016, за последнюю неделю скорректировался по цене вниз на 1 пп, до отметки в 97,6 пп, соответствующей Z-спреду в +50 бп к ставке RUONIA. Что касается ОФЗ-ПД 26232, его, как мы полагаем, Минфин разместит в полном объеме, если только вновь не усилится волатильность на валютном рынке. Отметим, что среди ближайших по дюрации бумаг данный выпуск выглядит одним из самых дешевых, торгуясь, по нашим оценкам, с премией по доходности в 5 бп относительно кривой. Последний раз ОФЗ-26232 предлагался к размещению на аукционе 16 сентября, когда при спросе в 47,7 млрд руб. было продано облигаций на сумму 25,6 млрд руб. Также напомним, что сегодня Минфин выплачивает купоны по ОФЗ на общую сумму 13,1 млрд руб.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Не можете определиться, какая торговая платформа подходит именно вам? Смотрите сравнительную таблицу здесь.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!