Рубль: рисковые активы под давлением

Рубль: рисковые активы под давлением

Мировые рынки вчера провели очередную волатильную сессию. Количество вновь выявленных случаев заражения COVID-19 в США вчера выросло, а скользящее среднее значение показателя продолжает держаться вблизи уровней начала июля. Министр финансов Великобритании Риши Сунак сообщил об аннулировании ранее согласованного осеннего бюджета в связи с разработкой дополнительных мер по поддержке рынка труда на фоне ухудшения эпидемиологической ситуации в стране. Новый пакет мер должен быть представлен в ближайшее время. Дополнительное давление на настроения инвесторов оказал обнародованный Палатой представителей Конгресса США анализ, согласно которому от реализации программы ФРС по покупке корпоративных облигаций выиграли только наиболее крупные и богатые компании.

Также сразу несколько представителей ФРС вчера в очередной раз выступили за усиление фискальной поддержки экономики. Зампред Федрезерва Ричард Кларида заявил, что регулятор даже не будет обсуждать возможность повышения ставок, пока инфляция в стране не достигнет 2%-й отметки и не продержится на этом уровне хотя бы несколько месяцев. По его словам, экономика лишь начинает выходить из худшего кризиса со времен Великой депрессии, и первое повышение ставок возможно не раньше, чем через несколько лет. Президент ФРБ Бостона Эрик Розенгрен отметил, что он оценивает перспективы экономики менее оптимистично, чем его коллеги. В определенной степени он связывает это с тем, что новые меры фискального стимулирования, которые сейчас так необходимы, вряд ли будут приняты в обозримом будущем. По мнению президента ФРБ Кливленда Лоретты Местер, текущее восстановление является хрупким и неустойчивым. Между тем Markit вчера опубликовал предварительные индексы PMI за сентябрь. Американские индексы почти не изменились – PMI обрабатывающих отраслей составил 53,5, сферы услуг – 54,6. Европейские индексы смотрелись хуже: PMI обрабатывающих отраслей вырос до 53,7 from с 51,7, тогда как PMI сферы услуг снизился до 47,6 с 50,5, из-за чего сводный индекс снизился до 50,1 с 51,9.

На рынках акций США продолжались распродажи. S&P 500 снизился на 2,1%, NASDAQ Composite упал на 3,2% (оба приблизились к своим 100-дневным скользящим средним). Индекс волатильности VIX вырос на 1,7 пункта, до 28,6, превысив 100-дневную скользящую среднюю. Индекс MSCI EM снизился на 0,5%, Shanghai Composite вырос на 0,2%, DAX прибавил 0,4%, FTSE 100 повысился на 1,2%. Несмотря на распродажи в рисковых активах, доходности американских казначейских облигаций практически не изменились, и 10-летние UST закрылись на прежнем уровне 0,67%. Другие защитные активы также показали невыразительную динамику. На фоне роста индекса DXY золото подешевело на 1,9%, до 1 863 долл./унц., что является двухмесячным минимумом. По данным Bloomberg, приток средств в ETF на золото в понедельник достиг самого высокого уровня как минимум за месяц на фоне покупок «на низах», но потом не менялся – признак того, что участники рынка заняли выжидательные позиции. Японская иена ослабла на 0,4% к доллару, швейцарский франк – на 0,4%.

Цена нефти Brent вчера почти не изменилась, закрывшись на отметке 41,8 долл./барр. Индекс доллара поднялся на 0,4%, обновив максимум с конца июля. Что интересно, его 90-дневная корреляция с индексом S&P 500 вчера достигла наибольшего отрицательного значения за последние 8 лет. Евро ослаб по отношению к доллару на 0,4%. Валюты развивающихся стран резко подешевели: мексиканское песо ослабло относительно доллара на 3,2%, бразильский реал – на 2,3%, южноафриканский ранд – на 1,7%, турецкая лира и тайский бат – на 0,5%, китайский юань – на 0,4%, а индонезийская рупия скорректировалась вниз на 0,2%. На этом фоне рубль смотрелся относительно неплохо, подешевев к доллару на 1,2% (до 77,04). Объем сделок в секции USDRUB_TOM на МосБирже составил 4,1 млрд долл., более чем в полтора раза превысив среднедневной показатель за последний месяц.

Денежный рынок: дальнейшее снижение однодневного базиса.

Ставка RUONIA, по нашим оценкам, вчера четвертый день подряд держалась в интервале 4,15–4,20%, при этом средняя стоимость однодневного валютного свопа продолжила снижаться, достигнув 3,68% (закрытие произошло на еще более низкой отметке в 3,34%). В результате однодневный базис опустился до уровня порядка -50 бп, что, вероятно, стало минимальным значением с марта текущего года. Ситуация с валютной ликвидностью в банковской системе остается напряженной, однако произошедшее падение однодневного базиса мы расцениваем как временное и ожидаем его возвращения в диапазон от -25 до -35 бп, являющийся нашим прогнозным интервалом для среднего значения базиса в октябре. Баланс средств на корсчетах банков в ЦБ по состоянию на вчерашнее утро составил 3,0 трлн руб., что в точности соответствовало нашим прогнозам. По нашим оценкам, сегодня баланс корсчетов увеличится до 3,3 трлн руб. после расчетов по операциям с Банком России, которые с запасом нивелируют отток средств в ОФЗ.

Сегодня, как мы ожидаем, может произойти небольшой отток ликвидности на уплату налогов, который частично компенсируется поступлением 100 млрд руб. на депозиты Федерального казначейства после вчерашнего аукциона. Спрос на аукционе 35-дневных депозитов, как мы и ожидали, значительно превысил предложение: от 10 банков поступило заявок на общую сумму 307 млрд руб. Сегодня Казначейство возобновит операции однодневного репо, проведя аукцион с лимитом 110 млрд руб. Еще 180 млрд руб. будет предложено в рамках срочных инструментов, включая 91-репо на сумму 50 млрд руб., 14-дневные депозиты на 80 млрд руб. и 56-дневные депозиты на 50 млрд руб. Мы ожидаем, что на всех срочных аукционах установленный лимит будет выбран полностью, и аукцион однодневного репо также может вызвать определенный спрос со стороны банков. В результате завтра утром, перед уплатой основных налогов, баланс корсчетов, по нашим оценкам, превысит 3,2 трлн руб. Текущий запас свободных резервов в банковской системе мы оцениваем примерно в 700 млрд руб., исходя из чего можно ожидать, что он не опустится заметно ниже нуля сразу после уплаты налогов, как это часто бывает.

Более длинные ставки денежного рынка вчера еще немного выросли. Кривая процентных свопов сместилась вверх на 1–2 бп, в результате чего годовая и 5-летняя ставки IRS достигли 4,84% и 5,63% соответственно. Котировки FRA повысились на 1 бп: значение 3x6 FRA составило 4,71% (соответствует спреду в 8 бп к 3-месячной ставке MosPrime), а 9x12 FRA завершила день на уровне 4,92%. Годовая ставка NDF и 5-летняя ставка кросс-валютного свопа прибавили еще по 1 бп, достигнув 4,09% и 4,16% соответственно.

ОФЗ: квартальный объем размещения превысил 1 трлн руб.; кривая сместилась вверх.

Результаты аукционов Минфина совпали с нашими ожиданиями. Министерство разместило ОФЗ в общей сложности на 120 млрд руб., так что объем заимствований с начала месяца достиг 1,05 трлн руб. (против индикативного квартального плана в 1 трлн руб.). Спрос на новый 8-летний выпуск ОФЗ-29015 составил 142 млрд руб. (меньше среднего на предыдущих пяти аукционах ОФЗ-ПК на уровне 230 млрд руб.). Было размещено бумаг на 100,2 млрд руб., так что соотношение спроса и объема предложения составило 1,4x против 2,2x на предыдущих пяти аукционах флоутера. Цена отсечения составила 96,8 пп, что соответствует Z-спреду к RUONIA на уровне +48 бп, то есть на уровне последних аукционов. Была удовлетворена 21 заявка. Размещение вновь отличалось высокой концентрацией – две трети объема пришлись на пять удовлетворенных заявок. Доля неконкурентных заявок составила менее 1%.

Спрос на 5-летний ОФЗ-ПД 26234 составил 31 млрд руб., объем размещения – 20 млрд руб. (соотношение спроса и фактического размещения 1,5x). Цена отсечения составила 5,42%, что предполагает премию в 7 бп к уровню закрытия вторичного рынка во вторник; это довольно много, учитывая, что на последних аукционах ОФЗ-ПД в этом квартале она обычно не превышала 5 бп. Число удовлетворенных заявок составило 31, на 5 крупнейших пришлось 53% объема размещения. Доля неконкурентных заявок составила 12,4%.

На вторичном рынке вчера продолжилась коррекция на фоне очередного ухудшения глобального аппетита к риску. По итогам торгов среднесрочные и длинные облигации выросли в доходности на 1–4 бп, а особенно слабо смотрелись выпуски сроком обращения 7–9 лет: в том числе 7-летний ОФЗ-26207 (YTM 5,83%) поднялся в доходности на 5 бп, а 9-летний ОФЗ-26224 (YTM 6,19%), 8-летний ОФЗ-26212 (YTM 6,04%) и 7-летний ОФЗ-26232 (YTM 6%) прибавили по 4 бп. Инфляционные линкеры закрылись на прежних уровнях, в результате чего вмененная инфляция на горизонте 8–10 лет повысились до 3,43%. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил 22,6 млрд руб., что соответствовало 1,2x среднедневного показателя за последний месяц. Локальные рынки долга других развивающихся стран также завершили вчерашний день в отрицательной зоне. В частности, 10-летние облигации Мексики, Бразилии, Венгрии и ЮАР закрылись ростом доходностей на 4–11 бп. Таким образом, ОФЗ вчера показали сравнительно сильный результат.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Торговать CFD на нефть Brent, WTI и природный газ наболее выгодно с FxPro.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!