Рубль: распродажа рисковых активов

Рубль: распродажа рисковых активов

Опасения по поводу развития эпидемиологической ситуации вчера опять вышли на первый план на фоне слухов о потенциальном ужесточении карантина в Великобритании. Министр здравоохранения Германии Йенс Шпан выразил тревогу в связи с тенденцией к увеличению числа заболевших COVID в Европе, а бывший комиссар американского управления по контролю за продуктами питания и лекарствами (FDA) Скотт Готлиб предупредил о том, что нынешней осенью или зимой страна неизбежно столкнется с новой волной эпидемии коронавируса. По мнению Готлиба, вакцина от COVID появится в широком доступе не раньше третьего квартала следующего года. Тем временем в СМИ появилась информация о том, что в период с 1999 по 2017 гг. несколько глобальных банков могли быть замешаны в незаконных операциях на общую сумму более 2 трлн долл. На этом фоне распродажа рисковых активов усилилась. Дополнительное давление на аппетит к риску оказывает отсутствие прогресса в обсуждении Конгрессом США нового пакета мер по фискальному стимулированию экономики. По итогам вчерашних торгов индекс рынков акций развивающихся стран MSCI EM упал на 1,6%, сводный индекс Шанхайской фондовой биржи снизился на 0,6%, DAX рухнул на 4,4%, а FTSE 100 скорректировался вниз на 3,4%. Индекс S&P 500 опустился на 1,2%, но в то же время NASDAQ Composite снизился всего на 0,1% благодаря устойчивости акций технологических компаний. Индекс волатильности VIX поднялся на 2 пункта, до 27,8. Многие участники рынка по-прежнему считают ценовые уровни бумаг технологического сектора завышенными – в этой связи отметим, что позиционирование спекулятивных инвесторов по фьючерсам на NASDAQ-100 mini в настоящий момент является самым пессимистичным с апреля 2008 г. В последнее время инвесторы активно выходили из крупнейшего в США технологического ETF-фонда. Отток инвестиций из него в прошлую пятницу стал максимальным более чем за 20 лет: по данным Bloomberg, оттоки за день составили 3,5 млрд долл.

Усиление спроса на защитные активы привело к уменьшению наклона кривых суверенных облигаций ведущих стран. Доходности гособлигаций Германии сроком обращения до 5 лет вчера снизились на 3–4 бп, в то время как более длинные выпуски Bunds опустились в доходности на 5–6 бп (в том числе 10-летний бенчмарк закрылся на отметке -0,53%). Короткие выпуски казначейских облигаций США снизились в доходности на 1–2 бп, а доходность 10-летних UST опустилась на 3 бп, до 0,67%. Из-за укрепления доллара золото наряду с другими сырьевыми товарами снижалось, опустившись за день в цене на 2%, до 1 912,5 долл./унц. и закрывшись ниже 50-дневной скользящей средней. Стоит отметить, что в этом году котировки золота трижды опускались ниже 50-дневной скользящей средней и каждый раз довольно быстро восстанавливались до прежних уровней. Мы полагаем, что в этот раз ситуация будет аналогичной, учитывая высокий спрос на биржевые фонды, инвестирующие в золото. По данным Bloomberg, вчера в этих ETF отмечался значительный приток средств, несмотря на коррекцию цен на золото. Между тем цена нефти Brent вчера снизилась на 4% д/д, до 41,4 долл./барр. На котировки оказало влияние в том числе сообщение агентства Bloomberg о том, что Ливия вскоре возобновит экспорт и намерена увеличить объем добычи на 220 тыс. барр. в день.

Индекс доллара (DXY) вырос на 0,8% на фоне ослабления евро на 0,6% и британского фунта на 0,8% к доллару. Японская иена подешевела на 0,1%. Валюты развивающихся стран торговались преимущественно в минусе относительно доллара, за исключением индийской и индонезийской рупии, которые укрепились на 0,1–0,2%. Бразильский реал и китайский юань ослабли на 0,5%, тайский бат, турецкая лира и мексиканское песо подешевели на 0,8–1,0%, южноафриканский ранд – на 2,8%. Рубль торговался наравне с другими валютами развивающихся стран и ослаб на 1%, до 76 3765 за доллар. Оборот торгов в сегменте USDRUB_TOM заметно превысил среднедневной объем за месяц, составив 3,4 млрд долл.

Сегодня глава ФРС Джером Пауэлл выступит перед Комитетом по финансовым услугам Конгресса с докладом о расходах на стимулирование экономики страны в рамках пакета мер CARES. Подробная информация о размере данной программы, утвержденной Конгрессом, и оперативные данные об уже израсходованных средствах, приводятся на сайте Комитета за ответственный федеральный бюджет. По его оценкам, из 4,0 трлн долл., выделенных Конгрессом на цели фискальной поддержки экономики, на данный момент распределено или израсходовано 2,2 трлн долл.

Денежный рынок: ставки повысились на фоне ухудшения глобального аппетита к риску; Банк России уменьшит лимит на недельном депозитном аукционе с учетом предстоящей уплаты налогов.

В понедельник длинные ставки денежного рынка повысились на фоне ухудшения глобального аппетита к риску, приведшего к ослаблению рубля и росту доходностей ОФЗ. Ставки процентных свопов выросли на 5–8 бп (годовая и 5-летняя ставки IRS поднялись на 6 бп и 8 бп, до 4,82% и 5,60% соответственно). Также выросли котировки FRA: значение 9x12 достигло 4,91% (+12 бп), а 3x6 FRA составила 4,70% (+8 бп). В результате спред между 3x6 FRA и 3-месячной ставкой MosPrime расширился до 12 бп, обновив максимум с начала апреля. Мы считаем такое движение избыточным и ожидаем, что ставки FRA скорректируются вниз. Кросс-валютные ставки показали аналогичную динамику: годовая ставка NDF и 5-летняя ставка кросс-валютного свопа прибавили по 7 бп в терминах OIS, достигнув 4,07% и 4,14% соответственно.

По нашим расчетам, на недельном депозитном аукционе Банк России уменьшит лимит до 1,3–1,5 трлн руб. против 1,81 трлн руб. на прошлой неделе. В результате высвободится ликвидность на сумму 100–300 млрд руб. (с учетом размещенных на прошлой неделе 1,62 трлн руб.), что поможет банкам накопить средства к предстоящей в эту пятницу уплате налогов. На аукционе декабрьских КОБР, как мы полагаем, будет присутствовать определенный спрос, однако предложенный лимит в 146 млрд руб. вряд ли будет выбран полностью.

Движения в однодневных ставках вчера соответствовали нашим ожиданиям. Ставка RUONIA, по нашим оценкам, находилась в интервале 4,15–4,20% (чуть ниже пятничных 4,20%), а средняя стоимость однодневного валютного свопа почти не изменилась, поднявшись всего на 2 бп (до 3,90%). На аукционе однодневного репо с Федеральным казначейством спрос со стороны банков вновь был внушительным: заявок поступило на 140 млрд руб. против предложенных 70 млрд руб. Спрос на аукционе недельного репо также существенно превысил лимит: 80 млрд руб. против 40 млрд руб. соответственно. На сегодняшнем аукционе однодневного репо Казначейство еще больше сократило лимит, до 20 млрд руб. Аукционы срочных инструментов – как депозитов, так и репо – на сегодня не запланированы. Объем депозитов, подлежащих сегодня погашению, составляет всего 50 млрд руб., что слишком мало для оказания дополнительного давления на короткие ставки. Мы ожидаем, что они продолжат держаться вблизи уровней вчерашнего дня.

ОФЗ: доходность 10-летнего ОФЗ обновила 5-месячный максимум; на этой неделе Минфин, вероятно, предложит к размещению флоутеры.

Кривая ОФЗ в понедельник сместилась вверх на 5–9 бп на фоне ухудшения глобального аппетита к риску. По сравнению с ближайшими по дюрации выпусками наиболее слабо смотрелись 8-летний ОФЗ-26212 (YTM 6%) и 6-летний ОФЗ-26226 (YTM 5,65%), подешевевшие на 0,4-0.5 пп. В свою очередь 10-летний ОФЗ-26228 скорректировался по цене вниз на 0,5 пп, закрывшись с доходностью 6,24%. Инфляционные линкеры закрылись на прежних уровнях, в результате чего вмененная инфляция на горизонте 8–10 лет повысились на 6–7 бп, до 3,40%. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже увеличился до 22 млрд руб. (1.2x среднедневного показателя за последний месяц) против 9 млрд руб. в пятницу. На наш взгляд, иностранные инвесторы активного участия во вчерашних торгах не принимали. Локальные рынки долга других развивающихся стран также завершили вчерашний день в отрицательной зоне. Наиболее слабый результат показали 10-летние облигации Колумбии и ЮАР, закрывшиеся ростом доходностей на 11–13 бп. Доходность мексиканского 10-летнего бенчмарка повысилась на 4 бп.

С учетом вчерашней коррекции Минфин, как мы полагаем, осторожно подойдет к выбору облигаций доля размещения на очередном аукционе. Вероятно, на этой неделе он воздержится от размещения выпусков с фиксированным купоном и предложит инвесторам один или два флоутера. Это может быть, например, 10-летний ОФЗ-29013, доступный для размещения остаток которого составляет 338 млрд руб., либо новые флоутеры ОФЗ-29015 с погашением в октябре 2028 г. или ОФЗ-29016 с погашением в декабре 2026 г. (максимальный объем в обращении каждого из них составляет 450 млрд руб.). По своей структуре последние два выпуска аналогичны другим флоутерам «нового формата» – купон по ним рассчитывается исходя из текущей ставки RUONIA с техническим лагом в 7 календарных дней. Параметры аукционов будут объявлены сегодня во второй половине дня.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Торговать золотом, серебром, медью, платиной и палладием на выгодных условиях круче всего с глобальным брокером FxPro.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!