1. Форекс
  2.  » 
  3. Аналитика
  4.  » 
  5. Обзоры валютного рынка от ВТБ Капитал Форекс
  6.  » 
  7. Рубль: валюты стран – экспортеров нефти подорожали сильнее всего
08.06.202068

Рубль: валюты стран – экспортеров нефти подорожали сильнее всего

Рубль: валюты стран – экспортеров нефти подорожали сильнее всего

Вышедшая в пятницу статистика по американскому рынку труда оказалась существенно лучше ожиданий, поддержав ралли в рисковых активах. В то время как, согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, аналитики ожидали, что число рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях по итогам мая сократится на 7,5 млн, в действительности рабочие места показали прирост на 2,5 млн. Кроме того, безработица по сравнению с предыдущим месяцем снизилась на 1,4 пп, до 13,3% против ожидавшихся 19,8%. Среднечасовой размер оплаты труда снизился на 1% м/м (прогноз предполагал рост на 1%). На этом фоне индекс MSCI EM завершил день в плюсе на 1,4%, Shanghai Composite прибавил 0,4%, Nikkei 225 вырос на 0,7%, DAX подскочил сразу на 3,4%, FTSE 100 – на 2,3%, S&P 500 – на 2,6%. Индекс волатильности VIX снизился на 1,3 пункта, до 24,5, минимального уровня с 21 февраля. Относительно достигнутых в марте минимумов этого года индекс S&P 500 уже вырос на 43%, и до исторических максимумов февраля ему не хватает всего 6%. Наклон кривых доходностей на основных рынках долга в пятницу увеличился. Долгосрочные немецкие Bunds прибавили в доходности 4–6 бп, короткие выросли на 1–2 бп. Доходность 10-летних UST повысилась на 7 бп, до 0,90%, 2–5-летние бумаги выросли на 1–5 бп. Индекс DXY укрепился на 0,3%, евро ослаб относительно доллара на 0,4%.

Цена нефти Brent в пятницу выросла на 5,8%, до 42,3 долл./барр. на новостях о том, что страны – участницы ОПЕК+ достигли предварительного соглашения о продлении текущих условий сокращения добычи еще на один месяц. Агентство Bloomberg сообщило о том, что основные участники смогли договориться с Ираком о более строгом соблюдении страной ранее оговоренных квот. Благодаря росту цен на нефть валюты развивающихся стран – экспортеров сырьевых товаров по итогам дня показали опережающую динамику. Бразильский реал укрепился на 3,1% к доллару, мексиканское песо и индонезийская рупия – на 1,5%, китайский юань – на 0,4%, южноафриканский ранд и тайский бат – на 0,2%, индийская рупия закрылась без изменений, в то время как турецкая лира ослабла на 0,2%. Между тем рубль укрепился на 0,6%, до 68,70 за доллар (максимальное укрепление за период с 6 марта). Стоит отметить, что американские спекулятивные инвесторы продолжили быстрыми темпами восстанавливать свои длинные позиции в рубле – их общая чистая длинная позиция в рубле на прошлой неделе выросла на 4 тыс. (+56%), до 11,2 тыс. контрактов. В историческом контексте позиционирование международных инвесторов по-прежнему не выглядит избыточным, поскольку 52-недельная скользящая средняя показателя составляет 23 тыс. контрактов. 3-месячная вмененная волатильность и risk reversals из опционов USDRUB на прошлой неделе снизились на 0,3–2,5%, обновив минимумы за период с конца марта. При этом они по-прежнему примерно на 50% превышают свои годовые минимумы.

Одно из ключевых событий этой недели – очередное заседание FOMC. Ситуация на финансовых рынках в последняя время явным образом стабилизируется, и поэтому объявления новых стимулирующих мер инвесторы не ожидают. Однако – тем более учитывая рост доходностей американских казначейских облигаций на прошлой неделе – мы не исключаем, что FOMC может вновь намекнуть на возможность некоторой формы контроля кривой доходности. Следует отметить, что запланированный Федрезервом объем покупки UST на эту неделю составляет всего 4 млрд долл. – это минимальный уровень с момента запуска текущей программы количественного смягчения в марте. На прошлой неделе баланс ФРС вырос на 67 млрд долл. (до 7,2 трлн долл.), что также является одним из самых низких приростов за три месяца. Из наиболее важных статистических релизов этой недели отметим выходящие в США индексы потребительских цен и цен производителей (среда и четверг соответственно), которые, как ожидается, будут свидетельствовать о сохранении ограниченного инфляционного давления в американской экономике.

Денежный рынок: по-прежнему значительный запас ликвидности.

В минувшую пятницу ситуация с ликвидностью в банковской системе осталась комфортной, а все основные ставки овернайт продолжили торговаться заметно ниже уровня ключевой ставки ЦБ, несмотря на погашение депозитов Федерального казначейства на внушительную сумму в 400 млрд руб. Средняя ставка однодневного валютного свопа немного повысилась (с 5,25% до 5,28%), ставка RUONIA, по нашим оценкам, в четверг осталась практически на уровне предыдущего дня (5,37%), а индекс RUSFAR по итогам пятничной сессии снизился на 4 бп, до 5,38%. На аукционе однодневного репо с Федеральным казначейством заявок поступило на незначительную сумму в 0,2 млрд руб., в то время как на аукционе 35-дневного инструмента спрос, как мы и ожидали, превысил предложение (75 млрд руб. против 70 млрд руб. соответственно). При том что до конца периода усреднения остается всего два дня, запас свободных резервов в распоряжении банков, по нашим оценкам, превышает 500 млрд руб. (даже с учетом погашения в пятницу депозитов Казначейства), в связи с чем мы ожидаем дальнейшего снижения коротких ставок в течение нынешней недели.

Федеральное казначейство продолжает вливать ликвидность в банковскую систему: на этой неделе в дополнение к однодневному репо на стандартную сумму в 400 млрд руб. состоится еще два аукциона репо и три депозитных аукциона. Сегодня Казначейство проведет 2-недельный депозитный аукцион с лимитом 200 млрд руб. и недельный аукцион репо на сумму 100 млрд руб. по фиксированной минимальной ставке 5,24% в обоих случаях. Мы полагаем, что объем заявок на оба инструмента будет незначительным. Завтра Казначейство предложит 70 млрд руб. к размещению на 35-дневных депозитах, спрос на которые, как мы ожидаем, превысит предложение. Наконец в четверг, который на этой неделе будет последним рабочим днем в связи с отмечаемым в пятницу государственным праздником, Казначейство проведет 15-дневный депозитный аукцион на крупную сумму в 370 млрд руб., а также аукцион 35-дневного репо на 70 млрд руб. Учитывая фиксированную ставку по депозитам и ожидания, что на заседании 19 июня Банк России объявит о существенном снижении ключевой ставки, данный депозитный аукцион, на наш взгляд, не заинтересует банки. В то же время на аукционе репо предложенная Казначейством сумма, размещаемая по плавающей ставке, будет, как мы полагаем, привлечена в полном объеме. Общий объем погашений по инструментам Казначейства на этой неделе составит 52 млрд руб., из которых 50 млрд руб. – депозиты, погашаемые в четверг. Новое предложение значительно превосходит объем погашений, что подкрепляет нашу точку зрения о вероятном снижении краткосрочных ставок денежного рынка.

Котировки 3x6 FRA и 6x9 FRA в пятницу снизились, тогда как 9x12 FRA закрылась на прежнем уровне в 4,58%. Спред 3x6 FRA, опустившейся до 4,73%, по отношению к 9x12 сузился до 15 бп, что представляет минимум за период с середины апреля. Кривая процентных свопов сместилась немного вниз: годовая и 5-летняя ставки IRS в пятницу потеряли по 3 бп, завершив неделю на отметках 4,96% и 5,39% соответственно. Годовая ставка NDF снизилась на 2 бп (до 4,13%), а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа скорректировалась вниз на 1 бп, составив 3,89%.

ОФЗ: наклон кривой вырос; риторика Банка России остается мягкой.

На локальных рынках долга развивающихся стран в пятницу продолжилась фиксация прибыли. На этом фоне длинные облигации Колумбии, Индонезии, Мексики и Бразилии выросли в доходности на 3–11 бп, 10-летние облигации ЮАР поднялись в доходности на 20 бп, а доходности 10-летних бенчмарков Венгрии и Польши повысились на 9–14 бп. ОФЗ тоже торговались в отрицательной зоне: основное давление на них оказала фиксация прибыли локальными игроками в ожидании пресс-конференции главы ЦБ. По итогам дня длинные выпуски ОФЗ поднялись в доходности на 8–9 бп, среднесрочные – на 3–7 бп, а ближний отрезок кривой сместился вверх на 2 бп. Наиболее слабый результат показал 14-летний ОФЗ-26225 (YTM 6,02%), поднявшийся в доходности на 11 бп. Далее следовали 15-летний ОФЗ-26233 (YTM 5,98%), 19-летний ОФЗ-26230 (YTM 6,06%) и 13-летний ОФЗ-26221 (YTM 5,97%), прибавившие в доходности по 9 бп. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил 68 млрд руб., в 1,3 раза превысив среднедневной показатель за последний месяц. Наиболее активно торговались 7-летний ОФЗ-26232 (YTM 5,43%) и 5-летний ОФЗ-26229 (YTM 5,21%), суммарный объем сделок с которыми составил 26 млрд руб.

В ходе состоявшегося в пятницу регулярного брифинга для прессы председатель Банка России Эльвира Набиуллина отметила, что инфляционное давление в экономике снизилось, а влияние дезинфляционных факторов, наоборот, усилилось. Инфляция продолжает замедляться более быстрыми темпами, чем предполагал ЦБ на заседании в апреле, что, по словам Набиуллиной, объясняется укреплением рубля и низким спросом. В связи с этим регулятор по-прежнему видит «значительный» потенциал для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики. На вопрос о вероятности снижения ключевой ставки на 100 бп на ближайшем заседании 19 июня глава ЦБ ответила, что такое снижение будет рассматриваться в качестве одного из возможных вариантов, но итоговое решение будет зависеть от поступающей макроэкономической статистики. В отношении перспектив снижения ставки больше чем на 100 бп Набиуллина сказала, что Банк России предпочитает двигаться более мелкими шагами во избежание стресса для банковской системы. Таким образом в целом риторика ЦБ существенно не изменилась по сравнению с предыдущими двумя пресс-конференциями. Позднее в пятницу Росстат опубликовал данные, согласно которым инфляция в мае составила +0,3% в месячном и +3,1% – в годовом сопоставлении. Оба значения соответствуют нашим ожиданиям и консенсус-прогнозу рынка.

По данным Национального расчетного депозитария, позиции нерезидентов в ОФЗ снижаются вторую неделю подряд. За последнюю неделю их объем сократился на 11 млрд руб. против -30 млрд руб. на предыдущей неделе. Наибольший отток инвестиций произошел из 7-летнего ОФЗ-26232, 14-летнего ОФЗ-26225 и 10-летнего ОФЗ-26228 (-3 млрд руб. в каждом случае). В то же время в 5-летний ОФЗ-26229 наблюдался приток 4 млрд руб., что отражало покупку бумаг нерезидентами на аукционах Минфина. Однако в общем объеме размещения на долю иностранных инвесторов на этом аукционе пришлось всего 10%, по нашим оценкам. Участие нерезидентов на аукционах ОФЗ-26232 и ОФЗ-26233 этой недели было еще меньшим как в абсолютном, так и в относительном выражении, на наш взгляд. В то же время, по данным Банка России, на долю нерезидентов пришлось 32% суммарного спроса на аукционах Минфина. Насколько мы понимаем, при подсчете этих данных ЦБ отнес дочерние иностранные банки также к числу нерезидентов.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Аналитика FxTeam в Telegram Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!

Опрос


Загрузка...